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黑芝麻智能，成立于2016年，于 2024 年正式在香港交易所主板挂牌上市，总部位于湖北武汉。 公司是领先的车规级智能汽车计算芯片及基于芯片的解决方案供应商，以自有的车规级产品及技术为智能汽车配备关键任务能力，包括自动驾驶、智能座舱、先进成像及互联等。通过由公司自行研发的 IP 核、算法和支持软件驱动的 SoC 和基于 SoC 的解决方案，提供全栈式自动驾驶能力以满足客户的广泛需求。

公司作为专网通信和北斗龙头厂商，主营包含“无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态”四大部分。创新领域公司瞄准军事智能化、卫星互联网与低空经济等重要方向。

高压密LFP趋势向上，公司迭代降本持续争先。1）景气度：磷酸铁锂在动储领域市占率持续提升，伴随行业加速发展，我们测算了2024-2030年需求CAGR约25%，成长确定性强，同时行业已越过低点有望率先迎来反弹；2）趋势：高压密铁锂成技术新趋势带来量价齐升空间，行业供给有限，公司处于第唯一一主梯打队，草酸且亚已铁绑法定的宁企德业时，代在，生业产绩高确压定密性产强品；方3）面工具艺备路天线然：优公势司，为同行时业与内赣锋锂业等上游头部企业积极开展合作，通过合资建设产能实现降本，未来将具备技术、成本、订单等多维领先优势。

市场对线控制动远期竞争格局情况存在一定质疑。但我们认为，主机厂核心供应商正在固化，线控制动供应商进入出清阶段。我们认为，线控制动产品验证周期长，线控制动的国产替代不会一蹴而就，但竞争格局大概率会向头部集中，最终配套关系会较为稳定。

一以贯之的合作理念，赛力斯与华为跨界合作形成双赢局面。复盘三次创业的成功经验，从弹簧部件做到弹簧大王；到牵手东风切入微车市场成为微车四强；联手华为打造问界品牌，并于 24 年首年盈利，张兴海董事长是理想远大格局宽广的实干家。赛力斯与华为跨界合作形成双赢局面，并入股华为引望形成利益共同体，为长远合作奠定基础。复盘大众在中国布局，从合资到交叉持股方式，提升决策效率，促进技术交流，或为华为鸿蒙智行相关企业合作模式演绎提供一定参考价值。

公司概况：深耕软硬云协同，打造特色物联网生态。乐鑫科技成立于 2008年，2019 年登陆科创板。公司致力于构建软硬云一体化的 AIoT 解决方案，核心产品包括 ESP32 系列芯片、模组及开发工具，广泛应用于智能家居、消费电子、工业控制等多个领域。乐鑫的业务由连接技术、芯片设计能力、平台系统支持能力、软件应用方案以及繁荣的开发者生态支撑，形成了完整的物联网生态体系。2024 年，在物联网行业需求回暖以及公司产品矩阵持续拓宽的推动下，公司实现营收 20.1 亿元，同比增长 40%，归母净利润达到 3.4 亿元，同比增长 149%。全年毛利率回升至 43.9%，净利率提升至 16.9%，经营业绩稳步提升。

景嘉微成立于 2006 年 4 月，是国内首家实现图形处理器芯片（GPU）产业化应用的上市企业。公司主营业务为图形显控业务、小型专用化雷达业务和 GPU 芯片业务，2023 年营收占比分别为 65%、18%、14%。其中 GPU 芯片是公司重点布局和未来核心业务，目前 GPU 产品历经了 5 系、7 系、9 系三代系列产品的迭代，JM7 和 JM9 系列产品快速放量，以 JM7200、JM9 系列为代表的一系列 GPU 芯片，应用场景由图形渲染领域扩展至科学计算等高性能领域。目前最新一代 JM11 系列图形处理器芯片已经完成流片、封装以及初步测试阶段，据公司公布测试结果来看，JM11 系列可满足各种云端应用场景，同时可广泛应用于服务器、图形工作站、台式机以及笔记本等设备。随着 JM11 系列的研发成功与公司加大对高性能 GPU 领域的研发投入与 GPU 领域多年的技术沉淀，公司核心竞争力有望进一步提升。

公司作为全球领先的智能产品平台型企业和人工智能全场景下的软硬件服务商，为全球科技品牌客户提供从产品研发到运营制造的端到端服务，主要服务于消费电子手机及个人家庭数字终端行业市场、笔记本电脑行业市场、数据服务器行业市场、汽车电子行业市场等。

国内高精度时空信息产业领军者，加速海外市场开拓。1）产品体系完备：公司以高精度定位技术为核心，打造高精度定位芯片技术平台和全球星地一体增强网络服务平台，下游涵盖导航定位授时、地理空间信息、封闭和半封闭场景的自动驾驶等领域。2）近年业绩稳健增长：2019-2023 年公司营收从 11.5 亿元增至 26.8 亿元，4 年 CAGR 为 23.7%；归母净利润从 1.4 亿元增至 4.5 亿元，4 年CAGR 为 34.2%；据 公司业绩快 报，2024 年实现营业收 入 32.2 亿元（YoY+20.07%），归母净利润 5.7 亿元（YoY+27.82%）。3）海外业务快速发展：2021-2023 年海外收入在总收入中占比从 16.57%增至 26.85%，且海外业务毛利率较国内业务更高，提升公司盈利能力。

公司为国内小模数齿轮制造领军企业，主要业务为小模数齿轮及相关部件（精密减速器、微型齿轮箱等）；齿型技术包括锥形齿、伞齿、蜗轮蜗杆等，产品体系完备性全球领先，核心技术覆盖从齿形设计、热处理到检测全周期闭环，正向研发能力增强了客户粘性。微型齿轮作为减速器、齿轮箱的核心零部件，核心工艺均为齿轮啮合，不仅直接影响产品精度及寿命，同时生产设备及工艺高度同源。公司基于对微型齿轮多年积淀，拓展至人形机器人微型齿轮箱、减速器等传动领域，同时提前扩产，上市以来投入资金近 6 亿元，设备投入超 1.4 亿元，产能释放弹性大。

迎来软硬结合的系列化新品周期。公司目前主营智驾解决方案，累计出货逾七百万片，具备丰富量产经验。征程 6 系列芯片凭多核异构计算资源，可灵活满足各类智驾需求。J6 旗舰版+全场景智驾方案凭软硬一体优势将助力地平线完成关键跃迁。

鸿蒙生态发展趋势： 持续创新推动鸿蒙生态全面发展； 全场景多终端触点覆盖与AI提效服务智能是其两大核心能力； 鸿蒙生态的六大优势：全球第三大移动操作系统；万物互联核心入口，形成商业变现闭环；领先技术与高性能驱动智慧营销；轻量化应用形态元服务；场景化精准营销；行业最高等级安全认证。