广和通研究报告：AI时代，“车载+AIPC+机器人”勾勒成长新曲线
作为全球物联网无线通信模组领域的佼佼者，该公司已深耕该领域超过二十年，其产品线全面覆盖从2G到5G乃至NB-IoT等多样化通信模组，赢得了行业内多家顶尖客户的信赖与赞誉。公司高度重视科研投入，积极与英特尔、高通、紫光展锐及MTK等业界巨头开展深度合作，不断推动产品与技术的革新，展现出强劲的发展潜力与乐观的长期前景。基于当前市场分析及公司表现，我们预测公司在2024至2026年间将实现净利润的稳步增长，分别达到7.23亿元、9.08亿元及11.03亿元，当前市场估值对应的市盈率分别为18.40倍、14.65倍及12.05倍，因此我们继续维持其“买入”评级。
在全球化战略上，公司不断拓宽国际市场版图，已在美、德、卢森堡、法、日、韩等多个国家设立分支机构，以直销模式深度挖掘海外市场潜力，成功获得多个海外主流运营商对5G模组的认可，2023年物联网模组出货量在全球市场中位居次席，彰显了其强大的市场竞争力与客户忠诚度，相比同行业公司，保持了较高的盈利能力和毛利率水平。
展望未来，公司精准布局车载、AIPC（AI赋能的个人电脑）、机器人等高增长潜力领域，预示着其长期发展的广阔空间：（一）车载领域，公司内外兼修，锐凌无线深耕国际市场，广通远驰则专注国内市场，随着汽车智能化、网联化趋势加速，车载模组正加速从4G向5G迭代升级；（二）AIPC领域，随着AI技术在PC端的广泛应用，AIPC有望引领PC市场回暖，同时蜂窝模组的内置率提升，将进一步促进该业务板块的稳健增长；（三）智能模组方面，公司自主研发的SC171高算力智能模组，凭借12TOPS的强大算力和集成的多种AI算法，引领行业技术前沿；（四）在5G RedCap领域，随着R18标准的正式确立，其低成本与低功耗特性将推动5G RedCap物联网模组市场渗透率持续攀升，为公司带来新的增长点。
