端侧AI

我们看好26年特斯拉引领全球物理AI端侧（智能驾驶及机器人）变革，随着智驾端到端大模型率先跑通，公司有望进入新一轮加速成长周期，商业模式从硬件产品销售延伸至软件订阅及出行运营，25年Q4部署的FSD V14已达到准L4水平，Robotaxi即将无人规模化运营，FSD订阅率从12%加速提升，Optimus Gen3定型发布后开始规模量产，下一代AI5/AI6端侧芯片性能跃升进一步加速物理AI能力迭代。

物联网技术生态型公司，“处理+连接”拓展产品矩阵。乐鑫科技成立于 2008 年，公司以“处理+连接”为方向，提供 AIoT SoC 及其软件。产品矩阵以“处理+连接”为方向拓展,由 ESP32-S3、ESP32-C3 和 C2 等成长期产品贡献主要营收增量。“处理”以 SoC 为核心，涵盖 AI 计算能力;“连接”以无线通信为核心，WiFi、蓝牙、Zigbee、Thread 技术等多协议融合。

兆易创新的空间及竞争格局如何？兆易创新是国内设计公司中长期增长空间足&格局优的龙头企业，端侧AI正在加速渗透，公司作为端侧AI存储核心龙头标的，将充分受益AI端侧化产业趋势。