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道通科技研究报告：海外充电桩进展迅速，打造第二成长曲线

道通科技研究报告：海外充电桩进展迅速，打造第二成长曲线

道通科技 充电桩 出海 新能源
全球汽车故障诊断龙头，进军新能源充电桩广阔市场。公司成立于2005 年，起初聚焦于汽车胎压诊断、综合诊断产品，随后逐步拓展至 TPMS sensor、ADAS 系列产品，2020 年在汽车新能源变革趋势更加明显的时代背景下，积极布局新能源充电桩等产品。当下汽车综合诊断业务仍为公司收入主要来源，23 年占比约 76%。2021 年年底公司充电桩产品开始销售，23 年实现放量突破，实现收入 5.67 亿元，同比近 5 倍增长，23 年占营收比重约 17%。
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一拖股份研究报告：中大型拖拉机龙头；受益国内景气回暖、海外出口提速

一拖股份研究报告：中大型拖拉机龙头；受益国内景气回暖、海外出口提速

一拖股份 出海
中大型拖拉机龙头；受益大马力高端化、海外需求提升、竞争格局头部集中  1）公司为中大拖拉机龙头。短期：受益国四切换、补贴收缩，行业需求底部向上、竞争格局向头部集中。中长期:受益拖拉机马力大型化高端化、出口需求提升，成长空间持续打开。 2）过去 5 年营收 CAGR 为 19%，归母净利润 CAGR 为 101%。过去 5 年几何 ROE 水平为 6.7%。公司拖拉机、柴油机销量稳步上升，过去五年 CAGR 分别为 17.6%/17%，中大拖国内市占率 24%。
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雅迪控股研究报告：政策+市场驱动行业加速集中，全球龙头持续成长

雅迪控股研究报告：政策+市场驱动行业加速集中，全球龙头持续成长

雅迪控股 电动两轮车
二轮车行业仍存在预期差，合规龙头有望加速突围。1）行业增长空间：市场担心行业后续有下滑风险，我们认为二轮车行业偏刚性，需求较为稳定，需求群体扩大背景下，人均保有量仍有提升空间，B 端需求提供增量，我们预计行业仍将保持稳定增长，新规落地后，短期行业增长有望迎催化，同时海外市场看，东南亚的电轻摩、欧美市场的电踏车均有望打开成长空间；2）份额集中速度：市场担心龙头份额提升速度偏慢，中小企业出清较慢，我们认为，两轮车涉及民生，监管有望逐步趋严，合规成本持续提升，新规落地后，龙头份额提升有望加速；3）利润率提升：随着行业份额不断集中，行业竞争维度将从“价格”转向“产品”，产品力成未来角逐重点，行业利润率将呈现螺旋上升趋势，产业链延伸、进军海外市场等有望明显增厚企业利润，企业利润率仍有明显提升空间。
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星宇股份研究报告：客户结构优化明显，车灯龙头开启全球化征程

星宇股份研究报告：客户结构优化明显，车灯龙头开启全球化征程

星宇股份 车灯 汽车
尝试解答市场关心的问题：1）合资品牌油车销量下滑对公司业绩冲击有多大？2）车灯赛道的持续成长性如何展望？我们认为，公司新能源车型项目的收入增长幅度超过油车项目收入下滑幅度，公司来自合资品牌油车项目的收入占比正逐年下降，对公司业绩冲击有限。同时，由于单车配套车灯产品量价齐升趋势较明显，即使全球车市进入稳增长的阶段（年化销量增速 3-5%），车灯市场空间仍在扩充，车灯赛道成长性无忧。
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台积电研究报告：芯片创新关键节点，半导体行业幕后推手

台积电研究报告：芯片创新关键节点，半导体行业幕后推手

台积电 芯片 半导体
传统周期叠加 AI 需求，晶圆代工有望迎来量价齐升：生成式 AI 的发展驱动算力芯片需求，与此同时消费电子的更新周期有望受益于端侧 AI 落地缩短。算力芯片方面，英伟达的 H 系列及未来的 B 系列，AMD 的 MI300 系列等 GPU 算力芯片以及谷歌、AWS 等云厂商自研的 ASIC 芯片均由台积电代工；终端消费产品方面，2024H2 公司重要客户苹果及高通即将推出下一代智能手机、笔记本电脑等消费电子产品中的处理器均采用台积电先进制程代工。AI算力芯片+终端消费产品需求有望带动台积电 3nm/5nm先进制程芯片下半年的出货量分别实现同比增长 56.5%/30.3%，2024 年底台积电先进制程 ASP 有望提升 5-10%。
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苏轴股份研究报告：滚针轴承细分龙头，汽车轴承技术领先+机器人打开新成长空间

苏轴股份研究报告：滚针轴承细分龙头，汽车轴承技术领先+机器人打开新成长空间

苏轴股份 滚针轴承 汽车 机器人
苏轴股份多年深耕滚针轴承行业，主营业务为滚针轴承及滚动体的研发、生产及销售。2024Q1 营收 1.67 亿元（+15.55%），归母净利润 3275.24 万元（+51.39%）。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1.43/ 1.63 / 1.88 亿元，对应 EPS 分别为 1.06 / 1.21 / 1.39 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 12.3/ 10.8 / 9.3 X。我们看好在汽车“以旧换新”政策+机器人快速发展驱动轴承高增长的背景下，公司在兼顾燃油车领域的同时，切入机器人+航空航天高成长赛道，业绩具备较大增长潜力。
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盛路通信研究报告：核心技术铸就护城河，高新产业引领新成长

盛路通信研究报告：核心技术铸就护城河，高新产业引领新成长

盛路通信 汽车
军民两用双轮驱动，聚焦主营核心突破。盛路通信是国内领先的通信设备产品提供商，为客户提供天线、射频器件等通信硬件产品。自剥离汽车电子业务后，盛路重新聚焦军用、民用两大应用场景，目前公司厂房面积达67000平方米，员工超一千人，2023年末总资产约42.59亿元。 5G基站发力接近尾声，建设景气度下行。 供给侧层面，宏基站建设趋于完善，运营商5G资本开支骤减，相关集采规模持续放缓；需求侧层面，主流应用场景覆盖率日渐充分，手机终端、套餐用户数量持续走高，渗透率或即将触顶，转型调整亟需完善。
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立讯精密分析报告：业绩成长确定性高，通讯汽车业务未来可期

立讯精密分析报告：业绩成长确定性高，通讯汽车业务未来可期

立讯精密 汽车 连接器
通讯业务有望深度受益AI产业趋势。在服务器内部的短距离传输场景下，铜连接对于散热效率和信号传输以及成本方面有着显著的优势。据LightCounting预测，2024-2028年，全球光模块市场规模的年均复合增长率为11%。公司层面，公司在铜连接、光模块、液冷、散热等方面均有深度布局，224G高速连接海外预研项目众多，与业界最顶尖公司同步竞争且略有优势；公司协同头部芯片厂商前瞻性为全球主流数据中心及云服务厂商共同制定800G、1.6T等下一代高速连接标准，部分细分领域产品如外部高速铜缆、线缆及连接器组件、背板连接器及背板线缆、HSIO、SSIO等更是以领先的技术、成本优势和优异的产品表现赢得了客户的认可。在AI产业趋势下，公司通讯业务有望深度受益。
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华阳集团研究报告：坚定智能与轻量化转型，业绩兑现来临

华阳集团研究报告：坚定智能与轻量化转型，业绩兑现来临

华阳集团 汽车
聚焦智能化和轻量化布局，产品与客户变化叠加规模放量迎来业绩兑现期公司以汽车电子和精密压铸为主要业务，已成长为智能座舱平台型企业，在智能驾驶领域也在加快推进，产品矩阵愈加完善，具备协同优势。公司客户向头部自主及新势力拓展，高毛利率产品占比提升叠加新品类规模放量助力公司迎来业绩向上拐点。
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豪迈科技研究报告：老牌轮胎模具冠军企业，数控机床外销老树开新花

豪迈科技研究报告：老牌轮胎模具冠军企业，数控机床外销老树开新花

豪迈科技 轮胎 模具 汽车
豪迈科技自 2002 年开始涉足轮胎模具制造业，目前已成长为全球轮胎模具冠军，另外公司还跨足大型零部件领域与数控机床领域，打开中长期成长天花板。2018-2023 年公司营业收入从 37.24 亿元增长到 71.66 亿元，CAGR=14%；归母净利润从 7.39 亿元增长到 16.12 亿元，CAGR=17%，成长势头良好。分业务来看，轮胎模具业务能稳定贡献营收基本盘，大型零部件与数控机床业务成长空间较大。2023 年轮胎模具业务贡献了 53%的营收和 66%的毛利，大型零部件业务贡献了 39%的营收和 26%的毛利，机床业务贡献了 4%的营收和3%的毛利。
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博通研究报告：并购之王，构建全新AI格局

博通研究报告：并购之王，构建全新AI格局

博通 人工智能
AI 浪潮驱动内生增长，网络业务有望实现高速增长，无线业务有望跟随苹果换机周期加速增长；VMware 收购整合顺利，持续释放利润，为公司注入外延发展活力。 AI 浪潮驱动，网络业务高速增长。公司与 AI 相关的收入主要来自定制 AI加速芯片、以太网交换芯片、PHY 芯片、PCIe 交换芯片、光通信芯片、DSP 芯片等产品，均处于业界领先状态，公司是相关环节的核心供应商。公司预计 24 财年 AI 收入将大幅增长至 110 亿美元，占营收目标 510亿美元的 22%。展望未来，预计随着推理需求持续增大，以太网交换产品份额有望提升，公司网络业务将充分受益，实现高速增长。
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