捷众科技

注塑零部件用量逐年增加，行业集中度逐步提升。全球汽车零部件行业发展趋势呈现以下特点：采购全球化；系统配套、模块化供应逐渐兴起；产业转移速度加快；优势企业市场份额渐趋集中。中国上榜企业零部件营业规模在 2023 年增长约 20%，整体利润规模也迎来爆发式增长，增幅接近 50%。中国汽车塑料件行业市场集中度较低，根据市场竞争优胜劣汰的规律，大、中型企业凭借技术、产品优势将进一步占领市场份额，未来行业集中度有望进一步提升。

汽车精密注塑件专精特新“小巨人”，三大业务并驾齐驱。捷众科技成立于 2004 年，主营汽车雨刮系统、门窗系统和空调系统等精密零部件。其中，雨刮系统零部件为公司主力产品，占营收比重超 50%，近五年营收均保持 1 亿元以上；门窗系统零部件营收由 2019 年的 0.26 亿元增长至 2023 年的 0.87 亿元，年均复合增速达 35.1%，营收占比由 15.8%提升至 37.5%；空调系统零部件为公司新兴产品，营收由 2019 年的 0.01亿元增长至 2023 年的 0.25 亿元，年均复合增速达 123.5％。2024Q1 公司业绩表现较优，实现营收 0.51 亿元（同比+25.94%）、归母净利润 0.16亿元（同比+184.22%）、扣非归母净利润 0.08 亿元（同比+72.49%）。

汽车精密注塑件领域的佼佼者，业绩稳健增长引领未来 这家企业作为国家级专精特新“小巨人”，深耕精密汽车零部件领域，其主打产品——汽车雨刮系统、门窗系统及空调系统的零部件，尤其是精密塑料齿轮等注塑件，在国内市场享有盛誉。2023年，公司实现营收2.31亿元，同比增长18.33%，归母净利润达3985.05万元，同比增长6.10%，展现出强劲的盈利能力，毛利率与净利率分别维持在36.35%和17.24%的稳健水平。 展望未来，我们预测公司2024至2026年的归母净利润将分别达到0.54亿元、0.67亿元和0.84亿元，对应的每股收益（EPS）为0.82元、1.02元和1.27元/股。基于当前股价，这三年的市盈率（PE）分别为13.3倍、10.8倍和8.6倍，显示出较高的投资价值。鉴于我国汽车行业正处于稳步复苏阶段，出口市场亦呈现边际好转趋势，我们坚信公司未来产能的进一步释放将有力推动业务规模持续扩张，因此首次覆盖即给予“增持”评级。