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通信行业投资策略：以AI为主攻，聚焦三大赛道
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通信行业投资策略：以AI为主攻，聚焦三大赛道

通信 AI
截至 2024 年 10 月 16 日，通信指数上涨 47.14%，在 31 个子行业中排名第 1。横向对比来看，通信行业估值的历史平均水平为 PE_TTM=42，低于计算机（PE_TTM=60）和电子（PE_TTM=47），与传媒（PE_TTM=42）持平。纵向与自身历史 TTM 估值对比，通信板块估值中枢处于历史平均偏下水平，2023 年来PE_TTM=30。展望 2025 年，我们认为 AI 算力产业链依旧是核心主攻方向，同时看好海缆、自主可控、卫星互联网、运营商等板块投资价值。
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中国联通研究报告：通信业务稳盘提质，算网数智加速发展

中国联通研究报告：通信业务稳盘提质，算网数智加速发展

中国联通 通信 算网数智
公司成立至今已 30 周年，2018 年以来，公司深化实施混合所有制改革，产业互联网业务发展持续突破。近年来归母净利润增速维持在双位数。2023 年实现归母净利润 81.73 亿元，yoy+12%。利润端维持双位数增长，高股息高分红是公司重要看点：受宏观环境影响，运营商总体业绩增速放缓。在此背景下，2019-2023 年，公司归母净利润增速整体领先于行业。2022 与 2023 年是唯一能够保持利润双位数增长的运营商。同时公司重视股东回报，2023 年公司全年股息合计每股 0.132 元，同比增长 21.1%，显著高于每股基本盈利 11.5%的增长，现金分红水平达历史新高，分红率达50.54%。同时公司在 2023 年业绩说明会上表示，2024 年分红率不会低于 2023 年水平。
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通信行业2024年三季报综述：行业业绩稳步增长，建议关注光模块、卫星通信及运营商等投资主线
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通信行业2024年三季报综述：行业业绩稳步增长，建议关注光模块、卫星通信及运营商等投资主线

通信 光模块 卫星通信 运营商
1、运营商：运营商收入及利润预计稳步提升，同时主要运营商承诺未来分红率将持续提升，股息率将保持较高水平。此外，经营性现金流有望企稳。 2、设备商：由于运营商 5G 网络建设高峰期已过，而 5.5G/6G 基础设施建设需求尚未完全释放。受制于运营商资本开支收缩，设备商业绩增速有所放缓。 3、光模块光器件光芯片：展望 2024Q4，北美市场方面，由 AI 训练需求拉动的 1.6T 等新产品有望开始批量出货，800G 产品受益 AI 推理需求放量及以太网生态成熟持续保持高增长；国内市场方面，400G 需求显现，各家光模块公司积极扩产，部分国内产业链光模块公司如光迅科技及华工科技 Q3 在收入及业绩端表现强劲。此外，以硅光及 CPO 为代表的下一代技术路线获市场关注，相关新产品落地商用预期得到提速，光模块板块高景气度有望延续至 2025 年。
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中天科技研究报告：AI+新能源时代，“通信+新能源”双轮成长

中天科技研究报告：AI+新能源时代，“通信+新能源”双轮成长

中天科技 AI 新能源 通信
公司是全球领先的通信能源解决方案服务商，持续深耕“通信+能源”两大领域，形成光通信、智能电网、新能源、海洋装备、新材料等多元化产业格局，在多板块具备领先地位。公司作为国内海风龙头，有望深度受益于海上风电行业长期成长，同时 AI 高速发展驱动光通信行业持续复苏，公司成长前景广阔。
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通信行业高速铜缆专题：AI催化数据中心短距互连高增

通信行业高速铜缆专题：AI催化数据中心短距互连高增

通信 高速铜缆 AI 数据 短距互连
铜连接：数据中心短距传输尽显性价比。铜连接产品在数据中心高速互联产品中一直扮演着重要角色，特别是在服务器内部的短距离传输场景下，铜连接对于散热效率和信号传输以及成本方面有着显著的优势。随着传输速率的提升，整体链路对线缆的损耗要求更加严格，随着所需支持的传输速率的提升，铜缆的损耗过大而无法满足互连长度需求，因此出现了 ACC、AEC等有源技术。 AI驱动数据中心加速建设，铜缆市场广阔。据观研天下援引Trendforce数据，2022年全球搭载GPU的AI服务器年出货量占整体服务器比重近1%，预计2023年其出货量年成长可达8%。DAC 一直广泛应用于数据中心，用于将服务器和 GPU 计算系统连接到机架顶部 (TOR) 交换机，并通过短电缆连接机架内的 Spine-to-Superspine 交换机。我们认为，有源铜缆AEC相较DAC具备更轻的重量和更好的性能、相较AOC具备更低的成本，使其同样有望未来在AI数据中心市场寻求潜在应用空间。
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通信行业2025年投资策略：价值仍在，成长可期
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通信行业2025年投资策略：价值仍在，成长可期

通信
2024年二季度通信行业整体业绩稳步增长。2024年Q2通信全行业（A股）170家公司（我们以申万通信、中信通信、长江通信三个指数成分股作为光大证券通信行业样本）实现归母净利润794.53亿元，同比+5.8%，环比+59.5%；若剔除三大运营商，则实现归母净利润120.54亿元，同比+3.2%，环比+31.6%。
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通信行业专题研究：AI新动能拉动行业23Q4反转后逐个季度加速增长

通信行业专题研究：AI新动能拉动行业23Q4反转后逐个季度加速增长

通信 AI
从营业收入看，通信设备 24Q1 和 24Q2 营收分别同比增长 5.9%和 8.7%，行业自 21 年Q1 开始增速下滑后，已连续 10 个季度增速呈下降趋势，直到 23Q3 负增长，但是从 23Q4开始反转恢复增长 3%，并且 24 年 Q1 和 Q2 加速增长，反映行业新旧动能切换——AI 成为行业增长新引擎，预计趋势有望延续。从净利润来看，通信设备整体 24H1 净利同比增长 8%，扭转 23Q3 的-16%下滑。
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光通信行业专题报告：硅光三问，光通信的新十年成长！

光通信行业专题报告：硅光三问，光通信的新十年成长！

光通信 硅光 通信
我们认为，硅光技术路径和产业趋势已明确，是通信行业不容忽视的高成长领域，硅光通信产业链相关标的将核心受益。叠加下游AI等带动的网络需求、以及光通信市场本身的成长性，预计硅光产业链的“爆发时刻”已经来临，不仅局限在光模块，光通信在ICT领域的渗透将迎来新一轮成长。
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立讯精密研究报告：AI赋能消费电子业务站上新台阶，“汽车+通信”接力增长动能

立讯精密研究报告：AI赋能消费电子业务站上新台阶，“汽车+通信”接力增长动能

立讯精密 AI 汽车 通信
精密制造平台型龙头标杆，业务布局多元化前景辽阔。公司以消费电子连接器起家，通过内生外延现已形成精密零组件到功能模组再到系统集成的全方位能力，横向布局消费电子、汽车电子、通讯等三大应用领域。公司消费电子基本盘稳固，做深客户做大价值，有望在未来 3-5年内保持快速增长，并在之后仍保持平稳增长。同时公司依托在消费电子领域积累的强大的全球化精密制造和开发能力，成功在汽车和通讯领域取得头部客户信赖，经过前期布局也已进入收获放量阶段，产品单机价值量、客户覆盖度双维成长，将成为后续公司增长动能。
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纵横通信研究报告：领先的通信网络技术服务商，收购狮尾智能卡位飞控优质赛道

纵横通信研究报告：领先的通信网络技术服务商，收购狮尾智能卡位飞控优质赛道

纵横通信 通信
飞控系统是 eVTOL/无人机中最关键的系统之一，受益下游需求拉动飞控系统迎来广阔空间。据航空产业网测算，2023 年全球无人机(含 eVTOL)飞控系统市场规模约 45 亿美元，预计到 2030 年将增长至 130 亿美元。适航认证能力是 eVTOL 飞控行业的核心壁垒之一，国内仅少数团队具备开发和适航认证能力。同时，海外限制飞控系统对我国出口，自主可控要求下 eVTOL 飞控国产替代势在必行。
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