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汽车行业2025年度投资策略：国改、智驾、出海，投资机会共振
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汽车行业2025年度投资策略：国改、智驾、出海，投资机会共振

汽车
行业变局中，关注国改、智驾、出海的投资机会。回顾 2024 年，自主品牌和新势力加快推进电动化、智能化技术迭代，自主品牌新能源车型实现对合资品牌燃油车型的领先。展望 2025 年，预计新能源乘用车竞争格局仍存变局可能，预计头部新势力和自主品牌将进一步强化在智能化、生态化等领域优势，强者恒强，市场份额继续提升。在中央及地方政府支持下，预计国企将通过深化改革、加强外部合作等实现困境反转，整车国企仍有望在乘用车市场保持一定份额。
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汽车及汽车零部件行业2025年投资策略：聚焦智能化，关注国际化

汽车及汽车零部件行业2025年投资策略：聚焦智能化，关注国际化

汽车 汽车零部件 智能化 国际化
乘用车：2025 年智驾渗透率加速提升，插混供给增加，降本增配和兼并重组是关键词。预计 2025 年中国狭义乘用车批发/零售总量分别为 2851/2339 万辆，同比分别+5.6%/+3%；批发高增长主要由于出口带动，预计 2024/2025 年乘用车出口量为543/651 万辆，同比分别+22.4%/+20%。（1）电动化：2024 年 EV 增速放缓 PHEV高增长，比亚迪和赛力斯等企业受益。2025 年更多 PHEV 供给增加，PHEV 细分市场竞争加剧，但仍存在爆款机会。（2）智能化：随着供给端配套车型价格带下沉，需求端端到端架构拉高模型上限提升体验，2025 年高阶智驾渗透率有望快速提升。大疆/小鹏等纯视觉低成本方案有望放量，带来 10-20 万元高速 NOA 渗透率提升，纯视觉/单 OrinX/OrinY 方案有望放量，预计 20-30 万元城区 NOA 渗透率有望大幅提升。（3）投资方向：降本增配预计是 2025 年车市的主旋律，降本不仅仅依靠上下游合作伙伴的让利，还依靠车企自身的战略聚焦，智能化是增配的重要方向。兼并重组预计是 2025 年车市的另一个关键词，上汽和广汽等在积极推动改革。
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2025年汽车行业投资策略：智能为矛、需求为盾；新技术、新格局寻升级
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2025年汽车行业投资策略：智能为矛、需求为盾；新技术、新格局寻升级

汽车
“智驾平权“趋势下，性价比方案渗透率提升下的零部件增量（摄像头用量提升、中算力智驾芯片大规模上车等），关注德赛西威、科博达、经纬恒润、保隆科技、地平线、比亚迪电子等。 优秀汽零公司全球化仍为长期成长路径，当前估值已反应美国关税预期，后续随着海外客户节奏变化（特斯拉新车型与机器人，欧洲、亚太地区同样有出海全球化空间），以及马太效应强化，有望带动白马公司估值回升，关注拓普集团、三花智控、福耀玻璃、新泉股份、双环传动、银轮股份、敏实集团等。
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2025年汽车行业年度策略：混动高增，智能化平权，出口稳健

2025年汽车行业年度策略：混动高增，智能化平权，出口稳健

汽车 智能化
从整车竞争来看，不排除2025年将会更加激烈，新能源渗透率继续提升，同时自主品牌竞争力继续增强。我们发现2024年新能源市场混合动力+增程技术方案保持高速增长，而纯电增速放缓，我们认为这个趋势会在2025年维持。细分价格带维度，在以旧换新政策的推动下，2024年15万以下价格带销量快速增长，15-30万价格带继续扩容，30万以上保持稳定。我们认为以旧换新政策将有望延续，但不排除报废补贴减少而增加置换补贴以更大力度的拉动车市消费，为2025年的车市增长保驾护航。 我们认为2024年整车出口好于预期，海外丰厚的利润也为国内车企的盈利提升提供动力。展望2025，俄罗斯、巴西、中东、欧洲、北非等地区依然具有增长潜力，我们认为国内车企的海外销量增长还能够维持。
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印度汽车分析报告：起大早赶晚集，机遇挑战并存
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印度汽车分析报告：起大早赶晚集，机遇挑战并存

印度 汽车
印度汽车产业发展萌芽于 20 世纪 40 年代，在亚洲是继日本之后的第二个制造汽车的国家，也是远远早于中国加入世界贸易组织(WTO)的国家之一。随着第二次世界大战结束，印度也彻底摆脱殖民地统治，于1947 年 8 月 15 日独立，1950 年 1 月 26 日印度成立共和国，并且仍为英联邦成员。随后印度汽车工业发展开始艰难起步，在 1983 年以前政府实施严格保护的“国有化”计划经济发展战略，外企必须与本土企业配套，进口也实施严格的配额制度，导致印度汽车发展比较缓慢，主要局限于商用车领域。1984 年开始进入变革期，推行以“企业为中心”的经济政策，逐步放开汽车市场限制，个别外资车企开始以合资公司的形式进入。1990 年印度出现严重的国际收支危机和苏联开始解体，1991 年 7 月印度开始实施“以市场为中心”全面经济改革，放松对工业、外贸和金融等部门的管制，其中 1993 年印度政府取消了乘用车的生产许可证制度。随着印度经济自由化、市场有条件开放化、关税和消费税降低，美国、韩国和日本等跨国车企纷纷涌入，竞争愈演愈烈。2000 年以来印度全面放开国内市场，政府随后取消进口限制和允许外商全资控股，跨国车企纷纷选择独立，一边抢占本地市场，一边拓展海外市场，印度汽车产业进入了快速发展阶段。
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锐明技术研究报告：汽车智能化“龙腾四海”

锐明技术研究报告：汽车智能化“龙腾四海”

锐明技术 汽车 智能化
领先商用车产业信息化解决方案提供商，海外营销网络推动全球布局。锐明技术作为一家领先的 AIoT 智能物联解决方案提供商，深耕商用车领域 20 余年，逐步在全球市场中建立了稳固的地位。同时，随着 AI 创新的引领，公司在商用车监控及信息化业务领域持续稳步推进，展现出强劲的增长潜力。随着车联网、物联网和人工智能技术在国内外的蓬勃发展，公司也积极推进国际化布局，通过海外一国一策的销售策略扩大销售网络，已经设立了多家境外子公司办事处。推动企业本地化和创新化，并计划进入欧洲前装市场，未来利润空间可观。锐明技术借助技术优势及行业经验，为后续的持续增长奠定坚实基础。
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汽车行业年度策略报告：增程车2.0，AI智驾1.0

汽车行业年度策略报告：增程车2.0，AI智驾1.0

汽车 增程车 AI 智驾
增程 2.0 时代，扩容与迭代共振。汽车内需会是 2025 年促消费政策的重要着力点，预计 2025 汽车内销增幅高于 2024 年。增程车扩容趋势确定，技术迭代（更高纯电续航、超快充、低温性能改善）和成本优势将使得增程车中长期有数倍扩容空间，增程是中高端新能源车重要动力形式，我们预计 2025 年增程车销量达 220 万台左右，同比增长 80%，中长期空间有望达到 750 万台。问界、理想等当前主要增程玩家更多享受增程扩容红利。 AI 智驾 1.0 时代，迎来体验之战、规模之战。基于端到端智驾方案的车位到车位智驾功能释放是 2025 年智驾体验第一块试金石，适应场景、接管里程、拟人度是衡量 AI 智驾体验的三个维度，高阶智驾车保有量越高、数据池“活水”越多，智驾迭代越快。智驾硬件降本、配置车型价格带下沉以及高阶智驾标配是三个提高保有量的手段。预计智驾硬件成本两年降低一半，20 万以上新车有必要标配高阶智驾。综合研判，目前华为 ADS、理想、小鹏走在行业前列，传统车企极氪、长城也在加快跟进。
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华测检测-汽车芯片产品国外技术性贸易措施及深圳对策研究

华测检测-汽车芯片产品国外技术性贸易措施及深圳对策研究

华测检测 汽车 芯片
汽车芯片是汽车生产的关键组成部分，它是一类半导体产品，主要用于汽车上的电子控制系统，以及车载电子控制系统。随着智能联网、自动驾驶和新能源等技术的快速发展，汽车芯片的市场需求呈现出爆发式增长的趋势。这些芯片在汽车生产中扮演着至关重要的角色，主要分为计算与控制芯片、信号与接口芯片、功率半导体、存储芯片和传感器芯片。这些芯片需要具备高性能、小型化和低能耗等特点，同时也必须符合高可靠性和长寿命的要求。
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恒帅股份研究报告：精研汽车微电机，分享ADAS红利
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恒帅股份研究报告：精研汽车微电机，分享ADAS红利

恒帅股份 汽车 微电机 ADAS
1）恒帅股份：微电机龙头，开拓ADAS第二曲线。2001年，恒帅微电机成立，公司主要从事车用电机技术、流体技术相关产品的研发、生产与销售，致力于成为全球领先的汽车电机技术解决方案供应商。 2）微电机：车市消费升级，充分利好微电机市场。汽车微特电机使用数量多少与汽车档次成正比，乘用车需要的汽车电机数量较多，普通轿车至少配备20-30个，而高端豪华型轿车则需要配备60-70台甚至上百个。按照单个价格20元测算，对应普通轿车、高端豪华轿车的单车均价为400-600元、1200-1400元。随着换购占据主流，消费升级逻辑逐步明显，驱动微特电机市场扩大。
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