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汽车行业2025年投资策略：走出“通缩”
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汽车行业2025年投资策略：走出“通缩”

汽车
乘用车及其零部件：在以旧换新政策延续的场景假设下，25 年乘用车或走出“通缩”。1.从总量角度考虑，我们在 24 年 4 月曾发布报告指出“换购需求是下阶段增长的新动能”，24 年刺激政策方案的调整基本可以证实这个判断，因此政策带来的短期透支影响，以及政策延续带来的价值评估都需要重新审视，我们判断 25 年国内乘用车终端销量同比增速或为+3%左右。2.从结构角度来看，中国品牌出口景气度延续、高端化进程提速叠加广义越野市场的持续扩容或助力乘用车走出“通缩”。3.整车：整车投资具备典型的周期性特征，静态和动态下识别谁是下阶段的 WINNER 将更加清晰，请关注图 21《典型中国品牌车企所处周期位置及复盘》和图 23《广发汽车中国品牌车企竞争力模型预测图（2025 版）》。4.零部件：请继续关注图 26《广发汽车零部件预测模型图（2025 版）》，并结合获利来源进行资源统筹。
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汽车行业全球最高管理层系列调研第29期：生成式AI时代，车企CEO必须面对六个残酷事实
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汽车行业全球最高管理层系列调研第29期：生成式AI时代，车企CEO必须面对六个残酷事实

生成式AI 汽车 人工智能
本研究是 IBM 商业价值研究院与牛津经济研究院合作，对 30 多个国家/地区的 151 位车企 CEO (其中 13 位来自中国），包括 51 位汽车整机厂 CEO，100 位汽车供应商 CEO，开展了两轮调研式访谈。这些访谈开展的时间为合作、监管、行业颠覆和企业转型。此外，还有一些洞察来自2023 年 12 月到 2024 年 4 月，重点关注业务优先事项、领导力、技术、人才、 IBM 商业价值研究院持续开展的与技术发展相关的研究，包括生成式业。调研结果还来自大量客户互动，包括 2023 年 7 月至 AI 2024 、混合云以及各个行年 4 月期间针对 CEO 开展的超过 20 项深度访谈。
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计算机行业专题报告：“AI操作系统”时代已至
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计算机行业专题报告：“AI操作系统”时代已至

AI操作系统 人工智能
AI+OS，操作系统级 Agent 开启人机交互革命。AI 赋能 OS，操作系统级Agent 由于其 C 端入口特性，有望成为首个“爆款”AI 应用。当前市场中长期缺乏“爆款”AI 应用，我们认为主要系 C 端大众对 AI 的感知度仍然较低，尽管有大量可下载、可付费的 AI 应用存在，但从广大用户体验来讲，各类 AI 软件对其生活重塑的边际变化不大。而近期，包括手机端苹果、荣耀、Vivo 等，以及 PC 端联想等厂商上新操作系统级 Agent 作为新的人机交互形态，以端侧入口形式首次深入群众，令其“被迫”体验接受新的操作范式，有望打造首个“爆款”AI 应用，由此将带动 AI 端侧硬件需求涌现，以及刺激软件内部 AI 功能快速迭代。
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毕马威-2024年全球半导体行业展望：人工智能与汽车行业提振半导体行业，人才短板问题亟待解决
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毕马威-2024年全球半导体行业展望：人工智能与汽车行业提振半导体行业，人才短板问题亟待解决

半导体 人工智能 汽车
2023个人电脑和移动设备市场需求疲软，以及技术人才年对半导体行业来说绝非风平浪静。通胀压力、地缘政治不稳、库存过剩、持续的供应链中断、短缺等因素导致全球半导体企业收入与2022年相比下降8.2%。展望2024年，尽管依然面对其中的一些挑战，但整体行业发展动力强劲，预计收入将恢复两位数同比增长。
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新能源汽车行业2025年投资策略报告：向上三年周期已经逐步开启
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新能源汽车行业2025年投资策略报告：向上三年周期已经逐步开启

新能源汽车
特斯拉开启新能源汽车未来新的向上周期。未来三年是电动车智能化升级的关键阶段，其中特斯拉是核心驱动力。 2025年特斯拉的FSD有望逐步在全球迎来大拐点，从而推动新能源汽车行业真正进入智能化时代；同时，电动车的智能化还将产生很多价值倍增的延伸：机器人、低空经济等。在特斯拉的鲶鱼效应下，国内外电动车龙头有望加速智能化应用，从而打开需求的空间。 欧美等海外市场有望持续超预期。由于补贴退坡已过关键期+碳考核，欧洲电动车市场有望加速发展。美国市场在特斯拉引领下（新车型+其他车企发力）有望进入渗透率加速提升的阶段。欧美之外的海外市场也有望超预期。
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华设集团研究报告：布局转型城市级低空飞行运营商，估值低位蓄势待发
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华设集团研究报告：布局转型城市级低空飞行运营商，估值低位蓄势待发

华设集团 低空飞行 运营商 低空经济
低空基建规划设计龙头，全链条服务优势突出。公司自 2015 年建立民航团队，旗下北京民航院拥有民航行业乙级设计资质，作为行业智库主编《民航工程建设行业标准体系》等多项标准，业务积淀深厚。2024 年起公司加快整合行业智库+规划设计+行业运用三大领域，组建集团低空经济专班，大力开拓低空经济产业，当前已形成从行业规划、标准政策研究、到通用航空设计咨询、管控平台建设及无人机落地运用的全链条服务布局。
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2024年三季度全球AI应用趋势
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2024年三季度全球AI应用趋势

AI
本报告依据Similar Web和Data.ai的数据，对逾百款国内外AI应用在24年3季度的网站数据和用户行为关键指标进行了深入分析，旨在探讨全球AI应用领域的主要竞争动态、技术进步及商业模式演变。三季度各领域AI应用通过新技术和新功能，提升了流量和用户活跃度。我们认为AI应用市场效果显著，预计随着技术发展和产品的更新，AI应用将进一步提升用户粘性，达到客观的商业化效果。
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2024年第三季度5G产业和市场发展报告
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2024年第三季度5G产业和市场发展报告

5G
截至 2024 年 9 月底，全球已有超过 142 个国家和地区的监管机构宣布或计划进行 5G 频谱拍卖/分配，并有超过 104 个国家和地区的监管机构已完成部分或全部 5G 频谱拍卖/分配，新增荷兰完成3450MHz-3750MHz 频段分配/拍卖。据 TD 产业联盟统计，全球 5G重点频段包括 700MHz、2600MHz、3400-3800MHz 和 24-29.5GHz。其中，已有 76 个国家与地区完成 Sub 1GHz 频段频谱的拍卖/分配，104 个国家与地区完成 1-6GHz 频段频谱拍卖/分配，33 个国家与地区完成毫米波频谱的拍卖/分配，详见附件一。
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汽车行业年度策略： 政策托底，品牌求进，科技为攻
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汽车行业年度策略： 政策托底，品牌求进，科技为攻

汽车
乘用车：维持高景气，新能源+高端化+出海依然是 25 年主旋律以旧换新带动 9-10 月销量快速复苏，预计 25 年在政策延续下，行业销量保持高景气，预计乘用车批售 2878 万辆，同比+5%，新能源和出口分别为1469/592 万辆，同比+21%/18%。同时，自主替代延续：中低端市场替代进入后半段，龙头车企比亚迪和正在追赶的吉利汽车延续新产品强周期，而鸿蒙系、理想、极氪、腾势等着重发力中高端，叠加合资高端豪华新车型的缺席，中高端市场格局向好，看好自主潜在爆款冲击。出海市场：以比亚迪、奇瑞、长城等为代表聚焦拉美，车型适配当地偏好，带来新的市场增量。
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汽车行业2025年投资策略报告：稳增长扩内需政策发力，智驾蓄力成长拐点
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汽车行业2025年投资策略报告：稳增长扩内需政策发力，智驾蓄力成长拐点

汽车 智驾
9 月底宏观政策转向有望确立汽车 2025 年中期景气预期拐点，智能化、全球化及高端化产业趋势进一步确立。我们重点看好内需复苏及成长方向，包括乘用车智能化加持下高端市场格局重塑、零部件低位成长，关注重卡内需复苏、客车及摩托车出口。板块投资择时的基本面变化包括刺激政策落地强化景气预期、销量增速上行拐点及淡旺季、新车发布节点、业绩兑现等。
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弘信电子研究报告：柔性电子领军企业，开启“ALL in AI”壮丽新篇章
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弘信电子研究报告：柔性电子领军企业，开启“ALL in AI”壮丽新篇章

弘信电子 柔性电子 AI
公司自 2003 年成立以来深耕 FPC 行业 20 余年，产品主要应用于消费电子及汽车电子领域，获得了诸如 H 公司、小米、荣耀、谷歌、宁德时代、中创新航等头部客户的认可。根据中国工业和信息化部统计数据，2022 年公司智能手机显示模组用挠性电路板国际市场占有率为 15.83%，排名第二，国内市场占有率为 49.78%，排名第一。随着全球智能手机出货量持续提升，对 FPC 需求明显改善，公司 FPC 稼动率也实现了稳步提升；公司自 2023 年开始不再参与低价竞争，专注中高端产品订单。后随着订单结构的不断优化调整，叠加 AI PC、折叠屏手机、可穿戴设备、机器人等领域的兴起带来的 FPC 业务增量，公司有望迎来量价齐升。
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