汽车 第3页

由于海外供应短缺造成的供需缺口、通胀抬头造成的海外生产及购车成本攀升，加之地缘政治冲突形成的外部环境契机以及中国油车产品力的追赶，我国整车出海在 2021-2023 年历经了跨越式发展的机遇期。而当前我国整车出海将进入新能源驱动的新阶段，供需合力推动新能源出海持续高景气，欧洲新能源顶层设计支撑长期增长，且我国新能源综合产品力将打造全球龙头的竞争力。此外，基于能源安全视角，能源结构多元化有利于降低能源安全风险，油价上涨有利于推动全球乘用车新能源化进程，新能源出口或迎加速窗口期。

全球能源安全下，将促进海外新能源车渗透率提升。受美伊冲突影响，全球各国面临的能源供应压力持续提升，能源安全将成为国家战略安全的重要环节，新能源将从传统能源的替代选项跃升为保障国家能源安全的“优先解”。在油价中枢中长期上行的情况下，预计新能源车相较燃油车的使用成本优势将更加凸显，推动全球新能源车渗透率提升。预计全球新能源车需求增长下，我国新能源车出海将迎来中长期发展机遇。

2026 年 2 月底美以伊冲突爆发致霍尔木兹海峡封锁，全球原油供给净缺口扩大，地缘溢价与运输成本攀升共同确立了油价中枢的系统性上移。本篇报告分别分析了油价上涨对乘用车、客车、重卡行业的定性及定量影响

主营业务：全栈自研机器人，实现多场景覆盖。专注于高性能通用人形机器人、四足机器人、机器人组件及具身智能模型的研发、生产和销售，在全球率先实现高性能四足机器人公开销售及行业落地，人形与四足机器人全球销量领先。核心客户境内外多地区覆盖，主要供应商聚焦电子与精密制造领域。

北京车展重磅车型云集，除 4 月正式上市车型外，还有多款大五座/六座 SUV集中亮相。北京国际车展将于 4 月 24 日开幕，除 4 月上市新车外，此次车展将有 AUDI E7X、问界 M6、岚图泰山 X8、比亚迪大唐、吉利银河战舰 700、蔚来 ES9、理想 L9 换代、理想 L9Livis、弈境 SUV 等重磅车型发布亮相。

本篇报告解决了以下核心问题：1、激光雷达量价新趋势：价格方面，经过多年竞争和技术变革，激光雷达从快速变化的先锋科技产品逐步变为产品趋稳大规模放量的工业品，产品单价快速下行阶段已过，后续逐步趋稳；量的方面，高阶智驾渗透率提升使车用激光雷达数量进入规模放量期，另外智驾技术/AI技术外溢大趋势下，ROBO-X、割草机器人、人形机器人等新行业催生激光雷达新需求。2、竞争格局复盘和展望：激光雷达外部竞争和国内竞争均进入后期，行业形成中方企业领先的寡头格局，未来在价稳量增的大趋势下，存量领先激光雷达玩家有望分享行业扩容蛋糕。3、主要玩家对比和竞争分析：激光雷达主要玩家禾赛、华为、速腾、图达通，通过客户区隔形成错位竞争。拥有产品优势领域的华为以全栈自研和高清雷达引领系统集成，禾赛科技ADAS主雷达龙头，芯片全栈自研构筑成本优势；速腾聚创机器人业务领先，平台化布局打开长期空间；图达通高性能路线差异化竞争，客户结构持续优化。

海外互联网公司加大算力投入，催生液冷需求。随着算力需求提升，传统风冷散热难以满足需要，逐步转向全液冷散热方式，散热能力成为制约数据中心算力提升的核心因素之一，海外互联网公司不断加大投入的背景下，数据中心液冷成为越来越明确的发展趋势，液冷行业迎来较大机遇。

智驾政策加速完善，L3/L4落地有法可依。智能辅助驾驶法规日渐完善，地方试点先行，全国标准逐步推进施行，如2025年9月，工信部提出L2辅助驾驶强制国标，首次将L2智驾纳入强制性检测；2026年2月，工信部提出针对L3/L4级自动驾驶系统的强制国标。

契机&原因分析：为什么有机会切入欧洲供应链？1）成本压力叠加智电转型，欧洲主机厂经营压力攀升。降本压力：上游铜/铝/碳酸锂/存储芯片等原材料，涨价幅度较大，主机厂盈利能力承压。智电转型压力：欧洲本土减碳政策主导，中国市场自主品牌以优质供给培育需求，智能化配置已成为半数消费者购车的重要影响因素，欧系在华份额下降。2）中国供应商优势：我国电动智能化领先的产业化进展，培育了完整且有量产能力的供应链体系。完美契合当下降本&加速智电转型的诉求，具备低成本+高效率+研发协同的三重优势。

降本跨越盈亏拐点，激光雷达迎商业化盈利元年 激光雷达是高阶智能驾驶不可或缺的核心传感器，能有效弥补纯视觉在极端光线下的感知短板。近年来，得益于自研ASIC芯片集成化、VCSEL发射模块优化及固态化技术进步，单颗成本已从数万元大幅下探至两三千元区间。成本的大幅下降为大规模普及创造了先决条件，推动行业在2025年正式跨越盈亏平衡点，迎来商业化盈利元年。

顺应汽车智能化发展趋势，悬架系统由被动向主动悬架演进。悬架系统正沿着“被动-半主动-全主动”的路径加速演进，主动悬架核心优势在于能够根据路面状况、车辆行驶姿态实时动态调整悬架参数，显著提升车辆行驶舒适性与操控安全性，同时可适配高阶智能驾驶，进一步强化智能车型的产品差异化竞争力。在智驾算法迭代、预瞄感知技术升级、底盘域控融合的多重推动下，全主动悬架迎来技术规模化应用早期阶段，比亚迪云辇系列、蔚来天行智能底盘等全主动悬架方案已在高端车型落地。

当前时点，内需景气预期及板块估值或已筑底，结构性α看好乘用车出口超预期+高端新能源车加速起量，估值空间看好物理AI重构成长新范式。26年内需周期下行后再往上的推动力在于智驾产业化拐点及新一轮政策刺激加码，时间节点或在27-28年（类似20-21年电动化），但高端新能源车市场有国产替代增量空间。新能源车出海从25年下半年开启新一轮强劲增长周期，高油价下供需两端发力导致更有持续性，26年表现显著超预期。