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尽管尚未有明确的产品定义，但Agent类别与应用场景已迅速丰富。其中，中美大厂Agent发展思路存在差异，北美云厂商主要关注帮助客户高效部署模型和Agent，国内互联网大厂Agent布局仍延续互联网时代用户流量逻辑；而中美B端企业则均关注Agent创建和管理平台。考虑到Agent类产品对算力消耗大，Agent发展有望继续带动AI产业链向上，建议关注后续技术突破→商业化落地拐点。

从摩企到 AI 智行开放平台，千里之行始于足下：公司从摩托车业务起家，随后转型进入新能源赛道，破产重组后引入资本，如今旷视科技创始人印奇加盟，开启“AI+车”新篇章。公司核心业务包括终端业务与科技业务，终端业务中摩托车业务毛利率从 2020 年的 8.61%提升至 2023 年的 12.74%，得益于专注通勤日常及大排量航旅赛道的策略以及全球化布局；汽车业务随着科技业务后续赋能，智能驾驶以及 Robotaxi 业务有望加速。

行业崛起之星，致力于高速混合信号芯片领域。公司专注于高速信号与视频处理芯片研发生产，产品涵盖模拟和数字电路功能，广泛应用于消费电子、VR/AR、安防监控、5G 通讯、汽车电子、工业控制和医疗等领域。公司拥有 140 多款芯片，具备高集成度、高性能、低功耗优势，与高通、英特尔、三星、安霸等知名企业紧密合作，具备较强国际竞争力。

六维力传感器系人形机器人感知核心部件，重要性高、价值量大。传感器是人形机器人与外界交互的重要桥梁，人形机器人需搭载多种传感器（视觉、力觉、惯性、温度等），其中力传感器重要性高（感知并度量力）、价值量大（头豹研究院测算其在机器人中价值量占比 16%）；力传感器按测量维度可分为一至六维，其中六维力可给出最全面力觉信息，在人形机器人上主要安装于手腕、脚踝等部位，助力机器人实现精准感知和柔顺控制。

公司以汽零业务起家，2003 年与东风合资生产面包车，2016 年入局新能源车市场。董事长张兴海具备前瞻性眼光，认为高端智能电动车是大方向，并且只有开放合作才能打造出真正的优质产品。因此，公司 2019 年开始拥抱华为，2021 年与华为发布问界品牌，陆续发布问界 M7、M9 等爆款，尤其是 2024 年受益高端车型的大幅放量，成功实现扭亏为盈。我们预计公司 2025-2027 年归母净利分别为 98.10/128.94/168.60 亿元，当前股价对应的 PE 分别为 21.4/16.3/12.4 倍。鉴于公司作为高端新能源 SUV 龙头，与华为深度合作有望持续打造爆款，叠加前瞻布局具身智能、飞行汽车等，看好公司长期发展。

我们认为，灵巧手传感器需要实现两个核心功能：1）触觉-机械刺激：由触觉传感器实现，包括单维力（即接触力）和三维力（接触力+切向拉力）；2）位置-本体刺激：由六维力传感器实现。

目前人形机器人厂商多用中央控制器担任大脑角色，但对于高级认知，信息处理能力尚未建立。展望未来，机器人大小脑有望实现分离，大脑算力进一步加强，小脑专注运动控制。宇树、众擎等使用英特尔 Core i5及N97作为基础算力模组CPU，高算力模组主要还是基于英伟达Jetson Orin平台进行开发。 2024年GTC大会上，英伟达还发布了Jetson Thor，目前波士顿动力已将其用于其机器人。

随着人工智能与机器人技术的飞速发展，人形机器人正逐渐从科幻走向现实，成为推动社会进步与产业升级的关键力量。其中，腱绳作为灵巧手等关键部件的核心传动方案，凭借其轻量化、高强度、高灵活性等独特优势，正成为行业关注的焦点。腱绳材料的创新与应用，也决定了机器人灵巧手的性能与效率，更在一定程度上影响着人形机器人未来的发展方向。本文将深入剖析腱绳行业的产业链布局、市场规模以及未来发展趋势，同时对相关重点企业进行梳理，旨在为读者提供一份全面、深入的参考，揭示这一细分领域的巨大潜力与广阔前景。

公司是国内少数实现“工控→新能源车→机器人”跨行业技术复用的机电一体化平台型企业，在行业具备持续超越周期的α，2007-2024 年营收和归母净利润年化复合增速分别为 38%和 30%，超过工业自动化行业和可比公司增速。

空间智能设计行业规模可观且潜力巨大。AI与GPU的深度融合正在重构设计端生态模式，从成本节约、作业效率各方面大幅赋能实业，例如群核科技旗下的酷家乐借助AI可使过去对接生产30天的交付周期缩短至7-20天，传统3-7天的设计图作业时间明显缩短至3小时，综合效率提升显著。国内空间智能设计软件市场正以每年16.6%的速度（2019-2023）高速增长，弗若斯特沙利文预计，2028年全球空间设计市场规模将突破369亿元，而中国作为核心市场将贡献68亿市场规模。此外合成数据作为AI时代破解“数据荒”问题的有力抓手，潜在市场空间较大，量子位智库预计，2028 年国内基础数据服务市场规模近 200 亿元，未来呈高速增长态势。按2023年MAU计量，群核科技是全球最大的空间设计平台。

在技术快速演进的同时，人形机器人将具备自主感知、自主决策和自我演化的特性，传统以工业机器人、服务机器人为对象的检测认证体系，已难以全面覆盖人形机器人在复杂环境中运行的多维检测认证需求。建立科学、系统、权威的人形机器人检测与认证体系，已成为推动其产业化落地与社会可持续应用的关键支撑。

高性能计算为公司最主要成长动力，汽车电子/AIoT 等新兴业务高速增长，外延并购/全球化产能布局主力成长。2024 年高性能计算业务（包含数据中心/个人电脑/平台电脑）营收占比己经提升至 57.5%，收入增速 29%，未来随着 AI 带动服务器需求增长，预计是中期公司最主要的增长来源。智能终端业务包括智能手机及智能穿戴业务，2024 年营收占比 32%。AioT 和汽车电子增速较高但是当前绝对值较小。公司通过“China+VMI”模式有效分散地缘政治风险，当前海外基地覆盖北美、东南亚、南亚三大区域，可灵活调配产能满足全球客户需求。2024 年公司成功并购易路达，有望加速切入北美可穿戴设备供应链。