回顾 2024 年：中大排增势强劲 自主摩企发展提速。2024 年总量端，中大排摩托车（＞250cc，不含 250cc，下同）C 端休闲娱乐属性持续加强驱动渗透率向上，2024M1-10 内销 35.2 万辆，同比+22.2%，渗透率为 9.4%，历史新高；中大排出口 28.2 万辆，同比+74.7%，显著提速。结构端，排量结构持续升级，450cc 车型增幅显著，占比提升并稳定至 40%左右，800cc 车型出口实现从 0 到 1，引领自主摩企品牌向上。格局端，内销集中度逐步提升，CR3 占比超6 成，春风动力增势迅猛；出口头部摩企份额稳固，竞争呈现多元化趋势。
展望 2025 年总量：中大排内外销有望共振向上 全年百万销量可期。内销：对标海外，我国中大排摩托车渗透率/人均保有量数据与发达国家均存在 5-10 倍差距。预计 2024/2025 年中大排内销渗透率分别增长至 9.1%/12.0%，对应内销销量分别为 42.0/52.8 万辆，分别+28.7%/+25.7%；出口：海外中大排摩托车市场空间超 500 万辆，自主摩企积极布局海外市场，产品、渠道、影响力持续升级，预计出口维持高景气度。预计 2024/2025 年中大排海外空间分别为550/570 万辆， 同 比 +4.8%/+3.6% ， 自 主 摩 企 海外份额分别增长至6.2%/9.0%，对应销量为 34.1/51.3 万辆，分别+73.1%/+50.4%。
展望 2025 年结构：自主摩企高端化提速 排量结构持续升级。内销：头部自主摩企发力高端化突破，2024H2 春风动力、隆鑫通用分别推出多款 500cc+以上多缸机、大排量车型，预计 2025 年排量升级成为全年主旋律。随着自主摩企发力高端化及用户需求持续迭代升级，预计 2024/2025 国内 400cc 以上大排量摩托车占比将持续提升，其中 400cc-500cc 摩托车将占据中大排摩托车的主流地位，2024/2025 占比将达到 43%/46%，500cc-800cc 占比预计达到10%/15%。出口：中大排出口结构趋于稳定，预计 500cc+车型占比将超 15%。
展望 2025 年格局：头部份额稳固 中长期格局集中。2022、2023、2024M1-10 中大排行业内销 CR3 分别 38.7%、45.1%、57.3%，集中度持续提升。参考海外成熟市场，2022 年美/日摩托车行业 CR3 分别超过 60%/90%，我们认为中大排行业格局仍有提升空间。近年来消费者愈发成熟化，对产品品控等内在关注更加重视，以春风、钱江、隆鑫为代表的自主龙头摩企，有望凭借对国内消费者喜好更敏锐的洞察力、对产品属性更深刻的理解、较外资品牌更优的产品力和性价比优势，持续抢占市场份额，预期中长期格局呈现集中趋势。
