行业需求研判：目前市场对明年欧洲电车需求的疲软争议不大，但对美国需求把握不定，主要系两位候选人的新能源政策大相径庭，需要持续关注。国内电车的问题在价不在量，销量包含插混后仍将保持稳定增长，更关键的是车市的恶性内卷能否被有形的手叫停。新能源车的价格战不仅导致一些追求品质的车企被劣币驱逐面临经营压力，更带来经销商杠杆和现金流风险，目前监管已开始关注。
企业盈利研判：我们预计下半年锂矿盈利仍将下行，但资本开支保持强劲；材料环节盈利改善暂告一段落，资本开支仍将不断放缓，有望看到后排去产能；电池环节将继续受益于寡头垄断，在采购相对不吃亏的情况下实现盈利能力进一步提升；Q3车企盈利仍将小幅承压，供应链降本和终端降价的不对称性将在Q3挤压车企盈利。
策略研判：Q4行业有望止跌反弹。渗透率，作为新能源车行业核心景气指标之一，在乘用车大盘基本不增长的背景下可以表征电动车整体需求。当新能源车渗透率加速提升时，市场不仅倾向于上修行业各环节企业的营收预期，也愿意给予更高的估值，此时股价倾向于上涨；反之则股价下跌。过去三年，该指标的同比变化提前一季提示了行业beta在22Q3和23Q1的反弹，极大程度帮助我们进行大势研判。考虑到PHEV对渗透率的贡献与EV等权，但对企业业绩和出货的拉动不及EV，本季我们根据PHEV/EV电量比对该指标进行了微调，该指标提示行业Q4的Beta上行机会。
