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汽车行业2025年展望：似曾相识燕归来，春风拂柳吐新芽
尽管 2024 年的以旧换新政策透支了部分需求，我们预计 2025 年中国乘用车销售仍有韧性，我们预测 2025 年新能源车零售销量市占率将达到 57.8%。我们认为 2024 年的部分行业特征如价格战、新车型重要性提升等将在 2025 年延续，同时我们也将看到一些新的趋势，如行业或初现整合之象、投资者更加关注企业盈利等。
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汽车行业2025年度投资策略报告：智能化平权元年，全球化更进一步
整车超额收益明显，自动驾驶催化下估值抬升。自年初至2024年12月2日，申万汽车板块涨幅+17.93%，跑赢沪深300指数2.9pct，乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务板块涨跌幅分别为+31.78%/+54.78%/+6.72%/-13.05%，在自动驾驶领域密集事件以及多款爆款新车催化下，整车板块超额收益明显。
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敏实集团研究报告：电池壳业务持续放量，全球化红利在黎明阶段
敏实集团是零部件全球百强企业之一，全球汽车外饰小件隐形冠军。集团前身为 1992 年成立的宁波敏孚机械有限公司，已有三十年历史。成立后，公司业务迅速发展，于 1997整合各分公司成立敏实集团，并于 2005 年 12 月 1 日在港交所上市（0425.HK）。作为优秀的零部件企业，公司自 2006 年至今，主营业务营收 CAGR 为 19.7%，归母净利润CAGR 为 12.2%，在接近 20 年的时间里，持续维持如此高增速的优质公司可谓是凤毛麟角；2023 年实现营收 205.2 亿元，归母净利润 19 亿元。
电动车行业2025年年度策略：苦尽甘来满园春，姹紫嫣红别样情
2025年国内电动化率持续向上，2026年海外新车型拐点，全球电动车维持近20%增长。国内24Q4冲量超预期，全年销量预期上修100万辆至约1300万辆，增长37%。25年国内汽车消费政策持续可期，同时10-20万价格带车型电动化率加速，我们预计销量可维持25%增长至约1628万辆。欧美25年销量预期平稳，但25H2新车周期开启，我们预计26年接力国内增长。其中欧洲24年我们预计销量持平约289万辆，25年恢复至15%增长，26年有望提速至30%增长。因此全球看，24年电动车销量我们预计1701万辆，增27%，25年我们预计销量可达2083万辆，增22%，26年仍维持18%增长。
2025年汽车行业投资策略：守成与创新，开启发展新阶段
从产业生命周期角度看，当前新能源汽车行至产业生命周期中后期。从产业整体看，行业整体呈现燃油车传统产业，新能源车战略新兴产业与以自动驾驶为代表的未来产业三条“产业曲线”并存的特征。新能源车挑起产业大梁，在守成道路上持续竞争博弈“剩者为王”；传统燃油车加快转型升级；以自动驾驶为代表，由 AI 赋能为底层技术，自动驾驶、移动机器人、飞行汽车并存的未来产业不断开拓新机会。三条曲线按照各自的发展逻辑呈现不同的投资策略。
汽车智能化行业2025年投资策略：寻整车黑马，守部件龙头
为何2025年全面拥抱智能化？
以渗透率50%为界，上半场电动化下半场智能化。2025年（FSD入华）=2020年（Model 3国产化）。2025-2028年国内新能源车L3渗透率预计快速实现20%-50%-70%+提升，从而推动国内新能源渗透率50%—80%+持续突破！2026年车企入局Robotaxi或进一步加速进程。
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购车决策洞察报告之动力篇(2024版)
虽然中国车市在近二十多年实现了蓬勃发展，但一直以1.5L和1.6L之低附加值的小排量产品为主，对车企的利润贡献非常有限，动力卖点突出的产品一直局限于小众市场，与美国的大排量等强劲动力产品一直引领销量排行的结构形成鲜明反差。未来中国车市动力突出的产品，以及对应的细分车市，有没有快速爆发的可能？车企能否基于强劲动力卖点培育高利润业务版图并重塑自身的利润结构？
汽车行业年度策略：自主乘用车份额持续提升，Robotaxi+机器人产业趋势愈发清晰
零部件：Robotaxi 与人形机器人逐步突破，汽零有望迎来新增长点。（1）Robotaxi：政策逐步成熟，行业加速实现商业化。政策方面，《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》以及《自动驾驶汽车运输安全服务指南（试行）》标志着 Robotaxi 相关政策正快速走向成熟，截至 2024 年 3 月，国内已有 51 个城市出台自动驾驶试点示范政策；行业发展层面，Robotaxi 在智驾算法以及整车执行端快速进步，且当前其车型快速迭代，代际成本大幅下降，有望加速助力 Robotaxi实现商业化。根据如祺出行招股说明书，全球 Robotaxi 的市场空间有望在 2030年达到 8349 亿美元。（2）人形机器人：市场空间广阔，有望带来全新增量。以特斯拉为代表的车企进军人形机器人行业，其人形机器人在灵活性、轻量化、智能化等方面均不断提升，根据 GGII，预计到 2026 年全球人形机器人在服务机器人中的渗透率有望达到 3.5%，市场规模超 20 亿美元，到 2030 年全球市场规模有望突破 200 亿美元。据 M2 觅途咨询，2023 年三大执行器（线性执行器、旋转执行器、灵巧手）占人形机器人主要零部件价值量的 73%，主要由：丝杠、无框力矩电机、减速器、力传感器、空心杯电机及轴承构成，汽车零部件企业有望借助技术、客户关联度较高等优势，受益于人形机器人产业的发展。
汽车行业Robo+2025年投资策略：高阶智驾渗透率爆发，机器人迎0~1突破
1、高阶智驾：爆发式增长即将到来，20-40 万市场加速出清。
渗透率：预计 25 年达到 15%，YOY+200%。在政策松绑、成本下探、大算力芯片上车、软件进阶端到端趋势下，24 年高阶智驾渗透率达到 5%，随着 20 万附近车型集中装车，25 年有望达到 15%。格局：全栈自营模式优势扩大，20-40万整车市场开启淘汰赛。高阶智驾竞争力五要素：数据、算力、人才、资金和内部协同。Tier0.5 模式在数据获取、迭代能力和客户响应速度上劣于全栈自研，全栈自研模式优势有望扩大；20-40 万价格带是目前整车环节格局最模糊的细分市场，该价格带消费者对高阶智驾需求最敏感，高阶智驾将加速 20-40 万市场出清。
德赛西威研究报告：汽车智能化规模再升级，国际化进程加速
德赛西威深度聚焦于汽车智能化各领域的高效融合，业务涵盖智能座舱、智能驾驶。公司于 1986 年成立，并于 2020 年起进入智能化领域业务突破阶段。2024 年前三季度营业收入同比增长 31.13%。智能座舱和智能驾驶业务增长显著，2024H1 分别占总收入 68.12%和22.81%。
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2024女性车市洞察报告
2023年女性购车用户增长10.62%，份额升至38.08%，为中国乘用车市场贡献823万辆，大幅超越日本与德国的销量之和
2024虎啸年度洞察报告：汽车行业
随着我国经济稳步增长、科技水平不断提升，以及汽车向智能化、网联化方向的加速转型，我国汽车行业的规模正在不断扩大。相关数据显示，2023年我国汽车制造业资产总计108668.3亿元，同比增长11.7%；营业收入为100975.8亿元，同比增长8.7%；利润总额为5086.3亿元，同比下降4.4%。
而在政策推动和市场需求的双重作用下，汽车行业的竞争格局也呈现出多元化的取向。相关数据显示，2023年中国新能源汽车市场规模为115000亿元，同比增长65.0%，2025年有望达到231000亿元。在新能源汽车市场快速发展的背景下，国产自主新能源汽车品牌正逐步向高端市场突破。这一趋势不仅提升了国产自主品牌的知名度和美誉度，还为消费者提供了更多元化、更高品质的汽车产品选择。