2025年汽车行业年度投资策略：换购出口拉动总需求，AI应用带来新机遇
1、整车：2024年行业增速放缓，新能源车企销量快速增长
换购+出口拉动2024年新能源车企销量。
2、零部件：业绩向好，出海盈利改善
出海、人形机器人、自动驾驶的发展为零部件供应商创造了新的增长机会。
3、重卡：接近周期拐点
重卡属于耐用消费品，其更新需求呈现出周期性波动；同时，行业政策的调整也会导致重卡销量在周期性趋势的基础上出现波动。2024年为拐点。
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汽车行业2024年三季报总结：行业平稳运行，出口仍是亮点
行业整体：行业营收平稳，业绩有所承压。根据我们统计的 A 股汽车上市公司样本数据，24Q3 汽车行业营收同比+0.4%；扣非前/后归母净利润同比-8.6%/-10.8%；毛利率为 17.1%，同环比分别+0.7/+0.8pct，毛利率表现较好，受费用率提升影响，净利率同环比有所下滑。
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杭叉集团研究报告：海外放量，产品差异化构筑竞争壁垒
公司是国内叉车行业龙头企业，2023 年公司叉车销量占我国叉车销量比例约为 20.9%。公司加大海外市场销售力度，在欧洲、北美、南美、东南亚、大洋洲等成立了 10 余家海外销售型公司、配件服务中心，实现自有营销服务网络在欧洲、北美洲、南美洲、澳洲、东南亚等重要市场全覆盖，海外经销商超过 300 家，高毛利产品占比及海外业务占比提升有望推动公司盈利能力持续增强。公司积极拓展产品线，智能物流、AGV、高空作业车等差异化产品构筑新竞争优势。