企业库

植根新能源产业链把握新趋势，发力打造本土一站式系统代工平台。芯联集成以功率&MEMS 代工立身，脱胎于中芯国际使其拥有强大的技术背景和产业资源，目前已成长为具有全球影响力的功率代工平台。当前智能汽车产业呈现出“整车架构趋向集中、产业链趋向缩短”趋势，这一背景下终端整车厂更加倾向于与上游的厂商进行直接采购和 IP 共同开发，公司积极把握行业大势，以全面嵌入本土新能源汽车产业链&助力核心芯片国产化为目标，努力构建本土一站式系统代工平台。

自动驾驶商业化领军者，三大业务并驾齐驱：小马智行成立于 2016 年，定位为全球市场提供出行和物流领域的自动驾驶技术和解决方案，当前已布局自动驾驶出行服务、自动驾驶货运服务、技术授权与应用服务三大业务。1）Robotaxi为公司长期业务核心：随国内各地 Robotaxi 运营限制逐步放开、以及硬件成本快速下降，公司 Robotaxi 业务商业化规模逐步扩大，或为长期业务核心；2）Robotruck 及技术授权与应用服务贡献稳定收入增长：随公司 Robotruck 车队规模扩大、以及技术授权与应用服务相关订单持续拓展，公司业绩增长动力充足。

公司黑白液晶产品起家，延伸至彩屏、车载显示屏、复杂模组等产品，24 年彩色液晶显示模组/单色液晶显示模组/显示屏/触摸屏及其他占收入比 61%/24%/12%/2%。公司为各行业优质客户提供定制化服务，业务覆盖智能家居、智能金融数据终端、通讯设备、工业控制及自动化、民生能源、健康医疗、车载电子、消费电子等领域，除与深天马、京东方建立长期合作外，典型客户包括智能家居领域的海康威视、LG、Dakin（大金）等公司，通讯领域的优博讯、亿联网络等公司，汽车领域的比亚迪、东风、长安等公司。

国产 CIS 领先供应商，起家于安防，2020 年进军“手机+汽车”板块，多领域驱动增长。公司是国内领先的 CMOS 图像传感器（CIS）供应商，采用 Fabless 经营模式，专注于高性能 CIS 的研发与设计，2017 年起家于安防，2020 年开始探索手机和汽车电子领域，已形成“智慧安防+智能手机+汽车电子”三足鼎立的业务格局。2024 年，公司凭借深厚的技术积累和市场拓展能力，各项业务出货量均大幅提高，实现营收 59.68 亿元，同比增长 108.87%；归母净利润达 3.93 亿元，同比增长2662.76%，盈利能力得到显著改善。

核心看点：①网安+云计算双线驱动，产品市场地位领先；②“AI+云化”开启新一轮成长周期。生成式 AI 驱动产品技术创新，云化服务需求成为新的增长点；③云计算+AI 融合趋势明显，AICP 迎智算增长动能；④公司“虚拟化+超融合+私有云”差异化解决方案，实现 VMware 无感替换。

本篇报告解决了以下核心问题：1、上汽集团2024年至今经历了哪些变化？2、当前时点上汽集团自主、合资基本面如何？3、尚界与前四界有何异同、对上汽集团有怎样的影响？

晶泰控股是领先的 AI for Science 创新型研发平台，AI+量子+机器人复合技术优势构筑壁垒，医药研发为基，向材料等领域拓展，收入增长与利润释放有望超预期。

公司传统车业务近年来以商用车、境外板块为营收、毛利主要来源，但预计后续保持相对稳定：(1) 商用车业务：公司为国内轻卡行业头部企业，同时加强皮卡等多元化产品布局，此外境外业务持续贡献增量；（2）乘用车业务：2024 年，公司境外乘用车业务继续增长，但国内市场受竞争激烈影响下滑，且预计后续对传统车投入有限。同时，公司为蔚来提供多年的代工服务，高端车生产经验丰富，为打造尊界打下坚实基础。此外，大众安徽 2026 年起基于 CMP 和 MEB 平台的车都将搭载与小鹏联合开发的 CEA 架构，销量有望突破，减少对公司业绩拖累。

网约车市场内延外扩，存量流量分散化叠加 Robotaxi 破局。中国网约车市场正经历从“野蛮生长”到“合规智能”的深刻转型，当前核心矛盾已从资本补贴转向自动驾驶规模化与人车关系的制度重构。向内看，网约车流量持续分散化，聚合平台模式崛起整合运力，占据约 25%-30%订单份额，抽佣比例逐步政策化，为二线平台带来结构性机会。预计到2030 年，网约车市场规模将达近万亿元，聚合平台与多地“非一车一平台”政策为其他玩家创造空间。向外看，Robotaxi 凭借 L4 级自动驾驶技术突破，成为破局关键。多传感器融合、车路云协同提升安全性，Waymo 等领军企业事故率较人类驾驶员降低超 80%。硬件成本持续下探，BOM 从百万级降至 30 万元区间，单位经济模型转正可期。政策体系日益完善，技术商业化加速落地。

本白皮书旨在提出中国移动九天人工智能研究院对于多模型与智能体聚合及服务引擎（MoMA）的目标愿景与总体框架，关键技术特征和典型应用场景，并借助本白皮书面向产业提出共建共享的 MoMA开放运营生态的倡议。

公司成立于 2015 年，是国内前三的网约车出行平台。202 4 年，公司实现收入约 147 亿元，GTV 市占率约 5.4%。受共享出行技术升级、成本下探影响，共享出行市场规模有望不断扩大，20 2 9 年市场规模有望达到 8042 亿元。截至 2024 年 12 月，公司定制车队规模达 3.4 万辆，运营城市达 136 个。随着公司逐步拓展更多城市，来自地图、本地服务等聚合平台的订单进一步增加，公司有望提升市占率。同时，公司背靠吉利汽车，积极拓展自动驾驶技术，有望受益于头部车企的整车制造能力和 Robotaxi 大规模商业化运营带来的成长性。

公司概况：民营主机厂背景网约车头部平台，战略主线逐步清晰迈向新阶段。曹操出行是吉利集团孵化的出行服务平台，实控人吉利董事长持股约 77%。2024 年平台总交易额 170 亿元，市占率 5.4%，居行业第二。2015-2020 年背靠主机厂优势以 B2C 模式从 0 到 1 搭建运力；2021-2023 年推进战略转型，高管团队从原车企背景主导变为网约车职业经理人，运力端以定制车为差异化破局路径，先后发布枫叶 80V 与曹操 60；流量端战略性削减 APP 拉新，拥抱聚合平台。2025 年 6 月港交所正式挂牌上市，基石投资人引入产业链龙头。