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公司为全球结构件龙头，盈利能力稳定表现亮眼，长期成长确定。公司专注锂电结构件领域，通过绑定宁德时代及二线电池厂，在国内结构件出货份额维持 50%+，全球份额 30%+，为行业内龙头。2024 年起公司海外产能投产，海外客户明显起量，国内及海外市场全面开花，充分享受行业增长，2024 年公司收入 120 亿元，同增 14%，归母净利 14.7 亿元，同增 23%，毛利率稳定 20%+，净利率稳定 10%+，不受行业价格波动影响，盈利能量稳定超预期，长期成长确定。

线性驱动领先企业，多下游+出海双线驱动高增。公司成立于 2000 年，专注于线性驱动系统的研发、生产及销售，是行业标准的引领者。公司主要产品分为线性驱动部件和系统两类，主要由推杆、升降立柱、配套的控制器等组成，下游市场覆盖智慧办公、医疗康护、智能家居、工业自动化等多行业，为客户提供驱动及智能控制解决方案。公司较早布局国际市场，先后在马来西亚、美国等多个国家建设生产基地和销售中心，2024 年公司海外营收 25.35 亿元，占总营收约 69%，成为公司重要的业绩来源。16-24 年，公司营收规模由 5.06 亿元增长至 36.52 亿元，CAGR约 28%，多下游拓展+国际化驱动公司业绩保持高速增长。

23年起公司主业显著减亏，公司海外销量高速增长，为当前毛利主要来源，资产减值、投资收益等影响表观业绩。公司乘用车业务包括江淮汽车、思皓、钇为、大众安徽，以及与华为合作的尊界品牌，是华为系定位最高端品牌，首款产品S800于5月底正式上市，售价70.8-101.8万元。从格局看，百万级行政轿车市场空间约8万辆，竞争格局较稳固，存量市场约64万辆。从小米SU7 Ultra订单看，能够出圈的高端车型销量不受限于以往竞品车型销量定义下的市场容量，而能够充分撬动存量车主换车需求。从盈利能力看，豪华车高毛利，且对比进口车，自主新能源车免缴消费税和关税，税收优势显著，带来了盈利能力的进一步提升。看好尊界品牌带动公司营收、盈利规模再上台阶。

AI 驱动云与数据库业务表现亮眼，云服务和 AI 基础设施领跑于行业，AI Agent 有望重塑数据库业务，短期催化剂 RPO 金额创新高与订单充足确保稳定增长。

吉利星愿用户画像及满意度报告——电动汽车用户联盟出品

公司一方面夯实汽车零部件业务领域竞争力，全面拥抱全球化；另一方面，积极融入国家战略布局及新发展格局，围绕“新质生产力”，聚焦“高质量发展”，通过内生及外延的形式，积极寻求新的产业机会，战略入股富创优越，切入半导体及算力制造领域。

智慧安防、智能手机、汽车电子三大产业业务驱动多元发展。思特威主营高性能CMOS图像传感器芯片的研发、设计和销售，致力于提供多场景应用、全性能覆盖的CMOS图像传感器产品，产品广泛应用在安防监控、机器视觉、智能车载电子等众多高科技应用领域，并助力行业向更加智能化和信息化方向发展。随着智慧 城市、辅助/自动驾驶、物联网、智能教育、智能家居等新兴应用领域的崛起，CMOS图像传感器向更加智能化和更高性能的方向发展。公司持续拓展产品的应用领域，以创新的图像传感器技术助推各产业智能化转型和发展，助力集成电路产业国产化替代。2024年实现营业收入59.68亿元，创历史最好水平，同比增长108.87%。2025年第一季度实现营收17.50亿元，同比增长108.94%。

华为链核心卡位，鸿蒙与 AI 双轮驱动业绩恢复。中软国际作为华为核心合作伙伴（2024 年华为收入占比 41%），锚定鸿蒙生态全链条建设与 AI 算力运营核心赛道。依托 “1+3” 业务矩阵（云智能/鸿蒙/MetaERP/ 算力），公司在信创自主化与 AI 产业化浪潮中构建稀缺生态卡位，2025 年起随鸿蒙 PC 商用、开源鸿蒙设备放量及昇腾算力网络成熟，业务增长动能全面激活。

公司主要产品涉及三大领域：存储器，微控制器以及传感器。2024 年报公司存储收入占比 70.61%，MCU 占比 23.19%，传感器收入占比 6.09%。1）存储器业务，公司是全球排名第一的无晶圆厂 Flash 供应商，据 Web-Feet Research 报告显示，公司2024 年 Serial NOR Flash 市占率排名全球第二位。2）MCU 业务，是中国品牌排名第一的 32 位 Arm 架构通用型 MCU 供应商。根据 Omdia 统计，2024 年上半年公司 MCU 营收排名全球第十位。3）传感器业务，公司产品包括指纹识别芯片及触控芯片，行业供应商主要为 FPC 公司、敦泰电子、神盾股份、汇顶科技及本公司等企业。

新能源总量趋势：2025年以旧换新持续，我们预计乘用车总上险量继续温和增长，其中新能源车同比+30%。2024年以旧换新政策对行业需求提振效果明显，大幅刺激汽车销量。2025年以旧换新政策延续，且在2025年2-3月效果明显，我们预计2025年国内乘用车2,400万辆+，同比+3%，其中新能源车考虑2026年购置税优惠退坡刺激预计销量1,420万辆，同比+30%。

智能驾驶有望进行落地元年。从需求端看，消费者对自动驾驶的接受度在不断提高。高阶智驾系统的有无和好用与否，已经成为影响购车的重要因素。从车企端看，智能化已经成为车企新的竞争焦点，主机厂纷纷加大投入推动高阶智驾系统的量产化。目前，广汽、理想、小鹏、尊界等多个汽车品牌公布将在 2025 年量产 L3 级自动驾驶车辆，奇瑞、极氪等企业也透露将于 2026 年推出 L3 级自动驾驶车辆。

锂电化、国际化是叉车的上半场，公司率先突破电动小叉车和国际市场，电动大叉车有望贡献弹性。智能化是下半场，产品级、模式级、系统级策略助力公司发展。