2025年AI产业发展十大趋势
self-play RL范式开启，大模型技术军备赛进入复杂推理阶段
多模态模型能力持续升级，朝向多模态理解和生成的统一发展
Agent向超级智能体进化，具备更强的学习和推理能力，处理更复杂的任务
面向AI大模型的网络使能技术
随着大模型和智能体（Artificial intelligence agent, AI agent）技术的发展，未来越来越多的工作将被基于大模型的智能体所取代。一方面，由于大模型对数据和算力的需求巨大，资源受限的终端将难以满足模型训练和推理的需求。另一方面，未来第六代移动通信（Six generation, 6G）网络存在大量低时延需求的价值场景，例如无人驾驶、虚拟和增强现实等，云端大模型难以满足这些场景用户的需求。因此，向无线网络寻求算力和数据的支撑将成为大模型时代的必然。本文介绍了大模型时代下网络使能人工智能（Artificial intelligence, AI）技术的需求和驱动力，详细阐述了未来 6G 网络能为大模型提供的 AI 服务，包括数据感知、分布式训练、指令优化、端边云协同推理和模型优化等，通过案例分析说明了相关技术的实践应用，并总结了未来可能的研究方向和所需要面对的挑战。
海外科技年度行业策略报告：海外AI应用年度策略，关注数据与行业Know~how支撑的差异化优势
AI+数字营销：推荐系统迭代提高广告 ROI，一手数据构筑护城河。通过 AI 实现精准营销的底层技术属于推荐算法，具体应用已渗透广告产业链的各个环节。以 21 年末苹果 ATT（限制三方应用读取用户行为数据）为代表的各项数据隐私政策趋严，倒逼广告平台升级推荐算法，加强 AI 对一手数据的整合与分析；其中，全球社交平台龙头 Meta 和广告产业链布局完善的 AppLovin 凭借丰富的可回传数据占据优势位置，基于算法的领先优势实现更高广告价格，二者业绩在 22 年低谷（YoY-1%/+1%）后迅速回暖并开始高增，24Q1-Q3 的平均同比增速分别为22.35%/43.51%。
电子行业专题研究：2025年，AI应用和自主可控将持续驱动半导体周期上行
我们复盘了前面几轮半导体周期，根据供需关系按照时间维度分为长中短三种周期：长周期（8-10 年）——为需求周期、中周期（4-6 年）——为产能周期、短周期（3-5 个季度）——为库存周期，其中需求-产能-库存三种周期相互嵌套。通过复盘我们发现每轮半导体大周期的开启都是由新兴技术推动产品升级和创新，进而催生新产品的总量、渗透率和单品半导体价值量的提升，推动半导体市场规模上升一个台阶，我们认为 AI 将驱动半导体行业进入下一个大周期。但在 AI 发展初期，主要表现为基础大模型的持续迭代、各大云厂商争抢算力芯片和存储（HBM），而传统半导体芯片受限于终端需求低迷、叠加处于去库存周期，业绩和股价表现差强人意。随着可用有效数据遇到瓶颈，大模型迭代放缓，展望 2025 年生成式 AI 催生的应用有望成为 AI 浪潮的主流，这主要表现为“AI+X”包括 AI 手机、AIPC、AI 眼镜、AI 耳机、AI 音箱、AI 玩家、AI 教育、AI 陪伴、机器人、自动驾驶等，这些终端需求的升级和创新都将带动对芯片的需求，从而推动整个半导体市场规模持续增大。另外，我们也从产能周期和库存周期两个维度分析，发现当前晶圆代工产能利用率在持续提升（先进制程占比提升），而芯片厂商和渠道端端库存保持较低水位，再加上“AI+”的终端需求即将爆发，在这种情况下我们预计 2025 年有望迎来需求-产能-库存三种周期共振，从而驱动半导体行业迎来大的上行周期。同时，半导体产业链自主可控也是大势所趋，我们持续看好半导体设备/零部件、材料及国产算力产业链。
电子行业2025年度策略：从AI看半导体新周期
2023年5月开始，半导体月度销售额同比增速触底，6月开始同比增速反弹，11月同比增速首次转正，已进入新一轮上行周期
1）2019/8上行周期起点。2019/7为周期增速底部，此后进入增速上行周期，并于2020/2月增速回到正增长；
2）2022/3下行周期起点。2022/2增速达到本轮上行周期高点。
3）2022/9月进入负增长阶段。根据我们统计的2000年来的6轮周期，其中1轮周期中该阶段不存在，1轮周期中该阶段为10个月，其他4轮周期中为6-7个月。
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大模型推理框架升级之路
最早上线的一个版本，显著降低显存占用，使得模型使用较少卡启动，增大服务承载能力，降低成本50%
weight 跟 kv cache在推理框架占用显存为大头，优先优化能有效降低成本
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AI智能眼镜行业分析：全天候应用落地，从1~10放量可期
AI智能眼镜是一种轻量级的可穿戴产品。AI眼镜=TWS耳机+生活记录相机+AI生活助手。AI智能眼镜融合了多种硬件的优点，作为传统眼镜上发展出的智能穿戴产品，具备信息获取和交互的便捷性，相比于手机、电脑等传统电子终端，AI智能眼镜能够解放用户双手，提供更具沉浸式的交互体验，是未来发展AI应用的高潜力载体。
我们认为是一种用户广泛的“真需求”，不仅是近视人群相较于传统眼镜的迭代方案，而是每个人都可以全天候使用的，智能可穿戴赛道上高潜赛道，而目前处在产品化刚刚拟合用户需求的放量初期。
AIGC行业专题报告：AI+终端，时代的弄潮儿
AI定义硬件的时代已到来： AI耳机爆发前夕,与传统耳机相比，AI耳机本质区别在于功能和场景下的扩展：不仅仅是音频传输设备，更是用户生产力的工具。目前，豆包、三星、科大讯飞等厂商已经发布自己的AI耳机，此外，AI耳机有望增添摄像头来实现更多功能补充空间计算能力，目前苹果和Meta正在布局。AI+玩具打开人机交互新市场，具有交互、情感陪伴、安全监护、学习教育等功能，大模型厂商加持玩具厂商，我们判断AI终端市场空间超万亿美元。
2025电子行业年度策略：AI算力+端侧方兴未艾，自主可控之道行则将至
自主可控已初现成效，超精密设备及高端封测产业链发展前景广阔。半导体设备：1）12 月 2 日美国 BIS 将 136 个中国相关实体添加到“实体清单”，涉及多家国内半导体设备厂商，关键设备自主可控刻不容缓。近年来，我国在刻蚀、离子注入、CMP、清洗等多个关键半导体设备领域国产化工作已取得积极进展，部分设备已经可以覆盖14nm 及以下节点；在光刻机和高端量检测设备领域，当下发展仍然道阻且长，但发展前景广阔。光刻机方面，光刻机光源涵盖汞灯、准分子激光器、全固态深紫外激光器、激光等离子体等，目前以上海微电子为首的中国光刻机产业持续取得突破，国产光刻机呼之欲出。量检测设备方面，国内市场长期被 KLA 等厂商垄断，2023 年前道量检测设备国产化率不足 5%；目前中科飞测、精测电子积极布局前道量检测设备领域，量检测设备自主可控持续迎来积极进展。2）高端封测：先进封装可以超越摩尔定律，同时在一定程度上弥补国内在先进制程领域的差距，对国内高端芯片产业有着关键的战略意义。高端封测市场也有望持续增长，Yole 预计 2024 年先进封装市场规模将达到 472.5 亿美元。
迈威尔科技研究报告：受益AI算力增长与互联升级双驱动
公司为全球高速通信网络芯片核心供应商，聚焦“通信网络+计算处理+存储”三大业务布局。生成式 AI 发展对数据中心算力和通信网络互联均提出更高要求，我们看好公司 AI 算力+AI互联（光模块电芯片、定制 AI 加速芯片等）双重布局深度受益。
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电子行业年度策略：AI引领创新，自主可控持续
2025 年主线：AI ASIC 起步+端侧落地、高阶智驾普及、自主可控新阶段2024 年电子行业在 AI 催化以及消费电子需求复苏推动下景气度持续上行。展望 2025 年，我们看好三大投资主线：1）云厂自研 AI 算力芯片放量以及AI 端侧持续落地，云厂加速推出推理/训练侧自研芯片，端侧智能手机/眼镜作为 AI Agent 载体落地将进一步拉动产业链需求；2）高阶智驾向下普及带来硬件产业链需求提升，我们看好比亚迪发力低价车型智驾标配，自主品牌开始加速智能化进程；3）自主可控进入新阶段下的投资机遇，国内设备厂国产替代走向高端化与平台化，同时国产化向上游零部件与材料环节延伸。
2025年通信行业投资策略报告：持续聚焦AI算力，关注低轨卫星互联网和出海成长股
回顾 2024 年（截至 2024.12.11），通信板块在 AI 加持下涨幅居前，当前通信行业估值接近历史中值，量子通信、光器件光模块、连接器及线缆板块领涨。AI 是通信行业的新动能，产业日新月异，技术迭代和产品应用层出不穷，中国和美国的 AI 基础设施建设步伐迅速，带动上游产业链各个环节加速发展。此外，低轨卫星互联网突破了从 0 到 1 组网阶段，我国商业航天产业取得实质性进展。
展望 2025 年，国内外 AI 基础设施需求共振，大国博弈和技术升级持续演绎。建议持续聚焦 AI 算力，同步关注低轨卫星互联网和出海优质股。