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历经40年发展，通过不断收购同业和上游供应商、创新并引领行业技术突破，ASML现已成为全球第一大IC光刻机厂商。ASML于1984年成立，40年来公司产品布局专注于IC前道光刻机，从创业之初的筚路蓝缕，几经突破后终成光刻巨人。

根据 SK 海力士官网信息，SK 海力士 1Q24 实现 HBM3E 出货英伟达，并在 2024 年 5 月 HBM3E 良率提升接近80%。根据公司 2Q24 业绩会，其 12 层 HBM3E 产品也有望于 2025 年大规模量产。除现有产能外，SK 海力士规划了 M15X 及韩国龙仁新产能以扩展新一代 DRAM 和 HBM，我们预计其 2024/25 年资本开支达 15.2/21.1 万亿韩元，并预计其 2025 年 HBM 产品出货量或超 4,400 万个堆栈。展望 2026-2027 年，在 HBM4 产品方面，美光和三星电子或与 SK海力士激烈争夺市占率，两家公司可能会逐步采用混合键合技术并基于客户优势拿下 SK海力士的部分份额。但我们认为，从产品出货量和收入增长角度来看， SK 海力士基于其MR-MUF 工艺和产能优势，产品出货量有望持续提升，我们预计其 2026-27 年 HBM 出货量分别达 6,040/7,690 万个堆栈。

科技巨头苹果有望继续引领 AI 技术落地。生成式 AI 带动的本轮科技浪潮有望打开苹果的成长天花板。作为全球高端手机排名第一的玩家以及包括真无线耳机等多个电子产品的创新引领者，苹果有较为丰富和成熟的场景落地端侧 AI，反哺云侧 AI，大力推动并引领 AI 技术。苹果的软件服务生态闭环，很有可能是本轮生成式 AI 落地端侧、形成商业闭环的最有利应用场景。苹果在这个过程可以较好地链接厂商供应端和消费者的需求端。

迈为股份的股价波动和光伏行业指数高度相关。通过对迈为股份的股价复盘，将迈为的股价与光伏指数（采用申万的光伏指数）作对比，公司前期作为丝网印刷龙头，后期作为光伏新技术的代表，自 2018 年上市以来，虽然各种光伏技术，包括 HJT/TOPCon/xBC 以及钙钛矿等在内等技术存在此消彼长的关系，但是迈为股价的整体变化趋势基本与光伏行业指数的变化相符合。

当前时点应该充分重视稀缺全球化零部件资产的投资价值。1）海外零部件或迎来贝塔反转。复盘来看疫情后海外零部件盈利均处于历史低点，主要原因在于上游涨价及通胀难以传导。我们预期 2023 年后海外零部件或通过下游订单涨价的方式传导供应链压力，海外零部件盈利中枢或迎来修复预期。2）自主车企出海正在进行时，我们认为具备全球资产布局的国产 Tier1 将迎来历史级别的市占率提升机遇，即跟随自主车企出海步伐实现更多客户订单的突破。 复盘：从营业收入维度，均胜十余年时间成长为全球五百亿收入体量的公司，做对了什么？1）踩准 2010 年前后全球资产收购红利，先后收购普瑞（2012 年）、群英（2015 年）、KSS/TS（2016 年）、高田（2018 年），都为全球性的优质资产且公司采取先收购再整合、因地制宜的方式管理全球范围内的公司，资产收购前后基本都保持了收入体量的稳定性。从收入节奏来说，公司收购 KSS 为收购高田提供便利性，收购高田后公司方才成为真正的全球化龙头零部件公司（判定方式为在某一细分领域做到全球龙头）。2）通过收购来突破制造业企业的局限性。通过收购普瑞、KSS、TS 逐一突破汽车电子、汽车安全、车联网这三个均具备较高进入壁垒的赛道，先后收购的普瑞和 KSS 突破汽零供应的地域壁垒，公司通过全球化的布局成功进入了欧美汽车零部件主流市场。

1、特斯拉FSD硬件经过4代迭代，软件经过数十版本升级，功能表现得到大幅度提升 截至2024年6月，特斯拉FSD已经实现累计行驶里程数超过25.7亿公里，其中基于“端到端”技术的FSD V12版本的累计行驶里程数超9.7亿公里。 最新HW4.0拥有720TOPS算力，配置500万像素摄像头。FSD V12版本自去年年底内部推出至今累计推出了数十个版本，随着版本演进，功能得到优化，车型覆盖逐渐全面。 2、人形机器人0→1，方案不断成熟、降本速度快

海格通信是无线通信和北斗龙头企业 ＃ ，源自 1960 年国家第四机械工业部(国家电子工业部)国营第七五〇厂，是国家创新型企业、全国电子信息百强企业之一的广州数字科技集团的主要成员企业，主要业务覆盖“无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态”四大领域。 营收、利润稳健增长，注重研发投入。2019-2023 年公司营收从 46.07 亿元增长至 64.49 亿元，复合增速为 8.77%。2019-2023 年公司归母净利润从 5.19 亿元增长至 7.03 亿元，复合增速为7.88%。2024 上半年公司实现营收 25.91 亿元，同比下降 9.93%；归母净利润 1.96 亿元，同比下降 37.11%。近年来公司研发费用率基本维持在 15%左右，2024 上半年研发费用率为 18.41%，同比增加 3.76pct，重点投向北斗、无人、卫星互联网、低空经济、6G 等新兴领域。

IBM 的年度《数据泄露成本报告》可为 IT、风险管理与安全领导者提供及时、可量化的证据，以便指导他们制定战略决策。此外，报告也有助于读者更好地管理风险状况和安全措施投资。本年度的报告为该系列的第 19 份报告，其中反映了技术变革带来的各种变化，例如影子数据（即驻留在未管理的数据源中的数据）的兴起，以及数据泄露所造成业务中断的范围和成本。 该报告的相关研究由波耐蒙研究所 (Ponemon Institute) 独立进行并由 IBM 发起、分析和发布，其中调研了 2023 年 3 月至 2024 年 2 月期间受数据泄露影响的 604 家组织。研究人员调查了 16 个国家或地区的 17 个行业的各大组织，而泄露的记录数量则从 2,100 条到 113,000 条不等。为了洞察分析实际状况，波耐蒙研究所的研究人员访谈了 3,556 名安全负责人与高管层领导，他们对其组织中发生的数据泄露事件均有第一手了解。

国资背景下的工程机械行业龙头，自上而下打造核心竞争力。 中联重科成立于 1992 年，脱胎于建设部长沙建设机械研究院，目前已成长为国内工程机械行业龙头之一，2023 年，公司国内工程机械行业中排名第 3、全球工程机械行业中排名第 12。复盘公司发展历程，我们认为：公司的差异化竞争的α属性根本源自于①混合所有制下塑造的现代化治理机制以及②创新变革的“端对端”直销模式，在公司上层建筑的引领指挥下，公司底层业务的竞争力不断提升，最终兑现为“国际市场+新兴业务”的强劲成长动能。

立足主业，坚定转型“AI+机器人”新赛道。中坚科技系国内园林机械行业生产销售及出口主要企业之一，2023年、2024年公司升级割草机业务并布局人形/四足机器人新赛道，未来基本面有望出现较大变化。

概述：FSD 软硬件全链路闭环 技术端快速进化。特斯拉 FSD 是一套包含感知、规控、执行在内的全链路自动驾驶软硬件架构，在算法、算力、数据、芯片等层面实现了高度集成。FSD 技术端快速进化，V12 为首个端到端自动驾驶系统，能够模拟人类驾驶行为，实现感知决策一体化。特斯拉 Robotaxi 即将正式推出，有望成为特斯拉发展历程重要里程碑。 算法端：创新算法优化 实现高效神经网络推理。1）感知模块，采用HydraNets 架构，整合多个视觉识别任务到单一网络，通过 BEV+Transformer技术，实现对车辆周围环境的感知；2）规划模块，引入基于神经网络的规划模块和蒙特卡洛树搜索，提高自动驾驶决策质量。通过算法端全栈自研，特斯拉以低成本感知硬件实现高阶智驾能力，快速优化迭代自动驾驶算法。

人形机器人产业已从早期技术验证阶段踏入商业试水阶段，当前有 1X 等厂商顺利落地要求相对不高的商业化场景，特斯拉、FIGURE 产品表现能力较好且迭代速度惊艳，科技巨头英伟达、OpenAI 等均在积极布局人形机器人赛道，加快产品推出步伐。我们认为随着 Al 技术迭代带动机器人软件层能力升级，核心硬件的精度要求有望降低，从而带动本机降本，供给端有望涌现更惊艳产品。国内产业趋势相较海外发展起步较晚但发展势头强劲，23 年底优必选港股上市，宇树、傅利叶等主机厂开启预售，同时相应扶持政策持续出台，我们看好供给与政策双轮驱动国内机器人产业化步伐加快。