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2024Q2新能源乘用车销量同比+31.9%，新能源渗透率达46.6%，销量持续上行。在终端销量增长的推动下，乘用车板块2024Q2营收增速同比+7.2%，扣非归母净利润同比+17.1%，明显高于营收端同比增速，两类公司实现业绩增长&单车盈利优化：一是新能源转型下车型结构优化，相对高价车型销售占比提升，例如M9之于赛力斯、坦克系列之于长城汽车、新能源车型之于长安汽车；二是规模效应助力蔚来汽车、小鹏汽车等新势力减亏。 展望2024H2，国内方面，以旧换新补贴加码，新车供给丰富，自主车企中低端车型竞争力强，有望直接受益；出海方面，自主车企产品力领先+海外产能逐步落地，出口销量有望持续高增。规模效应叠加出口占比提升，乘用车板块单车盈利有望实现环比修复。

行业复盘：板块估值偏低，以旧换新刺激需求上扬。零部件板块主要受下游销量、原材料及运费成本等因素影响而波动。回顾汽零指数：1）2023 年上半年，车企降价拉动销量增长，加之规模效应与汇兑收益，零部件企业业绩超出预期，汽车零部件指数上涨 9%；2）2023 年下半年，赛力斯 M7 订单超预期，带动供应链出货量增加，但原材料、运费等成本上升，企业盈利能力承压，指数下跌 2%；3）2024 年上半年，原材料、运费价格上涨以及终端降价传导，零部件企业盈利能力再度承压，指数跌幅达 15%；4）2024 年 7 月至 9 月，以旧换新补贴政策效果开始显现，截至 9 月 14 日零时，汽车报废更新补贴申请突破 100 万份，同时运费、原材料价格呈现回落趋势。从估值方面来看，截至 2024 年 9 月 13 日，汽车零部件 Ⅱ（中信）指数市盈率 TTM 为 25.3，分位点为 23%，处于较低水平，未来随着国内需求增长以及海外市场潜力释放，板块具备充足弹性。

国家级研究院孵化出的创新企业，A + H 股助力领跑行业： 该公司于 1992 年成立，由国家级研究院孵化而生。公司业务层次清晰，主要呈现为 “主机产品 + 衍生服务” 的模式，是一家在工程机械、农业机械等高新技术装备以及新型建筑材料研发制造领域占据重要地位的龙头企业之一。2023 年，公司经营业绩出现反弹，营收和归母净利润同比分别增长 13.08% 和 52.04%，并且在今年上半年，业绩表现依然稳健。 国内行业见底回升，海外拓展持续推进：

长电科技是芯片封测领域的巨头，业务覆盖范围广泛。它作为全球领先的集成电路制造与技术服务供应商，能够提供全方位的芯片成品制造一站式服务。2023 年，公司营收达 296.61 亿元，营业利润为 15.20 亿元，在全球 OSAT 市场的市占率为 10.3%，位列第三。该公司在品牌领导力、多元化团队、国际化运营、技术能力、品质保障能力、生产规模以及运营效率等方面都具有明显的领先优势。 在 AI 浪潮和高性能计算（HPC）芯片的高需求带动下，先进封装的需求显著增加，封测行业的景气度良好。据预测，2032 年全球 AI 市场规模将达到 27404.6 亿美元，复合增长率超过 20.4%。通过先进封装工艺将多个高性能算力芯片集成在一个系统中，可以提高计算性能、集成度和数据存储能力。先进封装的应用场景不断拓展，目前已广泛应用于人工智能（AI）、高性能运算（HPC）、5G、ARVR 等领域。从 2019 年起，先进封装在整体封测市场中的比重不断上升，预计到 2028 年规模将达到 724 亿美元。受益于 AI 的发展，2024 年上半年封测公司的营收从同比下降转变为同比上升，毛利率也有所提高。2024 年第二季度，长电科技营收 86.45 亿元，创下二季度营收的历史新高，毛利率为 14.28%，环比上升 2.08 个百分点，净利率为 5.59%，环比上升 3.63 个百分点，优于可比公司。

2021年AIoT赋能光学镜头行业发展新浪潮-头豹-202105.pdf2022中国式数字经济30条判断-甲子光年-202212.pdf2022年中国EDA行业深度研究报告-亿渡数据-202205.pdf2022年中国OTN设备行业短报告-亿渡数据-202206.pdf

深厚历史底蕴与行业龙头地位：徐工机械根植于拥有近80年历史的徐工集团，这一深厚的行业积淀为其奠定了坚实的基础。作为国内工程机械行业的领军企业，徐工机械产品线丰富，覆盖多个关键领域，并在多项产品上占据市场领先地位。其全球排名第四、内资第一的地位，不仅彰显了企业的强大实力，也反映了中国工程机械产业在全球舞台上的崛起。徐工机械不仅承载着中国工程机械产业的历史荣耀，更引领着行业向更高水平发展。 国内市场企稳与全球化拓展：面对国内工程机械市场自2021年以来的调整期，徐工机械展现出强大的韧性和适应能力。随着行业周期筑底企稳和更新替换需求的增加，以及政策支持的落地，徐工机械有望在国内市场迎来新一轮的增长机遇。同时，公司积极拓展海外市场，实现从“产品出海”到“产业出海”的转变，出口规模持续扩大。面对海外市场的广阔空间和潜力，徐工机械正加速全球化布局，提升产品品质和服务水平，以增强国际竞争力，进一步巩固和扩大其在全球市场的份额。

在全球汽车产业经历深刻变革之际，电动化、智能化、网联化趋势风起云涌，为中国自主品牌汽车出海提供了前所未有的机遇。凭借在新能源汽车领域的先发优势和持续的技术创新，中国车企正加速布局海外市场，以高质量的产品和服务赢得国际认可，展现出强大的竞争力和品牌影响力。 面对全球市场的广阔蓝海，中国自主品牌汽车不仅注重产品的出口，更致力于构建完善的海外销售网络和服务体系，加强品牌建设和文化输出，推动中国汽车产业从“中国制造”向“中国创造”转变。这一过程中，中国车企将不断适应国际市场的变化，深化国际合作，共同推动全球汽车产业的可持续发展。

视频大模型专题报告显示，奇点时刻正在加速到来。这一趋势表明，视频大模型技术正在快速发展，其应用场景和影响力不断扩大。随着技术的不断突破和创新，视频大模型将在各个领域发挥重要作用，推动产业变革和升级，为社会发展带来新的机遇和挑战。因此，我们需要密切关注视频大模型的发展动态，积极探索其应用潜力，以应对即将到来的奇点时刻。

高通致力于通过其先进的AI技术和解决方案，将人工智能的能力普及到更广泛的设备和应用场景中，使AI技术不再是遥不可及的高端科技，而是成为日常生活中触手可及、提升效率和体验的重要工具。 该白皮书强调了高通在推动AI技术普及方面的努力，包括优化AI算法、提升芯片算力与能效比、以及构建开放的AI生态系统等。通过这些举措，高通旨在加速AI技术的创新与应用，为智能手机、智能穿戴、智能家居、自动驾驶等多个领域带来革命性的变革，让AI真正融入并改善人们的日常生活。

光伏产业链主要由上游的原材料供应（如多晶硅、工业硅等）、中游的电池片和组件制造，以及下游的光伏发电站及应用产品组成。多晶硅作为光伏制造的核心原材料，其提纯与制备是产业链的关键环节，对光伏产业的发展至关重要。 光伏产业近年来在全球能源结构中的地位日益提升，得益于技术进步和成本下降，特别是多晶硅产能的快速增长和光伏电池转换效率的提高。中国作为全球最大的多晶硅生产国，其光伏产业链的发展对全球光伏市场的供应和价格具有重要影响。随着碳中和目标的推进，光伏产业链将继续保持强劲的增长势头。

整体上，我们认为在债市支持科技企业融资背景下，汽车行业债券获得科创债与科创票据支持力度较大，汽车行业头部公司相关债券值得关注。本篇报告重点围绕汽车行业主要主体基本面与财务报表特征、汽车行业信用债利差走势及近期水平、汽车行业新发主体案例、典型企业违约案例进行分析。 供给结构：发债量下滑，存续规模以浙江吉利控股集团、北京汽车集团、保定市长城控股集团为主。2009 年至今（截至 7 月 24 日）汽车前三大主体累计发行量占比超过全行业三分之一。汽车行业发债供给量自 2021 年以来有所下滑，且从分属性发行量占比来看，2022-2023 年地方国有企业的发行量占比明显下降。今年以来截至 7 月 22 日，汽车行业信用债已发行 145 亿元，受益于债券融资利率下行与科创品种债政策支持，发债节奏略有所加快。

新集能源作为安徽四大国有煤企之一，背靠控股股东中煤集团，以煤炭开采洗选为主营业务，规划布局火电业务，实现煤电一体化发展。