智能化

算法/功能理论层面：特斯拉FSDv12版本持续迭代，感知-规控全栈端到端落地，支持北美地区完全点到点领航驾驶。国内车企以BEV+Transformer实现精准感知，并逐步提升learning-base占规控算法比例，整体算法框架趋向全面端到端；华为/小鹏预计24Q3落地端到端智驾算法，步伐相对靠前。

从根本上讲，如果工具能让用户直接以自然语言获取所需的关键业务数据，将成为弥合组织当前技能缺口的一大助力。 预计从 2024 年开始，更多企业用户将使用搜索技术与数据“对话”，并利用对话式界面创建报告、信息中心和直观、智能的可视化图表，同时将这些集成到办公工具和业务应用中。许多应用都可让用户查看他人是如何找到问题的适当解答，这样，人们不仅可以集思广益，还能深入分析哪些互动在一天、一季度或一年内带来了最大的影响。

目前广受热议的“AIGC”实际是对此次AI技术变革的一种描述概念，如果说2023年是“大模型”元年，那么2024年则是“AIGC”应用元年。 而我们今天谈论的AIGC概念是泛化的，包括具备狭义和广义概念，狭义概念更强调内容属性，广义概念强调AI的技术属性： 狭义的概念重点关注的是数字内容的生产形式（Synthetic Media），和人类生成内容方式对比，例如文字、图片、视频等常规内容形式如何一步通过AI生产；

人形机器人：24 年步入发展加速之年，未来星辰大海。2023 年以来围绕人形机器人产业发展，国家及地方层面陆续颁布了一系列重要政策。其中，《人形机器人创新发展指导意见》作为人形机器人行业顶层设计文件，指出人形机器人有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，将深刻变革人类生产生活方式，重塑全球产业发展格局。

人工智能将从根本上改变广告和营销领域，改变垂直行业，乃至整个社会。在今天，无论是私营的、大学的还是公共的研究机构，都为人工智能的稳步发展做出贡献。但随着一些生成式人工智能工具登场，公众开始认识到生成式人工智能的潜力。这推动了该技术的快速应用，速度比以往任何技术的应用都要快，同时也明确了个人、企业和社会都必须正视生成式人工智能的影响。

随业绩提升通信指数有所回暖，人工智能仍是重点关注方向通信行业指数及估值水平自2024年2月起有所提升，走势同上证指数及深证成指趋同。标的方面，一年期涨跌幅前十的标的与年初至今涨跌幅前十的标的约有60%的重合度，AI相关赛道表现较为亮眼。由于人工智能超预期发展通信行业相关个股的成交额及估值水平持续回暖，或反映了投资者对于相关公司未来业绩预期的乐观预测。业绩方面，通信行业相关样本公司营收水平逐季提升，1024归母净利润有所提升。综合考虑在相关公司业务拓展中，人工智能对通信行业的推动作用在业绩方面的正向影响或将逐步显现。

原厂+渠道携手控制库存，拐点已至。库存方面，本轮周期下行期中，模拟芯片原厂携手分销商、汽车 Tier 1 厂商一同控制库存，已取得一定成效。TI 表示国内工业库存去化已经接近尾声；ADI 本季度库存去化近 1 亿美元，预期下季度库存将进一步优化；瑞萨表示渠道长期库存已经趋于稳定；NXP的分销渠道库存成效显著，已控制在 1.6 个月。我们认为随着下游需求逐步复苏，模拟芯片库存将趋于正常。

具备记忆、推理、规划、执行能力的 AI Agent 可能是大模型的最终形态 大模型的应用能力最初功能仅限于文字问答，此后逐渐引入图像理解、文生图功能，并通过 GPT Store 拓展功能，形成了 AI Agent 雏形，近期 GPT-4o则实现了具备情感的互动。用户数方面，根据 Similarweb，24 年 5 月ChatGPT 的 PC+移动端独立访客数达到 3 亿，在全球所有网站中排名第 22。我们认为大模型的演进方向是智能化和自动化程度逐渐提升，最终形态是AI Agent，具有自主记忆、推理、规划和执行的全自动能力。

回顾 2024 年上半年，随着行业库存去化及下游需求回暖，半导体行业一季度明显复苏，我们认为半导体行业已开启新一轮上行周期，AI 为推动半导体行业成长的重要动力；AI 大模型持续迭代，英伟达发布基于 Blackwell 架构的 GB200 超级芯片及机柜解决方案GB200 NVL72，人工智能创新从云端延展到终端，AI 手机及 AI PC新品密集发布，苹果和微软分别推出 Apple Intelligence 及Copilot+PC 加速终端变革。展望 2024 年下半年，我们看好半导体产业链有望延续复苏态势；AI 算力需求旺盛，推动云端 AI 算力硬件基础设施需求高速成长，AI 手机及 AI PC 推动产业生态加速迭代升级，AI 终端有望迎来新一轮成长期。

传感器是指能感受规定的被测量并按照一定规律转换成可用信号的器件或装置，一般包含敏感元件、转换元件和转换电路。传感器有多种分类方式，按照被测对象可分为位移、力、力矩、转速、振动、加速度、温度、压力、流量、流速等传感器，按照工作原理可分为电阻式、电感式、电容式、压电式、光电式、热电式、波式和辐射式等传感器。传感器产业链包括上游原材料（半导体、陶瓷、高分子、金属）、中游制造，下游应用，下游应用主要有工业自动化、汽车电子、医疗设备、智能家居等。 传感器市场空间大但品类多（分下游分品种），海外占比较高（欧美合计占7成左右），汽车电子是最大的下游（占比3成+）。从全口径看，全球/国内传感器市场空间达千亿美元/千亿人民币。1）从下游看：汽车电子占比32%，消费类占比18%、工业类占比16%；2）从区域看：北美占比43%，其次是欧洲、日本，国内占比较低，故存在较大国产替代空间。3）从品种看：压力传感器占比最大，在汽车电子占比30%，在消费类占比14%。

展望2024年下半年，一方面，半导体行业作为信息技术产业的基石，对于国家安全和经济发展具有举足轻重的意义，国产替代将成为我国半导体市场长期的主旋律；另一方面，智能手机进入存量博弈阶段，折叠屏产品、AI手机及AI PC等产品正在兴起，有望给产业链带来新的发展机遇。

XR是VR/MR/AR的集合，MR和AR均可实现透视，MR采用基于摄像头和屏幕的视频透视（VST，Video see-through），而AR采用光学透视（OST，Optical see-through），透视效果更真实，形态更轻便，但光学设计难度较高。