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确立“All in AGI 与 AIGC”战略，以 AI 赋能业务条线。模型端：公司于 2023 年 4 月发布“天工 1.0”大模型，2024 年 2 月发布“天工 2.0”、4 月发布“天工 3.0”，“天工 3.0”采用 4000 亿参数的 MoE 架构，是当前全球模型参数最大、性能最强的开源 MoE 模型之一。应用端：公司基于 AI 搜索推出了 AI 写作、AI 绘画、AI 数据分析、AI 伴侣等官方智能体，并基于 AI 技术在 AI 音乐、AI 视频、AI 游戏、AI 社交等方向积极布局。

公司可选的研究主题众多，如高端化、出口、智能化等。本篇报告作为我们公司深度研究系列的第二篇，将通过复盘丰田出口历程对当前市场非常关注的公司出口问题进行探究。

公司是汽车技术服务领域领军型企业，其以法规标准为抓手，构筑ToG/ToB /ToC 三位一体稀缺影响力。19-23 年公司技术服务业务收入 CAGR超 22%，营收占比超 80%。公司定位“政府助手”（To G）、“车企帮手”(To B)、“消费者顾问”（To C），牵头制定行业标准、提供车辆检测服务、深入了解消费者需求，通过咨询、检测、认证等技术服务方式进行变现。服务产生数据，数据积累推动服务能力提升，这种螺旋成长模式构筑了企业护城河。

政策支撑智慧交通行业迎来新一轮建设高峰。万集科技深耕智能网联多年，在“车路云一体化”领域具备领先优势，随着各地相关招投标陆续启动，我们认为公司有望进入新一轮景气周期。

美国与中国均已处于Robotaxi推进的0-1突破阶段，国内有望后来者居上：美国与中国均处于全球Robotaxi推进的领先位置。与美国相比，中国Robotax商业化推进，1）起步相对较晚，但步入商业化运营速度相对较快；2）政策从中央至地方双重驱动，地域覆盖范围更广；3）预计合作/合资或为国内Robotaxi运营主流；4）麦肯锡预计2030年国内基于自动驾驶的出行服务创收将达2,600亿美元（渗透率达10+% vs. 我们预计当前仅约0.2%-0.3%）。

中兴通讯发展稳健，布局“算力+连接”，经营业绩持续创新高。公司是全球稀缺的 5G 端到端设备解决方案提供商，产品覆盖无线、有线、云计算、终端产品和专业通信服务，业务覆盖 160 多个国家和地区。2023 年全年实现营收 1242.5 亿元（同比+1.1%），归母净利润 93.3 亿元（同比+15.4%）。

公司是全球领先的智能操作系统和技术提供商。自 2008 年成立以来，公司以智能操作系统技术为核心，专注于 Linux、Android、RTOS、鸿蒙等智能操作系统底层技术及应用技术开发。公司坚持“技术+生态”的平台发展战略，并通过“内生+外延”的方式逐步实现业务的横向拓展，目前公司主营业务涵盖智能软件、智能网联汽车、智能物联网三大领域。

公司打造海外双基地，实现国内外双循环。公司 2002 年创立，从全钢起家发展到半钢，而后公司开启全球化布局，2018 年规划投资 3 亿美元在泰国建设产能，2019 年 12 月 28 日首胎下线，2021 年公司泰国基地快速爬坡，2023 年泰国一期实现满产；柬埔寨基地 2021 年公布，于 2022 年 1 月 27 日正式奠基，2023 年 3 月 18 日首胎下线，标志着公司海外双基地的全面起航。2023 年公司泰国二期、柬埔寨二期相继规划，公司进入快速发展期。截至 2023 年，公司具备半钢、全钢产能分别约 1200、424 万条，其中主要产能分布于两个海外基地。

传承制造业基因，彰显产业链优势。公司成立于 2008 年，2022 年于科创板成功上市，目前已形成风机叶片、发电机、整机制造+电站建设运营的一体化产业。公司把握19-20年抢装潮机遇，20年营收/归母净利93.11/13.72亿元，同比高增529/993%。国补退坡后公司依靠三一制造业基因带来良好的成本控制和创新科研能力，依旧保持营收增长，23 年实现营收/归母净利 149/20 亿元，同增 21/22%。此外在行业竞争加剧的背景下，公司资产负债率处于行业较低水平，现金流相对优势明显，有望通过双海业务扩张，不断提升行业地位。

公司产能和盈利能力居国内轮胎企业前列，公司目前在中国的青岛、东营、沈阳、潍坊及海外的越南、柬埔寨等地建有现代化轮胎生产基地，并往墨西哥、印尼地区拓展。 公司产品齐全，产能规划充足。公司共规划建设年产2,600万条全钢子午线轮胎、1.03亿条半钢子午线轮胎、44.7万吨非公路轮胎的生产能力。随着柬埔寨二期、墨西哥、印尼、青岛董家口等项目建设投产，公司产能将进一步扩张。

公司作为华为核心合作伙伴，积极转型“硬件+软件+应用”一站式供应商，拓展基础硬件平台布局，完善华为生态链业务，并将数字化创新业务作为战略增长点，有望打开增长空间。

北汽蓝谷拥有 BEIJING 和极狐双品牌，整车销量连续 3 年恢复性增长，财务数据边际改善。未来极狐阿尔法将持续推出 N5 和 N6系列新车型，并通过考拉等场景化车型拓增量。公司已与华为合作 6 年，2023 年 8 月改建密云工厂开展智选车合作，品牌名“享界”。首款车型享界 S9 定位“行政级旗舰豪华行政轿车”已于 4月北京车展亮相，作为自主豪华品牌具备稀缺性。北汽具备豪华车经验，华为具备超强技术和品牌力，强强联手有望再创成功。