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零跑汽车研究报告：新品周期叠加渠道扩容，国际合作护航全球战略

零跑汽车研究报告：新品周期叠加渠道扩容，国际合作护航全球战略

零跑汽车 新能源汽车
零跑汽车国内业务高速增长，携手国际巨头进军海外。零跑汽车是国内领先的智能电动汽车公司，近年来维持营收高增长，2023 年毛利扭亏为盈。公司2024 年推出新品车型（C10/C16），整体销量正在高速增长(2024 年 1-11 月累计同比+100%)，月销连创新高（11 月过四万）。公司与 Stellantis 深度合作，2024 年 10 月巴黎车展上发布全球战略。 公司优势来自于强产品力、电子电气全栈自研、国际合作。公司采用高智能化、高性价比的精品产品策略。公司的电子电气架构全栈自研，可以实现低成本高智能，“四叶草架构”迭代至 3.5 版本。公司通过合作开启海外业务。全球汽车市场分成五大板块，欧盟市场将成新增量。全球汽车市场分为美日印韩、欧盟、欧洲非欧盟国家、中国地区、其他地区（亚非拉澳等）五大板块。欧盟关税落地，整体偏温和且有谈判余地，有望成为汽车出口新增量。
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吉利汽车分析报告：架构迭代&产品力提升，加速追赶龙一

吉利汽车分析报告：架构迭代&产品力提升，加速追赶龙一

吉利汽车 新能源汽车
今年量&利持续兑现：强势产品周期打开内销增长+海外自有工厂投建享行业红利 ①出口：24 年为出口大年，吉利在东南亚、欧洲、北美均有工厂，把握出口红利。24年 1-9 月累计出口 31.4 万辆，同比增长 61.9%。2025 年公司预计在越南新投建年产能 7.5 万辆的整车工厂，主要品牌为吉利、领克，加速全球化布局。②内销：8 月始，以银河 E5、极氪 7X、吉利星愿三款车为代表，开启新一轮产品。其中，银河 E5 首月销量破 1.3W，预计稳态月销可达 1.5W，毛利率爬坡至 10%+。作为银河品牌首款走量且盈利车型，E5 的成功证明吉利在市场需求把控、平台化降本等方面皆有明显改善。
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豪能股份研究报告：机械传动龙头，新能源车、机器人业务加速发展

豪能股份研究报告：机械传动龙头，新能源车、机器人业务加速发展

豪能股份 机械传动 新能源车 机器人
机械传动领军，新能源车&机器人浪潮下开启成长新征程。齿轮行业外包化、国产化，自主传动厂商迎新机遇。公司是麦格纳和大众核心供应商，通过拓品类（同步器到差速器和减速器）、由 Tie2 向 Tie1 发展（零部件到总成），实现客户结构升级（传统车企到新能源）和应用场景拓展（新能源车到机器人）。
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锐明技术研究报告：汽车智能化“龙腾四海”

锐明技术研究报告：汽车智能化“龙腾四海”

锐明技术 汽车 智能化
领先商用车产业信息化解决方案提供商，海外营销网络推动全球布局。锐明技术作为一家领先的 AIoT 智能物联解决方案提供商，深耕商用车领域 20 余年，逐步在全球市场中建立了稳固的地位。同时，随着 AI 创新的引领，公司在商用车监控及信息化业务领域持续稳步推进，展现出强劲的增长潜力。随着车联网、物联网和人工智能技术在国内外的蓬勃发展，公司也积极推进国际化布局，通过海外一国一策的销售策略扩大销售网络，已经设立了多家境外子公司办事处。推动企业本地化和创新化，并计划进入欧洲前装市场，未来利润空间可观。锐明技术借助技术优势及行业经验，为后续的持续增长奠定坚实基础。
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赛力斯研究报告：鸿蒙智行排头兵，自主豪华新标杆

赛力斯研究报告：鸿蒙智行排头兵，自主豪华新标杆

赛力斯 鸿蒙智行
华为技术、渠道赋能，公司合作深化，有望持续受益。技术层面，华为途灵底盘、鸿蒙车机与乾崑智驾等技术标签深度赋能汽车行业。其中华为智驾在成本、算法、数据方面皆具优势，ADS3.0+ADS SE 方案匹配各价格带需求，城市 NCA 能力行业领先。鸿蒙车机版本持续迭代，HarmonyOS 4.0全面引入大模型能力，座舱交互体验强。渠道层面，华为较传统车企具备天然流量优势，数码和汽车产品相互引流，鸿蒙智行门店数量 2025 年有望冲击 1000 家，渠道铺设领先新势力。公司 2024 年 1 月与华为数字能源技术有限公司达成全面战略合作协议，7 月收购“问界”商标，8 月入股引望 10%股权，与华为合作再上台阶，未来有望持续受益。
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豪恩汽电研究报告；聚焦汽车智能驾驶的核心企业

豪恩汽电研究报告；聚焦汽车智能驾驶的核心企业

豪恩汽电 汽车 智能驾驶
能源-运动-交互，公司为聚焦运动端的汽车智能驾驶核心企业。未来汽车可以分为底盘之上（座舱交互）及底盘之下（能源、运动），豪恩汽电产品覆盖传感器和域控制器，为聚焦运动端的汽车智能驾驶核心企业。 智能驾驶核心企业，业绩持续增长。公司业务聚焦智能驾驶，主营车载摄像系统、车载视频行驶记录系统、超声波雷达系统等，主要产品包括车内监控系统、电子后视镜系统、行泊一体系统、前视主动安全系统、域控制器系统、智能泊车系统、智能视觉系统、超声波雷达系统、毫米波雷达系统、视觉传感器系统等产品。2023 年实现营业收入 12.02 亿元，同比增长 11.4%，归母净利润 1.14 亿元，同比增长 8.5%。
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特斯拉专题报告：AI终端王者之路

特斯拉专题报告：AI终端王者之路

特斯拉 AI
公司从造车业务起家，从高端车型向下逐步拓展了Model S/X、Model 3/Y、FSD、储能和光伏、超充产品线。2023年公司收入达到967.73亿美元（同比+18.8%）、毛利率18.44%（同比-7.35pct）、净利润149.97亿美元（同比+19.44%）、净利率15.47%（同比+0.02pct）；2024Q3公司单季度收入达到251.82亿美元（同比+7.85%）、毛利率19.84%（同比+1.95pct）、净利润21.67亿美元（同比+16.95%）、净利率8.67%（同比+0.63pct）；
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英搏尔研究报告： “集成芯”市场领先，布局低空带来蓝海市场

英搏尔研究报告： “集成芯”市场领先，布局低空带来蓝海市场

英搏尔 低空经济
公司主营产品为新能源汽车驱动总成、电源总成以及电机、电机控制器等动力系统核心产品。公司采用创新的“集成芯”技术，使产品具有高效能、轻量化、低成本等显著优势，并达成与吉利汽车，上汽系、长城、奇瑞、长安、东风、江淮、小鹏以及博世、大陆等众多知名车企和国际零部件集团合作。同时，公司的产品在电动工程机械、商用车电动化等领域获得广泛应用。2023 年公司销售收入 19.63 亿元，过去 5 年收入 CAGR43.91%发展快速；2023 年扣非归母净利 0.82 亿元，过去 5 年利润跨越式增长。未来战略上公司将立足乘用车领域，通过强强联合开拓特种车和低空eVTOL 航空器业务。
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深城交研究报告：受益新型交通建设，低空经济先行企业

深城交研究报告：受益新型交通建设，低空经济先行企业

深城交 低空经济
深圳国资委实控的城市交通整体解决方案上市企业，大数据软件及智慧交通业务快速增长。深城交于 1996 年在深圳特区创建，2021 年在深交所创业板上市，是国内首个国资控股的城市交通整体解决方案上市企业，实控人为深圳市国资委。公司依托“1”个一体化数字底座+“4”大基于数字化的专业服务，提供面向未来空天海地隧一体化城市交通系统整体解决方案，并基于城市级数字孪生平台及多模态 AI 调控技术，围绕城市万亿级基础设施及资产，提供智能网联、低空经济、交能融合等新基建工程建设、低碳可持续运营、城市多模式网络管控、主动运维四大专业服务。2017 年以来公司营收保持较快增长，2023 年公司营收 14.19 亿元，2017-2023 年 CAGR 约 24.26%。分业务来看，规划咨询服务、工程设计与检测为公司两大基石业务，2023 年分别贡献营收 5.09/3.28 亿元，大数据软件及智慧交通业务近年受新基建加速发展、交通信息化智能化发展加快等推动，营收快速增长，2023 年已实现营收 5.79 亿元。
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沃尔核材研究报告：热缩材料电子产品领先者，AI驱动高速通信线增长

沃尔核材研究报告：热缩材料电子产品领先者，AI驱动高速通信线增长

沃尔核材 热缩材料 AI 通信
沃尔核材是国内热缩材料行业龙头企业之一。公司主营热缩管等高分子核辐射改性新材料及系列电子、电力、电线产品，分为电子、电力、电线及新能源四个业务板块，上市后营收、归母净利润复合增速分别达到 20.4%、18.1%。其中电线板块高速通信线产品随下游高速铜互连行业需求爆发，公司作为 224G 高速通信线核心供应商之一有望打开增长新空间。
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小米集团研究报告：智能电动汽车拓展业务新版图，实现人车家全生态布局

小米集团研究报告：智能电动汽车拓展业务新版图，实现人车家全生态布局

小米集团 智能 电动汽车 人车家 生态
布局人车家全生态，目标成为新一代全球硬核科技引领者。公司是一家以智能手机、智能硬件和 IoT 平台为核心的消费电子及智能制造公司，2021 年公司开始布局智能电动车业务，2024 上半年公司智能电动车开始交付，人车家全生态战略逐步完成。2023 年公司总营收2710 亿元，其中智能手机营收1575亿元，占总营收的 58.1%；IoT 与生活消费产品营收 801 亿元，占总营收的29.6%；互联网服务总营收 301 亿元，占总营收的 11.1%。
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