捷众科技研究报告：汽车精密注塑件“小巨人”，顺应新能源车轻量化趋势推进产能及渠道布局
这家企业作为国家级专精特新“小巨人”，深耕精密汽车零部件领域，其主打产品——汽车雨刮系统、门窗系统及空调系统的零部件，尤其是精密塑料齿轮等注塑件，在国内市场享有盛誉。2023年，公司实现营收2.31亿元，同比增长18.33%，归母净利润达3985.05万元，同比增长6.10%，展现出强劲的盈利能力，毛利率与净利率分别维持在36.35%和17.24%的稳健水平。
展望未来，我们预测公司2024至2026年的归母净利润将分别达到0.54亿元、0.67亿元和0.84亿元，对应的每股收益（EPS）为0.82元、1.02元和1.27元/股。基于当前股价，这三年的市盈率（PE）分别为13.3倍、10.8倍和8.6倍，显示出较高的投资价值。鉴于我国汽车行业正处于稳步复苏阶段，出口市场亦呈现边际好转趋势，我们坚信公司未来产能的进一步释放将有力推动业务规模持续扩张，因此首次覆盖即给予“增持”评级。
汽车产业升级与新能源趋势，塑造塑料件产业新机遇
随着汽车升级换代周期的缩短，特别是新能源汽车轻量化的发展趋势，为汽车塑料件产业带来了前所未有的发展机遇。2023年，中国汽车产销量双双突破3000万辆大关，新能源汽车更是表现抢眼，产销量均超过900万辆，市场占有率超过30%。这一背景下，汽车零部件市场规模从2016年的3.46万亿元增长至2023年的5.7万亿元，年均复合增长率达到7.4%。我们预计，随着汽车轻量化的持续推进，塑料件在汽车零部件中的占比将进一步提升，为上游汽车塑料零部件企业创造更多增长空间。同时，全球汽车零部件产业的转移也为包括中国在内的新兴市场国家带来了发展机遇。
市场地位稳固，产能扩张蓄势待发
公司在雨刮电机齿轮领域占据国内约25%的市场份额，客户基础稳固，包括法雷奥、恩坦华、东洋机电等全球知名零部件一级供应商以及上汽通用等整车制造商。2023年，公司对法雷奥集团和恩坦华集团的合计销售收入占比高达49%。公司拥有15项发明专利，生产技术涵盖汽车精密零部件的先进生产工艺、智能制造及智能质量检测等多个方面。此外，公司募投项目预计将于2026年5月投产，届时将新增塑料零件年产能8000万件、精密冲压件年产能800万件及模具300套，预计新增营收可达1.59亿元。同时，公司通过投资江苏墨迅科技有限公司进一步拓宽销售渠道，其精密注塑件将配套墨迅科技的执行器产品，进一步巩固市场地位。
