企业库

国产智能终端 SoC 领军者，深耕多元化应用赛道。公司成立于 2007 年，2015年于深交所创业板上市，主要产品包括智能应用处理器 SoC、高性能模拟器件和无线互联芯片，产品已广泛应用于智能硬件、四足仿生机器人、智能家电、智能物联网、智能汽车电子、平板电脑、网络机顶盒以及电源模拟器件、无线通信模组等领域的智能终端产品，并积累了丰富且优质的客户群体，成为国内智能终端芯片的主流供应商。

2025 年我国低空经济规模将达 1.5 万亿元。从产业链构成来看，作为支撑体系的低空保障产业当前占据约 25%的市场份额。纳睿雷达凭借全球领先的相控阵雷达技术，卡位低空感知核心赛道，有望成为低空经济细分领域头部供应商。

先进陶瓷材料及零部件国内领先，24 年陶瓷加热器加速放量。公司是半导体设备用先进陶瓷材料零部件的头部企业，2023 年先进陶瓷材料零部件收入占比 82.63%。近年来公司营收稳定增长，2021-2023 年收入 CAGR 为 18%，归母净利润 CAGR 为 10.46%。2023 年及之前公司主要产品为应用于泛半导体设备领域的陶瓷结构件，2024 年随着泛半导体领域客户采购需求提升，公司新品陶瓷加热器开始加速放量，贡献收入增长。

国产 EDA 龙头，20-23 年营收 CAGR 34.6%、归母净利润 CAGR 24.7%公司成立于 2009 年，核心团队 20 世纪 90 年代起参与中国首款自主 EDA 工具“熊猫 ICCAD 系统”的研发。公司在国内头部客户的支持下，快速迭代，迅速缩小与全球行业龙头公司的差距，国内市场份额快速提升，2022 年已达 7%。2020 至 2023 年，公司营收 CAGR 高达 34.6%、归母净利润 CAGR 达 24.7%。

公司深耕汽车电子与汽车安全 20 余年，已经成为中国第二大独立汽车零部件供应商。2025年，董事长发布“再创业，创新前行”大战略，公司抓住产业趋势，依托在汽车电子领域的深厚积累，拓展人形机器人全产业链布局。本文重点探讨成长基因、主业修复、第二曲线再创业：

环旭电子是全球电子设计制造领导厂商，在 SiP 模组领域居行业领先地位。1976 年公司前身“环隆电气”成立于中国台湾省，2012 年环旭电子正式于上海 A 股主板上市。公司与旗下子公司法国飞旭在亚洲、欧洲、美洲、非洲等四大洲拥有 30 个生产服务据点，在全球为品牌客户提供电子设备/模块的设计、微型化、材料采购、制造、物流和售后服务，产品覆盖通讯类、云端及存储类、消费电子类、工业类与医疗及车用电子为主等多样化电子产品。2023-2024 年，公司分别实现营收608 亿元/607 亿元，yoy-11.3%/-0.2%；归母净利润稳定在 19 亿元水平左右，yoy-36.3%/-3.9%。公司业绩增速放缓，主要归因于通信及消费电子终端市场景气度下滑、云端及存储类产品因产品需求结构性调整。

电动两轮车行业总量受政策影响较大。2025 年行业总量有望恢复高速增长：1）新国标略微提升电自生产成本，但电自具备刚需属性，价格上升对需求影响较小；2）以旧换新补贴金额主要集中在 500 元左右，优惠力度大、对销量提振效果明显，并且 2025 年进一步加大了补贴力度、扩大了补贴范围。展望未来，国内电动两轮车总量有望实现稳健增长：1）C 端需求随保有量增长而增长，2024 年底国内电动两轮车保有量在 4 亿左右，以 5~7 年的使用寿命计算，每年的更新需求已达 5~6 千万台，叠加新增需求，实际潜在需求空间更大；2）B 端即时配送、共享电单车等需求随零售业数字化转型、出行需求增长而高速增长。我们预计 2028 年国内电动两轮车销量有望达 6281 万辆，2023 年至 2028 年期间 CAGR 约为 2.7%。

乐鑫科技是小而美的物联网芯片设计厂商，技术背景团队，整体经营稳健。创始人通信芯片设计经验丰富，核心团队稳定。股权架构相对集中，股权激励机制完善，信心彰显，持续激发团队积极性。业绩稳增，产品矩阵扩展，收入来源逐渐分散，经营更稳健，且产品高通用性、长生命周期属性致使存货跌价风险相对可控。

轮胎模具是豪迈科技的核心业务，具备耗材属性与强客户粘性，长期贡献稳定现金流。公司 2024 年该板块营收达 46.5 亿元，占比超五成；从 2023年各模具企业营收来看，公司全球市占率约 34.41%，龙头地位显著。凭借设备自制、自研电火花与激光雕刻工艺，公司在交付周期、加工精度与成本控制方面优势显著，客户覆盖横滨轮胎、玲珑轮胎、米其林等世界知名品牌。受益于新能源汽车带来的轮胎更新迭代加快、轮胎产能持续向海外迁移，公司模具业务有望延续稳健增长，市占率仍有进一步提升空间。

丰立智能：精密减速器+关节模组，期待切入人形机器人减速器打开空间 公司为智能家居+气动工具齿轮领军者，2018-2023 年公司营收 CAGR=8.5%、几何ROE 水平 11%。期待未来向人形机器人减速器+关节模组延展打开空间。

汽零业务盈利水平稳步改善，拓展机器人丝杠业务增量可期。公司成立于 2002 年，深耕汽车零部件的研发和制造，核心产品主要包括转向减震类零部件、底盘高精密零部件、铝合金轻量化零部件、车辆空调及热管理产品，客户深度绑定耐世特、博世、采埃孚、比亚迪等国内外头部零部件或主机厂。2024 年公司收入 20 亿，同比增 8%，归母净利 0.7 亿，同比增 40%，净利率 3.7%，同比增 1pct，持续改善，随着公司产品结构优化，净利率有望提升至 5-10%。并且依托工艺协同性和技术积累，公司积极拓展机器人丝杠业务，打开远期成长空间。

乘用车：涵盖奇瑞汽车、EXEED 星途、捷途、奇瑞捷豹、奇瑞路虎、凯翼等品牌，产品覆盖入门级到豪华级，包括轿车、SUV、MPV 等多种车型，满足不同消费者的需求。 商用车：拥有开瑞、开瑞新能源、瑞弗、万达客车等品牌，业务涵盖物流车、微车、卡车、大中型客车、专用车、特种车等系列产品，在新能源商用车领域也有积极布局。