新能源汽车 第2页

汽车行业2025年度投资策略:“智能驾驭,电动未来”加速发展

乘用车:自主品牌市占率逐步提升、出口销量持续增长。2024 年 1-11 月中国品牌乘用车市场份额达到 65.1%,未来有望进一步提升。乘用车出口成为拉动乘用车产销的重要力量,亚洲地区仍为乘用车主要出口地,俄罗斯出口持续增长。 商用车:客车领域,随着全球旅游业逐渐进入繁荣发展新阶段,客车业务国内增长显著,新能源客车销量增幅最高,海外市场增长强劲,其中宇通客车行业龙头地位稳固。重卡领域,行业整体呈弱势复苏态势,结构上,出口维持高景气,天然气、新能源重卡渗透率持续提升,以旧换新政策拉动内需。全球化:全球汽车销量保持稳定,新能源汽车全球渗透率进一步提升,利好中国新能源汽车出海,推动中国汽车出口高速增长。

零跑汽车研究报告:全域自研成果凸显,加速迈向海外市场

专注技术的智能电动汽车制造商。零跑汽车由朱江明、傅利泉及其他创始股东于 2015 年创立,公司始终坚持自研软件架构,自主开发全栈自动驾驶软件系统。截至 2024 年 10月底,零跑汽车年内累计交付 21.1 万辆,同比增长 97.2%。随着近年来国内新能源汽车渗透率的不断提升,公司营收规模稳定增长,收入快速增长带动费用率快速下行,2024Q3实现营收 187.1 亿元,同比增加 63.1%,归母净利润-29.1 亿元。 国内为本,出海为新方向。自研整车架构等核心技术,实现高效迭代及成本的降低,发力智驾,使用场景及体验不断拓展与升级。T03 布局微型车市场,C01 定位中大型车,C11、C10、C16 连续推出,重点进攻 15 万元级别 SUV 市场。以旧换新政策及多动力形式车型的提供带动销量显著增长,同时代工转向自产,积极扩建产能保障销量增长基础。国内深耕细作后,零跑积累了出海的能力,借助 Stellnatis 电动化转型需求达成战略合作,迈出出海第一步。零跑率先导入欧洲的 T03 及 C10 两款车型为 Stellantis 在欧洲产品矩阵的强力补充而非竞争关系,有望得到 Stellantis 显著支持,通过渠道、产能到售后共享实现海外销量快速提升。
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蔚来研究报告:主品牌高端地位稳固,乐道下沉走量加速减亏

公司战略:NIO 深耕 30 万元以上市场并持续提升市占率,乐道&萤火虫下沉走量加速换电业务扭亏:①NIO 蔚来:锚定 30 万元以上高端市场(在 30 万以上纯电市占率近 50%),车型产品矩阵完善,维持品牌高端调性,当前稳态月销接近 2 万辆。后续服务+社区氛围持续深化品牌形象,整车平台迭代 NT3.0 及端到端智驾+自研芯片上车共同保障产品在高端市场竞争力。②ONVO 乐道:共享换电模式,聚焦 20 万元以上价格带,租电下探至新能源渗透率较低的 15-20 万元市场,有望凭借高性价比实现放量,进而提升 F2 工厂产能利用率,助力整车毛利率向上。此外有望通过提升换电站单站单日换电次数,加速换电业务减亏。③Firefly 萤火虫:共享换电模式,定位精品小车,面向中国及海外市场(小车更契合欧洲市场),承担放量及加速换电业务减亏任务。

新能源汽车行业2025年度投资策略:供给优化需求蓄势,成长续新篇

海外需求蕴含超预期潜能,新能源汽车产业仍是优质成长赛道。2024 年,国内市场需求在较高基数下增速依旧亮眼,欧美市场则略显颓势,增长放缓。但当前时点我们已经观察到政策端、供给端的一系列积极变化:欧洲碳排放标准收紧,构成电动化提速的强刺激;海外传统车企利润下滑,燃油车供给收缩;电动车价格下降,产品竞争力提升等。我们认为欧洲市场正处于行业发展驱动力转向、开启需求高增的前夜。随着电动车的产品力与性价比优势日益放大并在全球范围内蔓延,海外市场有望逐步摆脱对政策的依赖,进入内驱增长的新阶段。近期,欧洲本土电池厂宣告破产、欧盟对中国电动车关税有所松动,均表明海外供应链的搭建与成长离不开中国企业的引领和参与,与前期市场对锂电出口的悲观预期形成反转,25 年锂电产业链的出口表现值得关注。

零跑汽车研究报告:新品周期叠加渠道扩容,国际合作护航全球战略

零跑汽车国内业务高速增长,携手国际巨头进军海外。零跑汽车是国内领先的智能电动汽车公司,近年来维持营收高增长,2023 年毛利扭亏为盈。公司2024 年推出新品车型(C10/C16),整体销量正在高速增长(2024 年 1-11 月累计同比+100%),月销连创新高(11 月过四万)。公司与 Stellantis 深度合作,2024 年 10 月巴黎车展上发布全球战略。 公司优势来自于强产品力、电子电气全栈自研、国际合作。公司采用高智能化、高性价比的精品产品策略。公司的电子电气架构全栈自研,可以实现低成本高智能,“四叶草架构”迭代至 3.5 版本。公司通过合作开启海外业务。全球汽车市场分成五大板块,欧盟市场将成新增量。全球汽车市场分为美日印韩、欧盟、欧洲非欧盟国家、中国地区、其他地区(亚非拉澳等)五大板块。欧盟关税落地,整体偏温和且有谈判余地,有望成为汽车出口新增量。

吉利汽车分析报告:架构迭代&产品力提升,加速追赶龙一

今年量&利持续兑现:强势产品周期打开内销增长+海外自有工厂投建享行业红利 ①出口:24 年为出口大年,吉利在东南亚、欧洲、北美均有工厂,把握出口红利。24年 1-9 月累计出口 31.4 万辆,同比增长 61.9%。2025 年公司预计在越南新投建年产能 7.5 万辆的整车工厂,主要品牌为吉利、领克,加速全球化布局。②内销:8 月始,以银河 E5、极氪 7X、吉利星愿三款车为代表,开启新一轮产品。其中,银河 E5 首月销量破 1.3W,预计稳态月销可达 1.5W,毛利率爬坡至 10%+。作为银河品牌首款走量且盈利车型,E5 的成功证明吉利在市场需求把控、平台化降本等方面皆有明显改善。

新能源汽车行业2025年展望:绿能浪潮、出海领航、智驾未来

预计 2025 年中国新能源乘用车销量达 1,578 万辆,对应渗透率 53.7%,维持加速上扬趋势:我们预计 2025 年中国新能源车乘用车销量将从2024 年的 1,234 万辆成长到 1,578 万辆,同比增长 28%。虽然 2025 年增速或不及 2024 年的 37%,但是销量相比 2024 年预计增长 344 万辆。我们预计 2025 年的渗透率将达到 53.7%,增长 8.7 个百分点。渗透率加速上扬是我们几年以来对于新能源车行业的基本判断。在此基础上,我们预期蔚来、小鹏、理想、零跑这四家新势力 2025 年的新能源车销量将分别达到 40.2 万、40.0 万、70.0 万、49.0 万辆(图表 87),同比均将大幅成长,份额也会有所提升。零跑汽车和小鹏汽车是我们在新能源汽车行业的首选,主要考虑到这两家车企受益于新车销量和海外增长的确定性较高。而蔚来汽车、理想汽车也有望享受新车型带来的增量。我们重申上述四家新能源车企的“买入”评级。
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中国新能源汽车行业用车报告(2024年)

今年以来,国家和地方层面相继推出了一系列旨在加速汽车产业转型升级、鼓励消费、以旧换新等政策措施,并显著加大了对新能源汽车的补贴力度,在减免税费的基础上,购置补贴标准提升至前所未有的2万元水平,彰显了国家对新能源产业发展的坚定决心与强力扶持。 这一系列的政策红利,直接推动了我国新能源汽车市场的蓬勃发展。截至目前,中国新能源汽车保有量已经成功突破2500万辆大关,标志着我国新能源汽车市场已经形成规模,也反映了消费者对新能源汽车接受度的显著提升。今年以来,新能源乘用车累计销量已超过700万辆,同比大幅增长超过四成,连续多月市场渗透率保持在50%以上,显示出市场需求的强劲增长势头。
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新能源汽车25年投资策略:周期触底反转,龙头公司和技术变革将是主基调

25 年需求保持高增长:我们预计 25 年全球锂电池需求同比+22%。其中动力、储能仍为需求增长的核心驱动力,我们预计 24、25 年动力需求 1051/1258GWh,增速 22%/20%,国内电动化保持高增;储能需求预计 266/372GWh,增速 35%/40%,美国大储步入超高增长期;消费、电动工具等合计需求预计 121/129GWh,增速 7%/7%,库存健康、需求增长平稳。

八大新兴产业及九大未来产业巡礼

八大新兴产业巡礼:涵盖新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保、民用航空和船舶与海洋工程装备等领域。这些领域属于当前和未来经济发展的重要方向,具有广阔的市场前景和发展潜力。本报告从产业发展细分方向、产业链构成、产业政策脉络变迁、产业地图分布、一级市场投融资情况等维度,对上述八大新兴产业进行了系统梳理。 九大未来产业巡礼:包括元宇宙、脑机接口、量子信息、人形机器人、生成式人工智能、生物制造、未来显示、未来网络和新型储能等领域。这些领域具有高度的创新性和前瞻性,是未来经济发展的重要引擎。本报告聚焦未来产业培育过程中的关键角色,对上述九大未来产业结合其产业链整体全貌、全球产业集群分布、一级市场投融资状况、专利及人才状况进行了详细分析刻画。

电动重卡行业研究报告:电动重卡风再起,与两年前有何不同?

电动重卡风再起,2024 年再次实现翻倍以上增长。新能源重卡包括纯电动、插混以及燃料电池重卡,其中纯电动重卡大约占新能源重卡 9 成左右,当前多用于封闭场景、短途倒运。2021 年国五排放标准切换是电动重卡加速起步的节点,2022 年全年销售 2.3 万辆、同比+135%,2023 年电动化渗透率提升受到电池成本等因素影响,但销量依然同比+34%,渗透率接近 5%。2024 年受益于政策支持以及终端售价下降,前十月电动重卡销售 5.3 万辆、同比+151%,增速重新提升,渗透率达到 11%,其中月度已超 17%。
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