储能行业专题报告：全球大储维系高增长，工商储户储需求回暖
储能行业专题报告：全球大储维系高增长，工商储户储需求回暖
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世运电路研究报告：自动驾驶+储能强势驱动，核心业务成长前景清晰
公司深耕电子汽车领域多年，汽车应用市场是公司目前最大的销售市场，为客户提供涵盖电动车三电领域关键零部件产品。公司充分利用在汽车PCB 领域已积累的经验和资源，实现了多项 PCB 技术的领先，包括汽车用高速 3 阶、4 阶 HDI PCB 和 HDI 软硬结合板。未来，公司将持续提高技术和产能的匹配度，铸造公司在全球新能源汽车 PCB 领域的领先地位。2023 年度公司实现营业收入 45.19 亿元，比上年同期增长 1.96%；实现归属于上市公司股东的净利润 4.96 亿元，同比增加 14.17%。我们认为，公司凭借其多年来积累的客户资源、位于行业领先的技术工艺水平和与特斯拉的合作，在新能源汽车快速发展的环境下有望实现业绩的快速增长。
特斯拉研究报告：智驾赋能开启飞轮效应，储能、机器人多增长点驱动
汽车：智驾赋能叠加新产品周期，技术供应链共筑护城河。特斯拉是全球领先科技企业，业务包含车/储能/机器人，2024 年核心业务汽车收入贡献79%。特斯拉 2024 年总销量 179 万辆，占全球新能源车市场 11%份额，Model3/Y 为销售主力。展望后续，公司即将迎来新产品周期（新款 Modely、semi、低价车等），助力销量增长。智驾端，进展不断，特斯拉在智驾领域起定义和引领作用，巨大的云端及边缘端算力投入、超 25 亿英里的 FSD累计行驶里程，均远超其他车企，奠定公司智驾领先地位，FSD 版本持续迭代，功能不断进化，2025 年有望应用于全球更大范围，提升车型产品力提振销量，并作为软件提供新的增长来源。AI 赋能之下，特斯拉正从制造属性转变为制造+AI 属性，汽车业务从电动化走向智能化，迎来新的发展阶段。
储能行业剖析：新型储能技术百花齐放，液流电池商业化正在加速
容量型长时储能是发展趋势，我们预计 2025-2030 年中国内地新增新型储能装机约190GW，是现有装机规模的2.4 倍，到2030年4 小时以上储能装机占比达到50%。在长时储能，技术格局仍在演变中，我们看好液流电池和压缩空气储能的发展，当前压缩空气储能在成本上具有优势，但液流电池仍有降本空间，未来两者的市占率要视乎其降本节奏。氢储能是长时储能的终极目标，考虑到当前技术成熟度不足，我们预计氢储能的商业化有望在 2035 年之后加速。
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储能行业2025年度投资策略：大储放量，构网兴起
24 年储能产业链整体价格呈现下降趋势，带动项目投资回报率提升，国内、海外需求端均持续增长。与此同时，目前产业链价格下降趋势逐渐放缓，展望 25 年，我们认为产业链价格有望筑底回升，整体趋势向好。
储能行业专题报告：Presentation，降息与补贴加持，美国储能市场高景气延续
高IRR+降息+电网不稳定+补贴，美国储能高景气度可持续。据EIA，2023年美国新增储能6.57GW/18.71GWh，保持高增速。高IRR是美国储能市场高景气度的重要原因，加州德州独立储能IRR均高于20%。降息周期来临，IRR有望再提升，在70%借贷比例&无30%税收抵免情况下，5年和10年和20年还款情形下，利率每降低1个点，IRR分别约提升0.42pct、1pct和1.44pct。新能源转型，电网老化问题突出，储能助力电网调节。美国70%的输电线路和电力变压器运行年限在25年以上，60%的断路器运行年限超过30年。补贴政策也是高IRR的重要构成，ITC为美国储能提供30%的易满足条件的税收减免。
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亿纬锂能研究报告：消费景气复苏，储能扬帆起航
布局动力储能，2023 盈利仍增。据公司公告，公司产品大致分为三类，消费电池、动力电池、储能电池。其中消费电池包括锂原电池、小型锂离子电池、圆柱电池。动力和储能电池的下游领域分别为新能源汽车和储能。公司 2023 年营收和归母净利润仍保持增长。公司近年来营收和净利润总体保持增长态势，经历了连续两年的高增速，2023 年公司营收 487.8 亿元，同比+34%，归母净利润保持稳健增长，2023 年达到 40.5 亿元，同比+15%。
储能行业全景图2024（上）大储篇：大储扬帆出海，市场多点开花
新型储能：电力系统的“蓄水池”，成长确定性强。储能系统可将电能转化为其他形式储存并适时释放，增加电网稳定性和绿电消纳能力，是推动可再生能源大规模应用的关键技术。全球储能需求蓬勃增长，2023年全球新型储能新增装机46GW，同比翻倍增长；我们测算，2024/2025年全球新型储能新增装机将分别达到73.1/97.2GW，同比增速59%/33%。本全景图根据装机场景的不同，分大储、户储、工商储三个部分对储能行业进行介绍。本篇为报告上篇，具体介绍全球大储市场供需情况。大储是全球储能装机的主要类型，2023年全球大储（仅新型储能，下同）新增装机32.7GW，占新型储能装机比重71%；我们预计2024/2025年全球大储新增装机57.8/77.8GW，增速分别为77%/35%。
2024储能行业市场全景分析及发展趋势展望报告
全球需求增长：尽管过去一年储能需求增长未达年初预期，但长期积极趋势不变。预计 2024 年全球储能市场需求有望超 200GWh，2021 - 2024 年需求年复合增长率约 49%，到 2030 年将超 800GWh。
政策推动国内发展：中国政策大力推动储能发展，全国近 30 个省份发布新增储能部署文件，推动发电侧储能快速增长，预计 2024 年发电和电网侧需求占比较大。工商业储能经济性提升，各省峰谷电价差利于套利，锂电池产业链价格下降也降低了储能系统成本，未来增长潜力大。
储能行业全球观察中东篇：能源转型带动大储需求
中东降碳及经济转型诉求强烈，各国积极发展可再生能源，当地电网基建薄弱，大储配套建设需求迫切。我们测算当地光储项目达 6.6%，已初步具备经济性，测算沙特及阿联酋的储能空间需求达 57.4GWh。中东储能呈现大项目+大客户的特点，对厂商的技术实力、渠道布局、综合实力要求较高，市场格局高度集中，我们认为国内储能集成商具备显著优势，集中式逆变器厂商或更加契合当地需求，有望受益于中东市场需求的放量，推荐阳光电源、上能电气。
储能行业专题报告：掘金海外市场，聚焦优质龙头
可再生能源的消纳以及光储平价的实现，催生了海外大型储能（大储）的需求；再加上大储收益率较高，商业模式具备可行性，使得 24 - 26 年海外大储需求将出现井喷式增长。在欧洲等地，可再生能源发电占比已经达到 40%，迫切需要储能来平抑电网波动；并且欧美电力市场化水平较高，还给予容量电价以及初始投资税收补贴，内部收益率（IRR）可达 10% 以上。从度电成本来看，到 2024 年 9 月，光储价格相较于最高点下降了 50% 以上，按照 30% / 2h 的储能配比计算，光储度电成本在 0.25 - 0.35 元 /kwh 之间，已经接近平价水平。因此，欧洲和新兴市场的需求从 2024 年开始爆发式增长，预计 2024 - 2026 年将保持翻番增长，美国的并网审批速度加快，也将重新回到翻番增长的态势。我们预测，海外大储在 2024 - 2026 年的装机量分别为 53GWh、87GWh、130GWh，同比增长率分别为 108%、65%、50%，到 2030 年，其市场空间将超过 400GWh。从出货量方面来看，2024 - 2025 年欧洲和新兴市场爆发铺货需求显著，再加上美国在加征关税前抢货，导致需求前置，预计 2024 - 2025 - 2026 年海外大储需求分别为 150GWh、215GWh、284GWh，增长率分别为 103%、43%、32%。
以消费类电池为基石 动力+储能打造第二增长曲线
以消费类电池为基石，动力+储能打造第二增长曲线的策略，在许多电池企业中得到了实践，其中欣旺达电子股份有限公司（以下简称“欣旺达”）是这一策略的典型代表。以下是对这一策略的具体分析：
一、消费类电池：基石与起点
