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拓普集团研究报告：Tier 0.5级汽车+机器人供应商，拓全球目光，普平台科技

拓普集团研究报告：Tier 0.5级汽车+机器人供应商，拓全球目光，普平台科技

拓普集团 Tier 0.5 汽车 机器人
公司成立于 1983 年，早期配套北京吉普及一汽大众等客户，后在2001 年进入国际配套市场；在合资品牌主导时代，公司把握零部件国产化机遇，与上汽通用等客户深度合作；后在自主品牌成长期，公司依托以吉利为代表的大客户持续扩张；新能源时代上半场，公司绑定大客户特斯拉，为其供应底盘和热管理等相关产品，实现跨越式成长；新能源时代下半场，公司绑定赛力斯、理想、小米、比亚迪等客户，实现线控刹车、线控转向、空气悬架等汽车电子相关产品配套，持续扩大客户矩阵+产品线。
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锐明技术研究报告：全球商用车智能物联领导者，蓝海扬帆行稳致远

锐明技术研究报告：全球商用车智能物联领导者，蓝海扬帆行稳致远

锐明技术 商用车 智能物联
锐明技术是全球商用车智能物联领导者，以提升安全和效率为目标，利用 AI 视频等技术实现 Vision Zero（零事故）的愿景。公司深耕车载视频监控领域二十余年，面向货运、校车、公交、出租等商用车辆营运场景提供行业信息化解决方案。公司凭借全球领先的产品竞争力全球领先，根据 2024 年 Berg Insight 的报告，公司在商用车视频远程信息处理方案安装量排名全球第一。随着人工智能与大数据集合，安防信息化产品快速迭代，更能够对风险精准判别、更好的监测车辆状态和司机行为，而此类主动式视频远程信息处理系统的全球渗透率尚且较低，蓝海市场空间广阔。
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均胜电子研究报告：定位为“汽车+机器人Tier1”，在手订单充沛

均胜电子研究报告：定位为“汽车+机器人Tier1”，在手订单充沛

均胜电子 汽车 机器人
公司在手订单充沛，持续优化订单结构。2024 年公司新项目订单金额规模再创新高，新获定点项目的全生命周期金额约 839 亿元。1）汽车安全业务新获定点项目的全生命周期金额约 574 亿元；2）汽车电子业务新获定点项目的全生命周期金额约 265 亿元；3）新能源汽车相关新订单超 460 亿元，占比超 55%；4）中国市场特别自主品牌/新势力的合作关系不断加强，国内新获订单金额约 350 亿元，占比超 40%，且头部自主及造车新势力订单金额占比持续提升，汽车安全业务已完成对新能源销量榜 TOP10 客户全覆盖。
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黑芝麻智能研究报告：舱驾一体或将助力公司化蛹成蝶

黑芝麻智能研究报告：舱驾一体或将助力公司化蛹成蝶

黑芝麻智能 舱驾一体
黑芝麻智能，成立于2016年，于 2024 年正式在香港交易所主板挂牌上市，总部位于湖北武汉。 公司是领先的车规级智能汽车计算芯片及基于芯片的解决方案供应商，以自有的车规级产品及技术为智能汽车配备关键任务能力，包括自动驾驶、智能座舱、先进成像及互联等。通过由公司自行研发的 IP 核、算法和支持软件驱动的 SoC 和基于 SoC 的解决方案，提供全栈式自动驾驶能力以满足客户的广泛需求。
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富临精工研究报告：立足高压密铁锂，逐梦人形机器人

富临精工研究报告：立足高压密铁锂，逐梦人形机器人

富临精工 人形机器人
高压密LFP趋势向上，公司迭代降本持续争先。1）景气度：磷酸铁锂在动储领域市占率持续提升，伴随行业加速发展，我们测算了2024-2030年需求CAGR约25%，成长确定性强，同时行业已越过低点有望率先迎来反弹；2）趋势：高压密铁锂成技术新趋势带来量价齐升空间，行业供给有限，公司处于第唯一一主梯打队，草酸且亚已铁绑法定的宁企德业时，代在，生业产绩高确压定密性产强品；方3）面工具艺备路天线然：优公势司，为同行时业与内赣锋锂业等上游头部企业积极开展合作，通过合资建设产能实现降本，未来将具备技术、成本、订单等多维领先优势。
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赛力斯研究报告：跨界合作，打造世界级新豪华汽车领先品牌

赛力斯研究报告：跨界合作，打造世界级新豪华汽车领先品牌

赛力斯
一以贯之的合作理念，赛力斯与华为跨界合作形成双赢局面。复盘三次创业的成功经验，从弹簧部件做到弹簧大王；到牵手东风切入微车市场成为微车四强；联手华为打造问界品牌，并于 24 年首年盈利，张兴海董事长是理想远大格局宽广的实干家。赛力斯与华为跨界合作形成双赢局面，并入股华为引望形成利益共同体，为长远合作奠定基础。复盘大众在中国布局，从合资到交叉持股方式，提升决策效率，促进技术交流，或为华为鸿蒙智行相关企业合作模式演绎提供一定参考价值。
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乐鑫科技研究报告：AIoT平台化布局，融入字节加速扩张生态圈

乐鑫科技研究报告：AIoT平台化布局，融入字节加速扩张生态圈

乐鑫科技 AIoT
公司概况：深耕软硬云协同，打造特色物联网生态。乐鑫科技成立于 2008年，2019 年登陆科创板。公司致力于构建软硬云一体化的 AIoT 解决方案，核心产品包括 ESP32 系列芯片、模组及开发工具，广泛应用于智能家居、消费电子、工业控制等多个领域。乐鑫的业务由连接技术、芯片设计能力、平台系统支持能力、软件应用方案以及繁荣的开发者生态支撑，形成了完整的物联网生态体系。2024 年，在物联网行业需求回暖以及公司产品矩阵持续拓宽的推动下，公司实现营收 20.1 亿元，同比增长 40%，归母净利润达到 3.4 亿元，同比增长 149%。全年毛利率回升至 43.9%，净利率提升至 16.9%，经营业绩稳步提升。
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景嘉微研究报告：国产GPU先驱者，定增加码高性能GPU

景嘉微研究报告：国产GPU先驱者，定增加码高性能GPU

景嘉微 国产 GPU
景嘉微成立于 2006 年 4 月，是国内首家实现图形处理器芯片（GPU）产业化应用的上市企业。公司主营业务为图形显控业务、小型专用化雷达业务和 GPU 芯片业务，2023 年营收占比分别为 65%、18%、14%。其中 GPU 芯片是公司重点布局和未来核心业务，目前 GPU 产品历经了 5 系、7 系、9 系三代系列产品的迭代，JM7 和 JM9 系列产品快速放量，以 JM7200、JM9 系列为代表的一系列 GPU 芯片，应用场景由图形渲染领域扩展至科学计算等高性能领域。目前最新一代 JM11 系列图形处理器芯片已经完成流片、封装以及初步测试阶段，据公司公布测试结果来看，JM11 系列可满足各种云端应用场景，同时可广泛应用于服务器、图形工作站、台式机以及笔记本等设备。随着 JM11 系列的研发成功与公司加大对高性能 GPU 领域的研发投入与 GPU 领域多年的技术沉淀，公司核心竞争力有望进一步提升。
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华测导航研究报告：高精度时空信息产业领军者，全球布局加速

华测导航研究报告：高精度时空信息产业领军者，全球布局加速

华测导航 高精度
国内高精度时空信息产业领军者，加速海外市场开拓。1）产品体系完备：公司以高精度定位技术为核心，打造高精度定位芯片技术平台和全球星地一体增强网络服务平台，下游涵盖导航定位授时、地理空间信息、封闭和半封闭场景的自动驾驶等领域。2）近年业绩稳健增长：2019-2023 年公司营收从 11.5 亿元增至 26.8 亿元，4 年 CAGR 为 23.7%；归母净利润从 1.4 亿元增至 4.5 亿元，4 年CAGR 为 34.2%；据 公司业绩快 报，2024 年实现营业收 入 32.2 亿元（YoY+20.07%），归母净利润 5.7 亿元（YoY+27.82%）。3）海外业务快速发展：2021-2023 年海外收入在总收入中占比从 16.57%增至 26.85%，且海外业务毛利率较国内业务更高，提升公司盈利能力。
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