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广州国际车展数据观察
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广州国际车展数据观察

广州国际车展 汽车
2024广州车展11月15日揭开帷幕，吸引了全球主流车企悉数到场，首发新车数量、展车数量较往年有明显提升。官方信息显示，本届广州国际车展启用广交会展馆A、D两区室内展厅、南北广场室外展区以及广交会堂，规模达22万平方米，展车总数共计1171辆，其中全球首发车78辆、跨国公司首发车6辆、新能源车512辆。小米汽车、鸿蒙智行两大科技企业的汽车品牌首次在广州车展亮相新车，大众安徽、乐道、AUDI等新品牌也首次参展。在本届车展上，新老品牌哪些品牌热度出圈？消费者又在关注哪些汽车新形势？
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半导体行业HBM市场更新：HBM高端产品供不应求时间或长于预期
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半导体行业HBM市场更新：HBM高端产品供不应求时间或长于预期

半导体 HBM
HBM 供需分析。与市场观点不同，我们认为 2024-27 年 HBM（高带宽存储器）产品将供不应求。2024-25 年，我们预计 AI 直接拉动的 HBM 需求量或达 14.0 亿/23.6 亿吉字节（GB）。供给侧，2024/25 年底 SK 海力士、美光和三星电子三家合计的 HBM 供应量达10.1 亿/20.1 亿 GB。展望 2026-27 年，我们预计三家公司 HBM 供给或达 34.1 亿/49.1亿 GB；而需求量受益于 AI 服务器存储容量提升有望增长到 39.7 亿/51.6 亿 GB。由此可见在未来几年，HBM 市场仍供不应求。
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2024汽车行业研究报告：新能源换购用户解读
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2024汽车行业研究报告：新能源换购用户解读

汽车 新能源换购
2024 年汽车行业研究报告对新能源换购用户的解读显示，换购用户多为 30-50 岁、已婚有孩、一线及新一线城市中高收入人群，其换购周期拉长，换购步骤难以捕捉，且受置换补贴影响较大，线上浏览偏好多选多看多互动 。价格和尺寸升级仍是换购市场主基调，但旧车价格在 10-30 万的部分人群升级乏力，品牌选择更加分散，各品牌在不同价位段的市场表现也有所变化。此外，换购用户对新能源的偏好明显增强，2024 年上半年超 40% 的换购用户倾向新能源，主要原因是综合成本、智能化及良好的驾驶体验，且换购意向为新能源的用户对中国独立新能源品牌的选择占比大幅提升。
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电子行业2024年三季报总结：看好需求持续复苏，AI推动半导体先进制程发展
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电子行业2024年三季报总结：看好需求持续复苏，AI推动半导体先进制程发展

电子 AI 半导体
ODM/OEM：旺季需求持续复苏，带动代工产业链营收同环比明显改善。受益于消费电子旺季需求提升及终端新品发布，24Q3 ODM 厂商整体营收表现同环比明显改善。2024 年前三季度，立讯精密营收稳健增长，主要系消费电子旺季需求提升，电脑周边设备等传统产品保持稳健成长，A 客户新品发布带来明显动能，叠加公司外延并购的 Qorvo、Cosmo 相关主体带来新增量。华勤技术 Q3 营收同环比高增，主要得益于多业务线向上共振，尤其是服务器、高速网络交换机、AIoT 等业务有较高增速，此外，智能手机、穿戴设备等品类也保持良好增长势头。闻泰科技 24Q3 营归母净利润环比扭亏为盈，主要受益于产品集成业务 Q3 净利润环比大幅减亏。24Q3 龙旗科技营收同比接近翻倍增长，主要系各板块业务持续增长。歌尔股份 24Q3 营收平稳增长，我们判断主要是三季度公司 AR/VR大客户发布新品头显及 A 客户发布耳机新品，公司新品备货带动营收增长。
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2025年重要战略技术趋势
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2025年重要战略技术趋势

AI
Gartner 精心评选出了这 10 大趋势，基于它们在颠覆传统商业模式、推动新型创新以及应对当今企业面临的最紧迫挑战方面的潜力。这些趋势代表了企业需深思熟虑并果断采取行动的战略性要务。
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2024年广州国际车展展前专题报告
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2024年广州国际车展展前专题报告

广州车展 汽车
第二十二届广州国际汽车展览会将于2024年11月15日至24日，在中国进出口商品交易会展馆盛大举办（以下简称“广交会展馆”）。本届展会规划使用广交会展馆A区、D区以及两区的室外展区，展会规模将创历史新高。 本届车展吸引了国际汽车行业的目光，全球主流车企将以最高规格亮相广州国际车展。来自全球的整车企业将集中登录广州国际车展乘用车展区，为全球观众带来最新汽车科技产品；同期同馆的广州国际商用车展览会贴合新质生产力发展要求，展品全面覆盖智能化卡车、氢能及换电重卡、新能源物流车辆、轻量化厢式车、冷链运输车、皮卡改装专用车及各类房车；汽车产业链及汽车文化展区由原广州国际车展汽车零部件及用品展区升级而来，顺应汽车产业电动化、智能化发展新方向，规划了电机电控、充电储能、自动驾驶、智能座舱、生态互联、人工智能等新题材。广州国际车展三大展区形成完整的新时代汽车全产业链，着力发展汽车产业新质生产力，助力汽车行业形成高质量发展新格局。
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广州车展前瞻：新科技新生活，自主发力高端
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广州车展前瞻：新科技新生活，自主发力高端

广州车展 汽车
2024 广州车展：“新科技 新生活”。第二十二届广州国际汽车展览会将于2024 年 11 月 15 日至 24 日，在中国进出口商品交易会展馆（广交会展馆）盛大举办，主题为“新科技 新生活”。本次车展共有全球首发车 78 台，展车总数1,171 台，其中新能源车 512 台，我们拟通过本报告梳理亮点车企，解读整车新技术，洞察产业新趋势。 行业新技术：智能化新技术渗透 电动化再看边际变化。智能智驾方面：高算力芯片、激光雷达集中上车，新势力纯视觉城市 NOA 落地：以英伟达 Orin、华为 MDC 为代表的高算力智能驾驶芯片被广泛应用，代表车型包括江淮尊界、赛力斯问界 M8、小米 SU7 Ultra；无图纯视觉城市 NOA 逐步上车，代表车型小鹏 P7+、蔚来乐道 L60 等。智能座舱方面，高通骁龙 8295P 芯片继续在售价15 万元以上车型规模化普及：小鹏 P7+、零跑 B10、蔚来乐道 L60 等车型均使用高通骁龙 8295P 芯片，体验升级。电动化方面，800V 电气架构集中上车，高压快充加速推广：小米、小鹏、长安、比亚迪均推出了搭载 800V 电气架构的产品，蔚来将带来准 900V 自研高压平台。
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通信行业投资策略：以AI为主攻，聚焦三大赛道
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通信行业投资策略：以AI为主攻，聚焦三大赛道

通信 AI
截至 2024 年 10 月 16 日，通信指数上涨 47.14%，在 31 个子行业中排名第 1。横向对比来看，通信行业估值的历史平均水平为 PE_TTM=42，低于计算机（PE_TTM=60）和电子（PE_TTM=47），与传媒（PE_TTM=42）持平。纵向与自身历史 TTM 估值对比，通信板块估值中枢处于历史平均偏下水平，2023 年来PE_TTM=30。展望 2025 年，我们认为 AI 算力产业链依旧是核心主攻方向，同时看好海缆、自主可控、卫星互联网、运营商等板块投资价值。
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汽车行业2024年三季报综述：整车继续分化，零部件成长趋势不改
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汽车行业2024年三季报综述：整车继续分化，零部件成长趋势不改

汽车 整车 零部件
零部件：成长趋势不改、但中小零部件抗波动能力更弱。3Q24 按中值法营收同比+4%、环比+2%，继续好于行业销量增速，符合自主零部件份额提升特征。毛利率 20%、同比-2.1PP，环比-0.4PP，中小零部件公司对原材料涨价、年降、行业销量波动的敏感度较大。期间费率 12.9%、同比+0.3PP、环比+0.7PP，主要为管理费用、汇兑损失增加（财务费率中值法 0.5%，同比持平、环比+0.3PP）。最终板块净利同比-1%、环比-4%，净利率 5.5%、同比-1.5PP、环比-1.1PP。
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通信行业2024年三季报综述：行业业绩稳步增长，建议关注光模块、卫星通信及运营商等投资主线
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通信行业2024年三季报综述：行业业绩稳步增长，建议关注光模块、卫星通信及运营商等投资主线

通信 光模块 卫星通信 运营商
1、运营商：运营商收入及利润预计稳步提升，同时主要运营商承诺未来分红率将持续提升，股息率将保持较高水平。此外，经营性现金流有望企稳。 2、设备商：由于运营商 5G 网络建设高峰期已过，而 5.5G/6G 基础设施建设需求尚未完全释放。受制于运营商资本开支收缩，设备商业绩增速有所放缓。 3、光模块光器件光芯片：展望 2024Q4，北美市场方面，由 AI 训练需求拉动的 1.6T 等新产品有望开始批量出货，800G 产品受益 AI 推理需求放量及以太网生态成熟持续保持高增长；国内市场方面，400G 需求显现，各家光模块公司积极扩产，部分国内产业链光模块公司如光迅科技及华工科技 Q3 在收入及业绩端表现强劲。此外，以硅光及 CPO 为代表的下一代技术路线获市场关注，相关新产品落地商用预期得到提速，光模块板块高景气度有望延续至 2025 年。
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