福耀玻璃研究报告：福耀玻璃在北美市场的发展展望
市场规模：北美汽玻市场规模呈现低速稳定增长状态。我们对北美汽车玻璃市场（包括OEM+AM市场）当前及未来的市场规模进行了测算。在汽车报废率和前挡破损率保持稳定的情况下，随着产销量和汽玻单车ASP保持低速稳定增长，北美汽车玻璃市场规模也呈现出低速稳定增长的状态，整体市场规模（包括OEM+AM市场）将从2024年的193亿元持续增长至2030年的242亿元，复合增长率约为4%。
福耀玻璃研究报告：剑指欧美市场向上机遇，再造全球智能玻璃巨头
福耀玻璃收入&利润有望超预期，成长逻辑 2025 年延续：公司 2025 年有望持续成长，潜在超预期可能主要基于三个方面：1）汽车内需与出口销量增速持续。2024 年，国内汽车销量 2557.7 万辆，同比增长 1.6%；汽车出口585.9 万辆，同比增长 19.3%。2）ASP 持续增长：2023 年公司汽车玻璃每平方米售价 213 元，随着高价值产品占比提升，预计 ASP 持续增长。3）美国利润有望加倍释放。2024H1，美国福耀实现收入 33.59 亿元，营业利润 5.04亿元，净利润 3.87 亿元。美国福耀近年利润率持续上升，加之二期产能释放，2024-2025 年利润规模有望超预期。
福耀玻璃研究报告：“智驾平权”提速，汽玻智能化升级可期
市场认为前期公司单车配套价值量提升主要受益于天幕等玻璃升级，担忧当前电动化增速放缓，公司汽玻 ASP 增速增长斜率回归中枢。有别于市场的观点，比亚迪等头部车企率先推动智驾平权加速，智能化渗透率进入爆发期，智能化必然带动人机交互频率提升，玻璃作为车上重要的人机交互载体，其功能复杂度和丰富度有望提升。预计短期福耀 ASP 增速伴随智能化产品放量仍有望保持较高增速水平。
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福耀玻璃研究报告：经营持续优化，虹吸效应加强
公司是全球汽车玻璃龙头企业，竞争力强劲，已在中国 18 个省市以及美国、俄罗斯、德国、日本、韩国等 12 个国家和地区建立现代化生产基地和商务机构，并在中美德日设立 11 个研发设计中心，全球雇员约 2.9 万人。得到全球知名汽车制造企业及主要汽车厂商的认证和选用。全球市场占有率达 34%，位居全球第一，中国市场占有率约 68%。
福耀玻璃研究报告：全球汽车玻璃龙头的复盘与展望
当下时点福耀价值凸显。国内汽车行业总量红利期已过，当前进入低增速常态化阶段，燃油车/新能源车产能均出现一定程度的过剩，竞争加剧，二三线车企格局动荡。在车企内卷加速出清的过程中，汽车零部件的以往演绎的单一大客户增长逻辑逐渐淡化，转而寻求具备全球强竞争力和稳定竞争格局的零部件，博取业绩确定性的估值溢价。此外，出海也成为当前国内内卷背景下的核心出路，福耀玻璃在出海方面已打下全球范本（美国工厂营业利润率超 15%），当下行业背景，具备产品升级、优秀格局、出海实力、高分红的福耀玻璃，成为机构资金优选稀缺资产。本文从福耀玻璃复盘、汽车玻璃行业属性、福耀玻璃竞争优势三个层面展开，分析福耀玻璃的长期投资价值。
2024年汽车零部件行业的思考（五）：看好福耀汽车玻璃全球份额持续提升
在全球范围内审视汽车玻璃市场，福耀的竞争对手们在汽车玻璃业务上普遍展现出较低的扩张欲望。具体而言，我们深入剖析了旭硝子、圣戈班及板硝子这三大主要汽车制造商的玻璃供应情况。在业务规模层面，这三家公司的汽车玻璃业务营收长期维持在一个相对静态的水平，年度复合增长率较低。市场份额上，它们的全球占比亦保持稳定，近年来未有显著的增长迹象。盈利能力方面，两家日本企业的汽车玻璃业务利润率偏低且波动频繁，而圣戈班虽优于前两者，但与福耀相比仍有明显差距。至于业务扩展计划，这些竞争对手均表现出较低的扩展意愿，并聚焦于提升现有业务的盈利能力和运营效率。
