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24 年储能产业链整体价格呈现下降趋势，带动项目投资回报率提升，国内、海外需求端均持续增长。与此同时，目前产业链价格下降趋势逐渐放缓，展望 25 年，我们认为产业链价格有望筑底回升，整体趋势向好。

OpenAI从12月5日连续12个工作日每天公布一个新应用或功能。 1）DAY1:发布完整版o1； 2）DAY2：发布强化微调技术； 3）DAY3：发布视频大模型Sora； 4）DAY4：发布协作平台Canvas； 5）DAY5：发布ChatGPT × Apple Intelligence； 6）DAY6：发布高级语音模式； 7）DAY7：发布Projects in ChatGPT；

2024 年工程机械行业涨跌幅较高，行业下游需求触底回暖，前期基建及房地产政策落地效果逐步显现。2025 年国内化债政策有望逐步落地，化债政策有望推动相关基建项目。同时海外降息通道开启后需求有望恢复，巴西、沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、哈萨克斯坦以及其他“一带一路”共建国家等新兴国家基础设施发展指数持续回升，相关地区基建市场升温有望带来需求释放。

【江淮汽车】华为第四界尊界定位超高端， 2024年11月26日晚，尊界S800在华为发布会上首次公开。尊界S800车长 5.48 米、车宽 2 米、车高 1.54 米、轴距 3.37 米，L3 级自动驾驶硬件设计架构。预售价为100万至150万元。 【赛力斯】问界M7多次迭代，实现销量突破，股价上涨趋势明显。华为合作车型迭代能力强，通过改款打造爆款车型，促进销量提升。M7于2023年9月首度推出改款型，在外观、内饰、底盘、智能驾驶及动力系统等多方面进行更新。改款上市后订单快速升温，9月销量环比增长230.5%。

小鹏汽车进入强新车周期，未来有望实现销量的快速增长，我们预计公司 2024/2025/2026 年销量分别为 19.1/44.2/65.2 万辆。对应营业收入 435.4/947.5/1364.1 亿元，同比增长41.9%/117.6%/44.0%。归母净利润分别为-62.0/-5.9/43.1 亿元。优质车型上市有望迎来销量拐点，智能驾驶迭代催化和车型上市节奏有望助力公司实现财务数据的反转，大众合作凭借技术领先兑现收入。

回顾 2024 年：中大排增势强劲 自主摩企发展提速。2024 年总量端，中大排摩托车（＞250cc，不含 250cc，下同）C 端休闲娱乐属性持续加强驱动渗透率向上，2024M1-10 内销 35.2 万辆，同比+22.2%，渗透率为 9.4%，历史新高；中大排出口 28.2 万辆，同比+74.7%，显著提速。结构端，排量结构持续升级，450cc 车型增幅显著，占比提升并稳定至 40%左右，800cc 车型出口实现从 0 到 1，引领自主摩企品牌向上。格局端，内销集中度逐步提升，CR3 占比超6 成，春风动力增势迅猛；出口头部摩企份额稳固，竞争呈现多元化趋势。

汽车产业是国民经济的支柱性产业，加快推动绿色低碳转型，既是落实国家“双碳”战略的重要支撑，也是产业高质量发展的内在要求。汽车企业在实现“双碳”目标中具有积极的促进作用和对中上游产业有力的带动作用。如何坚持将绿色低碳的可持续发展理念深度融入到公司发展过程当中，抢抓“双碳”目标发展新机遇，着力提升产品服务质量，实现绿色转型升级，全面增强绿色竞争力，成为现阶段汽车产业企业不断探索的新问题。

国内汽车销量保持稳健增长，新能源汽车渗透率稳健上行，且车企之间的竞争将愈发激烈。我们应聚焦于寻找行业结构变化中，顺应行业发展趋势且提升竞争力的企业。 1、国内新能源汽车将继续保持稳健增长，行业渗透率持续上升，国产自主品牌正从规模扩张向品质提升转变。科技企业与车企之间的跨界合作已成为行业发展的重要趋势，近两年来看，赛力斯作为华为与车企跨界合作的成功案例，充分展示了华为在渠道拓展、产品设计以及智能化技术方面的强大实力，为同行树立了积极典范。近期，华为与江淮汽车合作推出尊界品牌，其首款车型尊界S800定位超豪华车市场，展现了自主品牌在不断向上做强、追求卓越的决心与实力。

全球首款基于人工智能 AGI 算法的梦境检测与梦境重建脑机接口产品-Dreamgear绘梦仪，即将 2024 年 12 月 28 日发布。Dreamgear 绘梦仪通过 10 个高灵敏度的脑机信号通道，实现对梦境的分析检测，并可结合梦境大模型重现梦境。

发展历程＆主营业务：公司成立于 2000 年，主要产品为各类新能源电池的极片辊压机设备，在行业中处于领先地位。2023 年辊压机收入占比达 92%，业务覆盖全球二十多个国家和地区。公司实际控制人付建新、穆吉峰和耿建华合计持有公司 28.86%股权，其中付建新任公司董事长职位。 受益国内锂电产业快速发展，近年公司业绩高增。2022 与 2023 年公司营业收入分别同比增长 94.25%、25.03%；归母净利润分别同比增长 284.60%、9.33%。2024 年前三季度公司营业收入同比增长 19.58%，归母净利润同比增长 39.96%，2024 全年业绩有望保持增长态势。同时，近年公司毛利率与净利率趋于稳定；费用率控制效果良好，整体呈下降态势，2024 年前三季度公司综合费用率仅为 5.27%。

梳理小米战略更迭，23 年为大家电布局元年：我们认为小米集团战略在 2010 年成立至今的 14 年时间里经历了 2 次大的变化，逐渐确立了建立小米生态的战略，2023 年生态核心从“手机”升级为“手机+车+N”，同年白电事业部独立，2024年智能家电实验中心挂牌营业，大家电制造基地动工。 “人车家”战略下，为何加码大家电？我们认为“人车家”战略下，小米将从产品公司向生态公司迈进。大家电（根据小米集团公告包括空调、冰箱、洗衣机，下同）在“家”周边中具有必选属性强、高使用频率的特点，打造大家电爆品可以加速新用户融入“小米生态”，因此我们认为小米在之后数年有望持续加码大家电，包括白电之外的厨电等。

报告提出，人工智能赋能新型工业化向纵深发展，呈现“大小模型协同”“两端快、中间慢”等阶段特征。总体上，以传统小模型为代表的专用智能应用逐步成熟，以大模型为代表的通用智能应用处于初步探索阶段。消费侧应用迭代加速，对话式搜索、智能助理等革新功能不断涌现，交互模式向更多模态拓展，并在端侧加速落地，重塑手机等消费电子产品形态。生产侧应用与行业场景融合不断深入，有望深刻变革制造过程、组织架构、研发模式与产品形态，从而开辟我国工业从大到强的新路径。目前，从产业链分布来看呈现“两端快、中间慢”特征。“选、建、用、管”体系化推动落地应用成为加速人工智能走向实用化、普惠化的行业共识。