豪迈科技研究报告：轮胎模具全球龙头，稳步进军高端机床
本篇报告分析了豪迈科技三大业务的行业需求、竞争格局、公司竞争力，并复盘了公司自上市以来的股价表现和业绩增长的原因。豪迈科技是全球轮胎模具龙头，其突出的加工能力、管理能力、创新能力等在轮胎模具业务崛起的过程中已经得到充分证明。公司又将优势应用至大型零部件加工领域，并取得了快速成长。目前公司正在开拓第三成长曲线（机床），我们认为凭借公司多年来自制机床的积累，有望成功打开机床市场，支撑业绩持续增长。
豪迈科技研究报告：全球轮胎模具龙头，三驾马车齐驱并进
1）轮胎模具：全球龙头地位稳固，根据测算 2023 年公司市占率达33%，伴随轮胎企业转型升级和公司海外产能持续提升，公司市占率有望进一步提升。2）大型零部件：第二成长曲线持续兑现，收入规模从 2019年的 13.3亿元增长至 2023年的 27.7亿元，期间 CAGR为 20%。下游燃气轮机及风电行业需求整体向好。3）数控机床：面向五轴高端市场，30年沉淀厚积薄发，第三成长曲线加速确认。
豪迈科技研究报告：轮胎模具领先企业，发力工业母机未来可期
公司成立于 1995 年，于 2011 年上市，公司主要从事子午线轮胎活络模具生产及销售、大型零部件机械产品铸造及精加工、机床装备相关产品的销售，是我国轮胎模具行业领先企业。轮胎模具与大型零部件作为公司主要收入来源，营收占比超 90%，17-23 年公司营收 CAGR达 13.27%增长稳健，公司 24H1 营收达 41.37 亿元，同比+17%，24H1 实现净利润 9.62 亿元，同比+24.17%。24H1 公司毛利率达35.22%，23 年及 24H1 公司毛利率持续提升，主要系原材料成本降低、公司增效及汇率波动影响。
豪迈科技研究报告：全球轮胎模具龙头，高端数控机床黑马
豪迈科技起家于轮胎模具设备，2001 年业务延申至轮胎模具，2006 年切入大型零部件制造，2022 年拓展数控机床业务，目前已形成轮胎模具、大型零部件、机床三大主营业务格局，2023 年营收占比分别为 53%、39%、4%，毛利占比分别为 66%、26%、3%。受益于轮胎模具业务基本盘稳定成长、多业务拓展成效显著，公司规模及业绩稳步增长，2007-2023 年公司营收复合增速 22%，归母净利润复合增速 20%，展现了超越周期的成长性。
豪迈科技研究报告：低调的实干家，第一曲线到第三曲线
公司是全球轮胎模具龙头，贡献稳定的业绩增长。公司起家于轮胎模具设备，2002 年切入轮胎模具生产，并迅速成长为全球轮胎模具龙头，是世界轮胎三强米其林、普利司通和固特异的合格供应商。由于轮胎模具行业壁垒较高，同时胎企产能出海节奏加快，公司凭借客户资源和技术优势有望持续扩大份额，2023 年公司模具业务收入 37.90 亿元，市占率较高，显示了较强的竞争力。
向上游机械零部件延伸，涵盖燃气轮机、风电铸件业务。近年新能源兴起，“调峰”需求使得燃气轮机迎来高景气度；风电领域 24-25 年将迎来“十四五”收官之际，成长确定性高，对风电铸件的需求确定性高。公司 23 年大型零部件机械收入 27.70 亿元，占比 38.65%，未来随着公司在铸件产能的逐渐放量，预计公司在燃气轮机、风电领域有较强竞争力，收入有望进一步增长，贡献成长空间。
豪迈科技研究报告：老牌轮胎模具冠军企业，数控机床外销老树开新花
豪迈科技自 2002 年开始涉足轮胎模具制造业，目前已成长为全球轮胎模具冠军，另外公司还跨足大型零部件领域与数控机床领域，打开中长期成长天花板。2018-2023 年公司营业收入从 37.24 亿元增长到 71.66 亿元，CAGR=14%；归母净利润从 7.39 亿元增长到 16.12 亿元，CAGR=17%，成长势头良好。分业务来看，轮胎模具业务能稳定贡献营收基本盘，大型零部件与数控机床业务成长空间较大。2023 年轮胎模具业务贡献了 53%的营收和 66%的毛利，大型零部件业务贡献了 39%的营收和 26%的毛利，机床业务贡献了 4%的营收和3%的毛利。