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智能硬件 ODM 领先厂商，聚焦“1+2+X”战略布局。龙旗科技是全球领先的智能产品 ODM 综合服务提供商，聚焦“1+2+X”战略，产品包括智能手机、AI PC、汽车电子、平板电脑、智能手表/手环、MR/AR/AI 眼镜等。公司积极进行全球化布局，在全球多个国家/地区设有研发中心、制造中心等，满足客户全球化交付需求。

深耕传动系统零部件领域，前瞻布局机器人领域。公司成立于 2006 年，目前主要产品包括同步器、差速器总成及航空精密结构件，并于 2024 年投建智能制造核心零部件项目，布局机器人减速器产品领域。公司通过多家子公司切入汽车、航空航天、机器人领域，其中同步器方面，持股泸州长江机械 100%，覆盖采埃孚、东风等；差速器方面，持股泸州豪能 100%，具备差速器全产业链能力，覆盖比亚迪、赛力斯、理想、汇川等；航空航天方面，公司持股成都昊轶强 100%，主要产品为无人机零部件及航空精密制造件，间接持股成都恒翼升 100%，主要拓展航空航天高端装备制造业务，持股豪能空天比例 80%，聚焦商业航天领域。

1）周期边际向上：存储器大市场、强周期。2 月存储现货价开始底部反弹，3 月闪迪、长存、三星、海力士等原厂陆续宣布 Q2 NAND Flash 涨价，存储进入新一轮涨价周期。 2）AI 驱动需求增长：智能手机+服务器+PC 是存储三大需求。AI 模型本地化驱动手机和PC 单机存储容量提升，同时国内补贴政策刺激，消费电子厂商存储器库存去化接近尾声，叠加下半年发新机，拉动消费电子产品对存储的需求。Deepseek 一举扭转大陆 AI 追赶角色，大陆云厂自此开启大模型军备竞赛。2025 年阿里、字节、腾讯、百度的资本开支有望超 4000 亿元，同比 2024 年 2 倍以上增长，有望带来企业级存储需求数倍增长。

1）大中客车行业高景气， 2024年中国大中客车（含非完整车辆）销量同比增长 30.1%，国内座位客车、新能源公交需求增长，海外市场需求旺盛。2）公司坚持技术立企，研发人员占比呈提升趋势，2024 年公司研发人员占比17.59%，在新能源、智能化、网联化方面取得重要突破。3）公司产品和服务受到国内和海外客户认可，内销产品竞争力强，单车均价保持较高水平，海外市场加速拓展，出口新能源客车订单量大幅增长，产品结构和盈利能力有望持续优化。

中科飞测研究报告：国内半导体量检测设备领军者，多元化产品布局成就未来

预研成果步入落地期，业绩拐点将至。公司高清视频编解码技术为护城河，核心参与行业标准制定，三维声、HDR、全国产化方案兼容适配能力领先，更好适配异构计算架构。同时，公司与摩尔线程达成深度合作，DeepSeek 提升当虹科技 BlackEye 模型理解能力，多款 DeepSeek 一体机发布带来新增长。公司前期重要在研项目进展顺利，车载视频处理技术、面向元宇宙的基于 NeRF 的体积视频压缩编码技术、基于大模型的视频 AIGC生成技术等已进入产品测试阶段，落地变现加速。大模型赋能对内降本增效，严控项目质量，新业务占比提升，广电业务企稳，现金流情况逐步好转，2024 年利润已减亏。

老树发新芽，费用控制改善，高管激励提升，股东回报加码。（1）公司清退低效资产，费用控制改善，2024 年销售/管理费用率分别为 1.3%/3.0%，相比 2019 年分别-1.8pct（调整运费后）/-3.6pct。同时高管激励大幅提高，高管考核年度和任期经营业绩并给予绩效薪酬。（2）公司资产质量优异，24 年末在手净现金 66 亿元，接近 H 股总市值。4 月 8 日母公司国机集团发文鼓励回购，4 月 29日公司公告提议回购 H 股，股东回报有望强化。

了解问界M8首批大定/提车用户是一群什么样的人，他们为何购买M8，便于同行深度理解M8成为爆款的原因

华为合作进入收获期，助力公司迎来利润拐点。赛力斯从零部件起家，经历传统汽车期、新能源转型期，2021 年进入华为合作期，发布问界品牌及爆款车型，2024 年问界品牌销量已稳居新势力品牌前列，合作进入收获期，公司盈利能力大幅改善，2024 年实现净利 47.4 亿元，同比+89 亿元。

地平线：国产智驾方案龙头 历经十年蝶变。公司深耕全场景智能驾驶解决方案，持续加速产品迭代，已经形成汽车解决方案为主、非车解决方案作为补充的业务布局，核心业务汽车解决方案由“产品解决方案+授权服务业务”双轮驱动。公司已建立起庞大优质客户群，覆盖全球头部主机厂和汽车 Tier1，截至 2024年底，公司累计车型定点达 310 多款车型。2021-2024 年，公司营业收入从 4.7亿元大幅增长至 23.8 亿元，CAGR 达 72.2%。

汽车电动化推动动力电池盒市场规模快速增长。据搜狐汽车援引中金企信数据，全球电池盒箱体 2022 年市场规模约为 215 亿元，2025 年预计将突破 1042 亿元，市场空间广阔。据新铝时代招股书，电池盒行业市场集中度较高，2023 年 CR5 达约 47.15%，其中，敏实集团占据第一位，市占率约 16.76%。

公司为全球结构件龙头，盈利能力稳定表现亮眼，长期成长确定。公司专注锂电结构件领域，通过绑定宁德时代及二线电池厂，在国内结构件出货份额维持 50%+，全球份额 30%+，为行业内龙头。2024 年起公司海外产能投产，海外客户明显起量，国内及海外市场全面开花，充分享受行业增长，2024 年公司收入 120 亿元，同增 14%，归母净利 14.7 亿元，同增 23%，毛利率稳定 20%+，净利率稳定 10%+，不受行业价格波动影响，盈利能量稳定超预期，长期成长确定。