沃尔核材研究报告：热缩材料电子产品领先者，AI驱动高速通信线增长
沃尔核材是国内热缩材料行业龙头企业之一。公司主营热缩管等高分子核辐射改性新材料及系列电子、电力、电线产品，分为电子、电力、电线及新能源四个业务板块，上市后营收、归母净利润复合增速分别达到 20.4%、18.1%。其中电线板块高速通信线产品随下游高速铜互连行业需求爆发，公司作为 224G 高速通信线核心供应商之一有望打开增长新空间。
通宇通讯研究报告：5G~A带来传统业务新场景，卫星铸就第二增长曲线
5G-A 商用启动，政策引导+运营商/地方规划推动新应用场景落地。我国政策支撑5G 适度超前发展，三大运营商已经开始推动 5G-A 建设。政策端：两会期间，工业和信息化部表示：适度超前建设 5G、算力等信息基础设施。要继续推动工业互联网规模化应用，促进 5G 赋能“千行百业”。同时要强化 5G 演进，支持 5G-A 发展，加大 6G 技术研发力度；运营商规划：中国移动公布 5G-A 建设规划，要在 2024 年完成超过 300 个城市的 5G-A 商用部署；地方规划：2024 年，多地规划 5G-A 商用落地建设，其中深圳市在通信基础设施方面，规划在全市多个区域部署 4.9G 128TR 大张角通感设备和毫米波试验设备，开展低空物流航线防护、全运会场馆安防、消费级无人机监管等典型低空场景验证。
通信行业年度策略：向新求质，AI驱动产业变革
回顾 2024 年，新一轮科技革命和产业变革深入发展，新技术、新业态、新模式不断涌现，大模型呈爆发式增长态势，算力服务、云业务成为主要发展方向，数据要素价值加速释放。北美云厂商资本开支持续增长，并展现出由 AI 带来的收入增量，推动 AI 加速发展。国外厂商发布 AI 视频生成模型 Sora、Gemini 1.5 pro、多模态模型GPT-4o，国内厂商发布豆包大模型、海螺 AI 等。AI 与算力发展相辅相成，市场需求持续增长预期叠加政策刺激带动行业估值回升。
展望 2025 年，国内外 AI 行业催化不断，云厂商加大 AI 相关投入，AI 创新引发的算力竞赛推动硬件基础设施继续升级扩容。随着 AI赋能以及创新产品的发布，AI 大模型在手机上的使用有望打破终端市场创新不足的局面，对硬件更高的性能需求有助于推动消费电子产品需求的回暖。我们看好行业景气度高、成长性强的光模块及光芯片，AI 手机带来产品量价齐升的消费电子零部件，以及高分红、经营稳健叠加数据资源入表的电信运营商。
通信行业年度策略：紧抓海外及国内AI发展带来的机遇
当前 AI 发展如火如荼，海外大厂资本开支持续增长，并已能够看到由 AI 带来的收入增量，强化了 AI 发展动力，通信行业作为相关基础设施及配套硬件产品提供商深度受益。以光模块、服务器代工厂商为代表的细分行业 2024 年已兑现业绩，2025 年仍有较大成长空间。建议重点关注光模块、服务器、交换机、液冷、连接器、运营商等细分板块。此外，从市值空间和成长性角度看，通信 AI 芯片国产替代逻辑加强，想象空间大、业绩弹性大，建议重点关注光模块上游光芯片厂商、国产 AI 芯片厂商等。
VIP免费
通信行业2024年三季报综述：AI快速发展，光模块业绩表现亮眼
运营商：三大运营商收入保持稳定，盈利能力有所提升。三大运营商在2024年前三季度实现营收14735.49亿元，同比增长2.45%，实现归母净利润 1485.18 亿元，同比增长 5.94%。2024 年前三季度我国三大运营商 5G 用户数持续增长，截至 2024 年 9 月末，我国三大运营商 5G 用户数达 11.70 亿户。5G-A 的快速发展也有望带动运营商业绩提升。
新通话安全技术研究报告（2024年）
近年来，伴随着电信网网络算力与运力的不断增强，电信业务创新基础不断夯实，电信业务向智能、交互、个性化发展的趋势日渐清晰。新通话作为传统通话业务的创新载体，将媒体、数据交互和应用程序功能无缝集成进音视频通话中，提供了趣味化、智能化、多样化的新型实时通信服务，成为运营商转型升级和赋能行业提质增效的重要着力点。
交互式数据通道的引入、基于小程序的业务提供模式，增加了新通话网络、运营及业务管理方面安全风险防范的复杂性。同时，随着用户、设备、业务、平台的多元化发展，新通话网络将面向未来丰富的交互场景提供更灵活的网络开放能力，为话音基础网的复杂性、可靠性、稳定性带来了挑战。另外，新通话业务与行业数字化转型的深度融合正在推动新通话应用场景、业务模式持续拓新，加快了音视频通信到多模态通信的演进，网络安全边界也逐渐趋于模糊化。
SVIP免费
通信行业投资策略：以AI为主攻，聚焦三大赛道
截至 2024 年 10 月 16 日，通信指数上涨 47.14%，在 31 个子行业中排名第 1。横向对比来看，通信行业估值的历史平均水平为 PE_TTM=42，低于计算机（PE_TTM=60）和电子（PE_TTM=47），与传媒（PE_TTM=42）持平。纵向与自身历史 TTM 估值对比，通信板块估值中枢处于历史平均偏下水平，2023 年来PE_TTM=30。展望 2025 年，我们认为 AI 算力产业链依旧是核心主攻方向，同时看好海缆、自主可控、卫星互联网、运营商等板块投资价值。
中国联通研究报告：通信业务稳盘提质，算网数智加速发展
公司成立至今已 30 周年，2018 年以来，公司深化实施混合所有制改革，产业互联网业务发展持续突破。近年来归母净利润增速维持在双位数。2023 年实现归母净利润 81.73 亿元，yoy+12%。利润端维持双位数增长，高股息高分红是公司重要看点：受宏观环境影响，运营商总体业绩增速放缓。在此背景下，2019-2023 年，公司归母净利润增速整体领先于行业。2022 与 2023 年是唯一能够保持利润双位数增长的运营商。同时公司重视股东回报，2023 年公司全年股息合计每股 0.132 元，同比增长 21.1%，显著高于每股基本盈利 11.5%的增长，现金分红水平达历史新高，分红率达50.54%。同时公司在 2023 年业绩说明会上表示，2024 年分红率不会低于 2023 年水平。
通信行业分析：趋势明确与基本面回暖下的通信策略
国内宏观经济政策持续有力，预计宏观调控的政策工具包还会不断丰富完善。实际经济指标转暖及改善程度待观察。内部政策导向确定性与一致性下，预计市场信心缓慢修复。
SVIP免费
通信行业2024年三季报综述：行业业绩稳步增长，建议关注光模块、卫星通信及运营商等投资主线
1、运营商：运营商收入及利润预计稳步提升，同时主要运营商承诺未来分红率将持续提升，股息率将保持较高水平。此外，经营性现金流有望企稳。
2、设备商：由于运营商 5G 网络建设高峰期已过，而 5.5G/6G 基础设施建设需求尚未完全释放。受制于运营商资本开支收缩，设备商业绩增速有所放缓。
3、光模块光器件光芯片：展望 2024Q4，北美市场方面，由 AI 训练需求拉动的 1.6T 等新产品有望开始批量出货，800G 产品受益 AI 推理需求放量及以太网生态成熟持续保持高增长；国内市场方面，400G 需求显现，各家光模块公司积极扩产，部分国内产业链光模块公司如光迅科技及华工科技 Q3 在收入及业绩端表现强劲。此外，以硅光及 CPO 为代表的下一代技术路线获市场关注，相关新产品落地商用预期得到提速，光模块板块高景气度有望延续至 2025 年。
VIP免费
通信行业板块24年三季报总结：板块稳健发展，关注Al带来的机遇
通信行业板块24年三季报总结：板块稳健发展，关注Al带来的机遇
中天科技研究报告：AI+新能源时代，“通信+新能源”双轮成长
公司是全球领先的通信能源解决方案服务商，持续深耕“通信+能源”两大领域，形成光通信、智能电网、新能源、海洋装备、新材料等多元化产业格局，在多板块具备领先地位。公司作为国内海风龙头，有望深度受益于海上风电行业长期成长，同时 AI 高速发展驱动光通信行业持续复苏，公司成长前景广阔。
