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比亚迪研究报告：新车+出海+高端化共聚力，全球龙头起航正当时
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比亚迪研究报告：新车+出海+高端化共聚力，全球龙头起航正当时

比亚迪 出海 新能源汽车
国内新能源龙头车企，新车大年开启新一轮成长周期。公司 23 年销量突破 300 万辆，国内市占率超 30%稳居第一，23Q4 起单月销量持续突破 30 万辆，龙头地位稳固。2024 年公司计划陆续发布 DM5.0+e 4.0 平台，有望复刻 2021 年 Dmi+Dmp+E3.0 平台新品周期带动的销量跃升，叠加出海及高端化，预计开启新一轮成长周期，量利空间进一步打开。 量：DM5.0 新车周期+价格下探推动市场空间提升，远期国内销量有望达 500 万辆。比亚迪 24 年 2 月推出荣耀版车型，实现“电比油低”抢占燃油车份额，5 月推出 DM5.0 平台主打低油耗及 2000km+续航，订单爆发超预期，单月订单稳定 40 万辆左右，国内市占率持续提升，全年销量预计上修至 400 万辆，25 年预计维持 20%增长。自主品牌 5-20 万价格带为比亚迪主力车型基本盘，整体市场空间预计 1000-1200 万辆左右，随着比亚迪抢占合资燃油车份额，我们预计其主力车型市场空间提升至 1500 万辆。对标大众国内销量高峰 410 万辆，市占率 18%，我们预计比亚迪远期有望突破 20%市占率，国内本土销量有望达 500 万辆。
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工程机械行业出海专题报告：出口回归稳态增长，把握区域结构机会
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工程机械行业出海专题报告：出口回归稳态增长，把握区域结构机会

工程机械 出海
目前，工程机械行业内需筑底，出口规模几乎占据半壁江山，行业迈入全新发展阶段，全球化或将是进一步打开企业成长天花板的重要抓手。我们认为：工程机械行业出口经历近年的高速增长后，目前增长逐步放缓，出口驱动力或将逐步由β切换为α，出口结构性重要程度凸显。从区域上看，一带一路、非洲拉美等新兴市场需求增长良好、中国厂商出口提升迅速，有望持续成为行业出口的核心驱动力，而以北美为代表的高端市场仍有待突破；从整体上看，预计行业出口中短期内回归平稳增长，但在长期维度上仍处于全新发展阶段的起点，未来伴随国内企业全球竞争力的不断提升，工程机械行业的全球份额仍具较大提升空间。本篇报告对中国工程机械行业出口的演变历程、发展现况进行复盘，并以需求侧为抓手，通过多元化的官方及第三方统计数据对主要出口国家的市场画像进行描绘、并作出中短期的景气度研判。在后续的出海专题研究中，我们将以供给侧为抓手，深入探讨各区域工程机械行业的核心竞争要素与格局发展趋势，以期在一定程度上对中国工程机械行业出海的成长空间做出判断。
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汽车行业深度报告：海阔凭鱼跃，汽车出海空间几何

汽车行业深度报告：海阔凭鱼跃，汽车出海空间几何

汽车 出海
理解全球汽车竞争格局，对研究自主车企出海发展潜力具有重要意义。我们认为，出海研究核心关注点应聚焦于可触达市场总量、当地竞争格局和产品销售特征，以及对汽车工业依赖度和与此相关的政策。本篇报告详细梳理自主车企出口现状和规划，全球各个区域的乘用车市场规模、竞争格局、和政策影响等。
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锂电池行业深度报告：2025年出海趋势加速，国内龙头全球份额有望提振

锂电池行业深度报告：2025年出海趋势加速，国内龙头全球份额有望提振

锂电池 出海 新能源
需求端：多点强支撑下，2025年海外电动车市或快速向上。 关键市场：欧洲市场2025年再度面临严苛碳排放指标，我们预计欧盟销量同比增速或需靠近30%；美国以时间换空间，有助产业链供给端改善；新兴市场中，政策发力+中国电动化力量，推动多国迎来发展临界点。 整车供给：向前看欧美2025年起有望进入车型新周期，同时热销车型换代升级、特斯拉+中国自主的鲶鱼效应助推供给端进一步改善。 电车经济性：TCO总体拥有成本视角下，三大电动车市的TCO平价通常可能在购置后不到7年的时间可以达到。
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汽车行业出口专题报告：不畏风险与挑战，只缘出海正当时

汽车行业出口专题报告：不畏风险与挑战，只缘出海正当时

汽车 出海
中国汽车出海表现优异，中国品牌海外市场销量有望超过250万辆。1）中国汽车产业优势突出，基本实现全产业链覆盖，产业链具有一定韧性，受外界冲击影响可控且能实现快速修复；规模化以及快速响应等特点也使得中国汽车成本可控、性价比优势明显。2）2023年中国首次超越日本成为全球第一大汽车出口国，24年以来出口依然保持较快增长，24H1累计出口293万辆，同比+25.3%，根据测算，24年中国品牌在海外市场实际销量有望达257.7万辆，同比+12.1%。3）2023年以来国家各部委、地方多次提到“汽车出口”，政策端培育汽车出口的意图未变，中国汽车出海有望在政策扶持下持续快速发展。
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新能源汽车及锂电行业专题分析：日韩新能源车&锂电市场易守难攻，本土品牌国民情怀度较高，我国相关企业或可借鉴其出海经验

新能源汽车及锂电行业专题分析：日韩新能源车&锂电市场易守难攻，本土品牌国民情怀度较高，我国相关企业或可借鉴其出海经验

新能源汽车 锂电 出海
日韩本土品牌国民地位稳固，当地消费者对外来车企接受度较低。日韩汽车产业的发展深受民族品牌情结的影响，这种情结源自于对本土车企长期积累的信任与忠诚。日本车企如丰田、本田、日产凭借其精良的制造工艺和创新技术，赢得了国内消费者的青睐，而韩国的现代和起亚则通过政府的扶持和市场培育在本土市场占据了稳固的地位。这种深入人心的民族品牌情结，加之政府对本土产业的保护政策，共同构筑了对外来汽车企业较高的市场进入壁垒。在这种市场环境下，外来车企若想在日韩市场获得一席之地，必须面对本土品牌的强烈竞争同时克服消费者因长期品牌偏好而形成的固有认知挑战。
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汽车行业专题：自主品牌乘用车扬帆出海，国际影响力显著提升

汽车行业专题：自主品牌乘用车扬帆出海，国际影响力显著提升

汽车 自主品牌 乘用车 出海
全球汽车销量波动增长，市场整体格局未发生重大变化，中国和美国在全球汽车市场中占据主导地位，而印度和日本也保持较大的市场份额。乘用车市场中轿车和 SUV 是主力车型，SUV 为增长变量。新能源车型稳步渗透，2023 年占比达 16%。汽车主力市场中，日系车全球化布局规模凸显；印度、日本前五大品牌集中度较高，德国、美国次之，本土品牌均占有相当份额。中国由于汽车市场容量大，而汽车工业发展较晚，品牌集中度低，自主品牌销量日渐增长。
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东南亚汽车市场展望：乘新能源之势，展中国车之翅

东南亚汽车市场展望：乘新能源之势，展中国车之翅

东南亚汽车 新能源汽车 出海
一、东盟汽车市场现状 近年来，东盟汽车年销量稳定在 300 - 350 万辆的规模。以 2023 年为例，重点市场的合计销量为 336.9 万辆，其中印尼销售 100.6 万辆，泰国 84.1 万辆，马来西亚 80.0 万辆。 在需求结构方面，较为多元化。2023 年轿车和 SUV 合计占比 48%，MPV 和皮卡的需求比例也较高，分别为 16%和 13%。 泰国、印尼和马来西亚是主要的汽车生产国，2023 年三国汽车产量合计占比达 98%。而且东盟国家的总体产销比约为 121%，已成为汽车输出基地。
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叉车行业专题分析：出海空间广阔，锂电池+智能化有望重塑世界新格局

叉车行业专题分析：出海空间广阔，锂电池+智能化有望重塑世界新格局

叉车 出海 锂电池 智能化
叉车下游应用广泛，周期性特征较弱。叉车设备主要用于堆垛货物，搬运能力高效，可显著降低工作量。作为工程机械装备的一个分支，叉车下游应用广泛，主要涵盖物流仓储、食品饮料、电气机械、汽车制造、批发零售等众多领域，其中制造业需求占比约40%，物流转运类需求占比约14%；因此，相较于传统工程机械，叉车国内基础设施投资影响较小，周期波动性特征相对较弱。 叉车全球市场广阔，海外巨头份额较大。叉车全球销量保持稳定增长态势，2013-2023年叉车的销售量从98.88万台上升至210.15万台，年复合增长率达7.83%。2022年丰田工业、凯傲集团、永恒力集团占据行业前三，共占主要市场份额达50%以上。国外企业起步较早，以经营高端产品为主，市场占有率较高。全球所有叉车公司收入共计4139.06亿元，国内安徽合力和杭叉集团市场合计占比仅为7.79%，海外市场拓展空间巨大。
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汽车行业专题研究：中国自主欧洲远航，展望三倍增长空间

汽车行业专题研究：中国自主欧洲远航，展望三倍增长空间

汽车 出海
欧洲乘用车市场需求总量稳定，受经济水平影响西欧国家汽车消费强于中&东欧国家。 据 MarkLines，2004-2023 年欧洲总体乘用车市场上限稳定在 1800 万辆左右，其中西欧地区经济较发达，乘用车销量远高于中&东欧地区。欧洲市场消费偏好与我国有较大差异，按车型结构：小车/两厢车备受欢迎，各品牌均有经典车型。按品牌结构：欧系品牌拥有绝对优势，外来品牌中日系、韩系表现良好。其中汽车工业较发达的德、法、意三国本土品牌影响力强；英国、挪威、西班牙等其他无强势本土品牌的国家，外来品牌发展较顺利。按动力形式结构：欧洲新能源车渗透率受政策影响存在较大地区差异。西欧对新能源车接受程度较高，据 Marklines 数据，2023 年西欧新能源渗透率达 24%，其中挪威的新能源车渗透率已经达到 90%，德、法、英三国新能源渗透率均超过 20%，意大利、西班牙等国家，政府支持力度较小，新能源渗透率处于较低水平；中&东欧则仍是偏爱燃油车，新能源渗透率仅有 3.5%。
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威迈斯研究报告：受益于电动化趋势，快充和出海打开成长空间

威迈斯研究报告：受益于电动化趋势，快充和出海打开成长空间

威迈斯 电动化 出海
（1）随着产品向集成化+高压化+多功能化方向发展，以及电动化持续渗透，行业有望量价齐升。24-26 年，预计全球/ 中国车载电源产品市场规模CAGR 分别为 16.2%/ 18.0%。（2）车载电源：具备成本优势，高压化和出海铸就成长。公司是车载电源第三方龙头供应商，据 NE 时代数据统计，23 年公司 OBC 市占率 18.8%。21-23 年，公司车载电源集成产品毛利率高于行业平均2-6pp，具备成本优势。800V 车载电源集成产品已实现量产供货，20-23年海外收入占比持续提升，快充和出海是公司未来的重要增长点。（3）协同与互补业务：产品矩阵布局完善，业务初步放量。电驱协同电源集成化趋势，液冷模块弥补直流充电市场缺位，EVCC针对新能源汽车出口市场，前瞻布局无线充电类项目，各业务板块实现协同互补发展。
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机械行业专题报告：从出口到出海，工程机械全球化的空间在哪里？

机械行业专题报告：从出口到出海，工程机械全球化的空间在哪里？

工程机械 出海
国际化是工程机械企业崛起的必由之路，本土企业出海仍有空间。2020年以来，中国工程机械市场周期性收缩，欧美市场持续扩张，中国工程机械企业出海加速。2023 年，中国 TOP4 工程机械企业合计海外营收为 1102 亿元，相较于 2020 年翻了四倍，海外收入占比增加至 46%。然而，放眼全球，小松、日立等企业海外收入占比约 90%，日系企业在国内增速放缓后需求由内转外，带动工程机械走向全球；若以绝对额计算，23 年小松工程机械（含矿机）的海外营收约 225 亿美元（约 1576亿元），超过国内 TOP4 之和，本土企业出海依然任重道远。
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