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背靠央企中国信科，有望进入成长新周期。公司从光通信行业起家，后转型聚焦智慧城市+智慧交通，2023 年完成对迪爱斯并购，强化智慧城市、智慧应急等业务能力，并打造卫星互联网新增长点。央企中国信科持有公司 45%股权，持续赋能公司业务发展。公司直接持有长飞光纤 15.82%股份，为公司提供了稳定的投资收益。我们预计随着国内卫星地面站建设加速，AI 赋能智慧公安/应急/交通等领域，公司业绩增长有望进入快车道。

依托 CUDA 体系构建的护城河，英伟达逐步发展为高性能计算行业的领军者，在整体 GPU 领域市场份额达到 80%，在数据中心 GPU 更是达到 98%的市场份额，公司下一代 GPU 产品 B 系列放量在即，有望驱动后续业绩增长，预计FY2026-2028 年 GAAP 净利润为 1104/1439/1626 亿美元，对应 EPS 分别为4.75/6.15/6.95 美元，同比增长 52%/30%/13%，当前股价对应 FY2026-2028 年的PE 估值为 25.6/19.7/17.5 倍。随着架构持续升级，英伟达 GPU 仍有望成为高算力集群时代的首要选择，“三芯战略”、10 万卡网络互联平台、汽车及机器人等领域存在想象空间。

热管理老将加速全球开拓。银轮股份是国内热管理头部企业，换热器产销量连续多年保持国内第一，核心业务为乘用车、商用车及非道路、数字能源热管理板块，2023 年其收入占比分别为 49%/41%/6%，并积极探索人形机器人等新领域。公司在北美、欧洲等国家实现属地化生产，加快全球拓展，海外经营体盈利持续改善。2022 年公司曾针对收入和利润发布 2022-2025 年股权激励计划，2023 年顺利完成，股权激励有望提高员工积极性，助力长远发展。

稀缺的人车家全生态能力。小米汽车的加入意味着小米“人车家全生态”闭环形成，小米由过去的“人”和“家”互联进入到人、车、家三者的互联互通，而大部分车企尚不具备类似小米的能力。目前小米汽车处于供不应求的状态，交付量取决于产能节奏，受限于汽车产能，目前小米汽车门店扩张节奏稍慢，但单店效率高，渠道效率领先。

激光雷达及感知解决方案领导者，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司。速腾聚创是一家以 AI 驱动的机器人技术公司，围绕 AI、芯片、硬件三大技术领域进行布局。2014-2024 年，汽车智能驾驶加速推进，公司成为激光雷达及感知解决方案领导者（车、机器人）；2024 年后，公司着力为 AI 机器人提供核心增量部件（传感器、灵巧手、控制器等）。2024 年前三季度，公司营收 11.8 亿元，同比增长 89%，净亏损-3.5 亿元（23 年同期净亏损-11.3 亿元），公司主营业务占比为 ADAS 产品（83%）、机器人及其他（11.7%）、感知解决方案（5.1%）、服务及其他（0.5%）。

公司深耕制冷家电和汽车热管理领域(阀泵+集成件)40 余年并在细分赛道引领全球。①1984-2007(初创期)：公司冷配零件起家，94 年电磁阀等多项产品达全球领先；②2007-2015(成长期)：整合重组暖通空调全球化资产，并将同源技术应用至汽零领域，15 年车用热力膨胀阀全球市占率第二；③2015-至今(创新期)：汽零业务快速上量，突破并全面覆盖特斯拉(15 年)/比亚迪等主流新能源车企(20 年起)，并于 23 年拓展机器人新业务、打开第三成长曲线。

中国航空工业集团有限公司是公司实际控制人。中航富士达科技股份有限公司成立于 2002 年 12 月，总部位于陕西省西安市；2021 年 11 月，公司在北京证券交易所上市，股票代码为 835640.BJ。公司主营业务是射频同轴连接器、射频同轴电缆组件、射频电缆等产品的研发、生产和销售。截至 2025 年 3 月 21日，中航光电（002179.SZ）为公司控股股东，其持有公司股权比例为 46.61%；穿透后，中国航空工业集团有限公司为公司实际控制人。公司董事长武向文持有公司股权比例 4.31%。

翔楼新材深耕精冲材料，产能规模位居国内第一梯队，盈利能力稳定，2018-2023 年营收和净利润 CAGR 分别为 20%/29%，平均毛利率/净利率分别为 22%/11%。在汽车零部件领域，公司凭借交期、性价比、服务等优势，持续引领高端精冲材料国产替代；同时，公司将材料优势复用至机器人赛道，目前是国内谐波减速器柔轮材料创新的唯一国产厂家，材料已送样客户进入测试阶段，有望助力人形机器人量产降本。

深耕液晶显示模组二十载，下游应用广阔。公司主要产品包括单色液晶显示屏/显示模组、彩色液晶显示模组和触摸屏，可以为客户提供定制化解决方案。公司与深天马形成长期战略合作关系，彩屏主要与京东方、华星光电等企业合作，截至 24 年 7 月显示应用产品超 5000 种，客户涵盖了细分行业龙头如 LG、格力、三星、松下、霍尼韦尔等。

AI带来新的流量入口转变，腾讯占据网络效应最强的赛道，生态丰富。技术突破伴随新商业模式的出现，是互联网巨头崛起的主要动力，市场大致以十年为一轮科技周期。伴随移动互联网用户渗透率进入存量时代，AI成为新增长点。用户是互联网企业的核心资产，商业模式本质是流量变现，每一轮技术以及商业模式的变革，或带来互联网流量入口转变。我们认为未来互联网服务生态有可能演绎为“用户 → AI入口 → 结构化数据层/API”，传统具备高用户黏性、已构建广泛丰富用户生态、掌握用户行为路径的互联网平台，或最有优势打造新的AI入口。AI时代，AI Agent同样需要寻求建立网络效应壁垒，当前部分AI应用不具备网络效应，未来能提供的服务深度非常重要。目前各家竞争厂商仍处于探索阶段如何打造AI APP的网络效应和用户黏性。

公司在汽车行业中专注笃行 40 余年。集团设有动力底盘系统、饰件系统、域想智行和电驱四大事业部，主要生产减震系统、内外饰系统、车身轻量化、底盘系统、智能座舱部件、热管理系统、空气悬架系统、智能驾驶系统和执行器等产品 。据 iFind，2023 年公司实现营收约197.01 亿元，同比约+23.18%，2015~2023 年 CAGR 约 26.49%。

国产商用以太网交换芯片有望受益于 AI、国产化、以太网渗透，市场空间广阔，盛科通信作为国产商用芯片龙头，高速率产品稳步推进，有望迎来成长机遇。