汽车 第6页

公司加速全球化布局进一步抢占存量市场份额的同时，通过技术创新+产品升级+品牌建设持续提升公司产品力和品牌力，有望带来盈利和估值的双重提升，我们看好公司未来跻身全球轮胎头部行列。

寻找行业长线长投机会。国务院于 4 月 12 日印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，明确提出“建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度”，鼓励和引导中长期资金入市，培育长期投资、价值投资的市场生态。汽车工业是中国的支柱产业之一，随着全球及中国新能源汽车产业蓬勃发展，近年来汽车行业涌现出一批在全球范围内具备核心竞争力的整车及零部件公司，具备较高的长期投资价值。另外，具备长期稳定分红及长期成长空间的公司也具备中长期投资价值。

从结构上看，10-15万价位段的车型，新能源乘用车销量的提升空间最大。 根据中汽协会数据微信公众号，2023年和2024M1-4，10-15万价位段的乘用车销量分别为697/212万辆，占整体乘用车的27%/28%。该价位段的新能源车渗透率仅为16%/19%，明显低于新能源乘用车整体的35%/36%。

智能汽车未来进入折价时代 新能源汽车市占率已达较高水平，市场竞争白热化。 新能源车经历溢价-平价-折价时代。 智能汽车优势凸显 比亚迪领衔降价潮，足够低的价格为智能化提供空间。 智能化部件降价趋势明显，技术选代产生源源不断的降本驱动力五大维度打造智能时代日益坚固的生态护城河 一个新时代企业的成功需要集齐五大要素：技术、内容生态、服务、价格、品牌效应。 端到端的核心竞争力是从制作端开始的整体化效应，生态打通后的整体效果要远远好于分裂的架构。

我们认为2023H2-2024H2是汽车智能化投资框架的重要拐点：1）智能化在汽车行业内部从配角逐步走向主角。2）汽车智能化或是AI板块黑马。也即把握汽车智能化投资节奏需要【跳出汽车行业思维定式，站在大AI视角去理解】。2024H2汽车智能化投资仍处于【估值驱动阶段】，【美国科技巨头AI进展+特斯拉/华为/小鹏智能化进展】重大事件是行情核心催化剂，【L3智能化渗透率】是核心验证数据。

何为空气悬架？更高级的汽车“减震系统”，有效提高驾乘舒适应、操控性以及车辆通过性 空气悬架主要由四大核心部件组成，包括空气弹簧（最重要）、减震系统（主要是CDC减振器）、空气供给单元（空压机+储气罐+分配阀等）以及电控系统（ECU），搭载空悬可更好地提升驾驶舒适性，操控性及车辆通过性。

从数据流的角度看未来汽车核心要素。汽车智能化包括数据的获取、传输、计算和应用四个环节，经由传感器-域控制器-线控底盘，中间由线束串联各个环节零部件。沪光股份主业汽车线束，为数据传输环节的核心标的。

比亚迪业务布局涵盖电子、汽车、新能源和轨道交通等领域，是新能源头部车企。2024年5月28日，比亚迪发布第五代DM-i插电混动技术，三大核心部件全面升级：发动机热效率达46.06%，百公里亏电油耗低至2.9L，综合续航2100km。2023年，比亚迪销量超过302万辆，同比增长61.9%，依托新平台技术降本和完善的车型矩阵，公司优势地位有望进一步加强。

自上而下角度，我们认为判断各市场出口潜力需要考虑的核心因素包括—总量增长潜力（GDP/人口/汽车保有量）、双边政治关系（包括对美关系）、当地汽车工业诉求（是否有本土品牌/是否要培养本土品牌）、当地目前市场格局（现有强势品牌/集中度）。其中新能源出口潜力需要考虑的核心因素包括—油电经济性、支持政策（购车补贴/配套设施补贴/纯电还是混动）。在此框架下，我们将全球大区分为四大类：

2024 年预计中国乘用车总批发量同比+6.0%，奠定零部件需求基础，预计零部件仍为结构性行情：1）智能化迎产业加速元年、电动化渗透率加速、人形机器人有望量产；2）特斯拉带领下零部件公司海外布局加速，全球化进入快速发展期；3）华为、理想、小米等新势力处于强势新车型周期，产业链公司增量显著。

智能网联汽车的技术路线：智能网联汽车产业与车联网产业紧密相关，是车联网技术应用和落地的核心。在全球新一轮科技产业变革蓬勃发展的大背景下，智能网联汽车作为科技创新的重要载体，正推动着汽车产业形态、交通出行模式、能源消费结构和社会运行方式发生深刻变化。

前言：基于空间格局与成长路径二维标准筛选出汽车轮胎赛道标准1：空间格局。空间维度优选单车价值量5000+或市场空间1000亿+，格局维度优选本土化率低且集中度高；标准2：成长路径。优选消费属性驱动单品升级从而带动单车价值量提升的零部件赛道。空间及驱动：2026年国内约3600亿，保有量庞大且稳定基本盘叠加长期消费升级汽车轮胎属于稀缺大空间稳增长型赛道，预计26年国内市场空间约3600亿元，GAGR24-26=7%；汽车保有量提升（稳定基本盘）&产销回暖&海外出口（中短期核心驱动）&消费升级（中长期“价”维度驱动）驱动市场持续扩容。