小米集团研究报告：生态优势稳，汽车绘蓝图
稀缺的人车家全生态能力。小米汽车的加入意味着小米“人车家全生态”闭环形成，小米由过去的“人”和“家”互联进入到人、车、家三者的互联互通，而大部分车企尚不具备类似小米的能力。目前小米汽车处于供不应求的状态，交付量取决于产能节奏，受限于汽车产能，目前小米汽车门店扩张节奏稍慢，但单店效率高，渠道效率领先。
亦朵智库
知识整合引擎
报告速递
紧跟时代脉搏的即时更新
速腾聚创研究报告：激光雷达自主龙头企业，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司
激光雷达及感知解决方案领导者，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司。速腾聚创是一家以 AI 驱动的机器人技术公司，围绕 AI、芯片、硬件三大技术领域进行布局。2014-2024 年，汽车智能驾驶加速推进，公司成为激光雷达及感知解决方案领导者（车、机器人）；2024 年后，公司着力为 AI 机器人提供核心增量部件（传感器、灵巧手、控制器等）。2024 年前三季度，公司营收 11.8 亿元，同比增长 89%，净亏损-3.5 亿元（23 年同期净亏损-11.3 亿元），公司主营业务占比为 ADAS 产品（83%）、机器人及其他（11.7%）、感知解决方案（5.1%）、服务及其他（0.5%）。
三花智控研究报告：冷配龙头+汽零基本盘稳健，机器人贡献第三成长曲线
公司深耕制冷家电和汽车热管理领域(阀泵+集成件)40 余年并在细分赛道引领全球。①1984-2007(初创期)：公司冷配零件起家，94 年电磁阀等多项产品达全球领先；②2007-2015(成长期)：整合重组暖通空调全球化资产，并将同源技术应用至汽零领域，15 年车用热力膨胀阀全球市占率第二；③2015-至今(创新期)：汽零业务快速上量，突破并全面覆盖特斯拉(15 年)/比亚迪等主流新能源车企(20 年起)，并于 23 年拓展机器人新业务、打开第三成长曲线。
氢能无人机行业专题报告：商业化初启，氢能+ 低空双蓝海赛道腾飞
氢能无人机相较锂电无人机核心优势在于高续航、快补能、强环境适应性和使用寿命，具备更高工作效率和能力边界，且特别适用于严苛条件下作业，例如高寒地区电力巡检、远距离物流配送、应急物资输送、偏远山区长距离勘测等，有望在工业领域率先落地。2024 年起产业端已进入密集试验期，前期技术储备充分，随商用化落地有望快速打开成长空间
富士达研究报告：深度布局卫星互联网，业绩有望重回增长轨道
中国航空工业集团有限公司是公司实际控制人。中航富士达科技股份有限公司成立于 2002 年 12 月，总部位于陕西省西安市；2021 年 11 月，公司在北京证券交易所上市，股票代码为 835640.BJ。公司主营业务是射频同轴连接器、射频同轴电缆组件、射频电缆等产品的研发、生产和销售。截至 2025 年 3 月 21日，中航光电（002179.SZ）为公司控股股东，其持有公司股权比例为 46.61%；穿透后，中国航空工业集团有限公司为公司实际控制人。公司董事长武向文持有公司股权比例 4.31%。
低空运营：必须回答的命题作文
低空经济发展四要素：空域、航空器、基础设施、市场需求。其中，应用场景是根本，为低空经济发展和闭环的最关键环节。今年两会对于低空经济产业属性从“未来产业”调整为“战略性新兴产业”，我们预计产业的落地节奏将会更快，同时提到开展新技术、新产品、新场景大规模应用示范行动，叠加亿航oc有望取证，低空文旅迎来落地元年，今年产业重点之一或是要去推动低空应用场景的落地。
汽车行业专题报告：智驾平权之车企智驾方案梳理
汽车智能化产业趋势三部曲（5-10年维度）：本质是一场出行革命！1）2025-2027年【L3智能化帮助车企卖车】，实现国内电动车渗透率50%-80%+突破，带来国内自主品牌第一轮淘汰赛。2）2027-2030年【L4Robotaxi实现车企软件收费】，Robotaxi出行渗透率有望实现0-30%突破。3）2030-2035年【自主品牌实现全球崛起】，通过独资或合资海外建厂模式实现智能电动车全球扩散，真正得到海外消费者认可。
翔楼新材研究报告：汽车精冲材料引领国产替代，人形机器人迈向星辰大海
翔楼新材深耕精冲材料，产能规模位居国内第一梯队，盈利能力稳定，2018-2023 年营收和净利润 CAGR 分别为 20%/29%，平均毛利率/净利率分别为 22%/11%。在汽车零部件领域，公司凭借交期、性价比、服务等优势，持续引领高端精冲材料国产替代；同时，公司将材料优势复用至机器人赛道，目前是国内谐波减速器柔轮材料创新的唯一国产厂家，材料已送样客户进入测试阶段，有望助力人形机器人量产降本。
通信行业专题研究：DeepSeek算力效率提升≠算力通缩，国产算力需求方兴未艾
DeepSeek 在知乎发布文章《DeepSeek-V3/R1 推理系统概览》，披露其 AI 大模型的理论成本利润率高达 545%，引发业内的热烈讨论。在本篇报告中，我们从以下三个角度：1）DeepSeek 的底层架构优化；2）DeepSeek 的利润率详细拆解；3）DeepSeek 引发的算力需求之争，回应市场关心的问题。此外，当前市场针对算力之争多定性分析，本篇报告也旨在提供较完整的定量分析框架以供参考。
天山电子研究报告：液晶显示模组小巨人，车载屏显＋科技新方向共助高速成长
深耕液晶显示模组二十载，下游应用广阔。公司主要产品包括单色液晶显示屏/显示模组、彩色液晶显示模组和触摸屏，可以为客户提供定制化解决方案。公司与深天马形成长期战略合作关系，彩屏主要与京东方、华星光电等企业合作，截至 24 年 7 月显示应用产品超 5000 种，客户涵盖了细分行业龙头如 LG、格力、三星、松下、霍尼韦尔等。
腾讯控股研究报告：AI时代生态价值凸显，AI Agent打开想象空间
AI带来新的流量入口转变，腾讯占据网络效应最强的赛道，生态丰富。技术突破伴随新商业模式的出现，是互联网巨头崛起的主要动力，市场大致以十年为一轮科技周期。伴随移动互联网用户渗透率进入存量时代，AI成为新增长点。用户是互联网企业的核心资产，商业模式本质是流量变现，每一轮技术以及商业模式的变革，或带来互联网流量入口转变。我们认为未来互联网服务生态有可能演绎为“用户 → AI入口 → 结构化数据层/API”，传统具备高用户黏性、已构建广泛丰富用户生态、掌握用户行为路径的互联网平台，或最有优势打造新的AI入口。AI时代，AI Agent同样需要寻求建立网络效应壁垒，当前部分AI应用不具备网络效应，未来能提供的服务深度非常重要。目前各家竞争厂商仍处于探索阶段如何打造AI APP的网络效应和用户黏性。
拓普集团研究报告：智能汽车+机器人部件双产业发展，全球化布局持续推进
公司在汽车行业中专注笃行 40 余年。集团设有动力底盘系统、饰件系统、域想智行和电驱四大事业部，主要生产减震系统、内外饰系统、车身轻量化、底盘系统、智能座舱部件、热管理系统、空气悬架系统、智能驾驶系统和执行器等产品 。据 iFind，2023 年公司实现营收约197.01 亿元，同比约+23.18%，2015~2023 年 CAGR 约 26.49%。
