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新能源行业专题研究：大选后的美国仍是新能源出海优质市场
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新能源行业专题研究：大选后的美国仍是新能源出海优质市场

新能源 出海
2024 年 10 月以来，密歇根、宾夕法尼亚、内华达等关键摇摆州的民调结果显示特朗普支持率领先，使得特朗普的胜选预期大幅提升，市场部分观点担忧若特朗普重新执政，可能通过废除IRA 法案等手段阻挠新能源发展。我们认为，由于共和党内对于鼓励新能源发展的 IRA 法案的观点存在分歧、特朗普本轮竞选中金主的能源立场趋于多样化、IRA 的资金分配已较充分难以追回等原因，IRA 法案或难以废除或大幅缩水，美国仍是新能源出海的优质市场。
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2024年中国钠离子电池报告

2024年中国钠离子电池报告

钠离子电池 新能源
从工业时代开始，因人类活动而造成的温室气体排放量持续增加对气候产生了影响，气候变化所带来的极端天气等因素对人类的生存产生了极大的威胁。在此背景下，为抑制全球变暖，全球范围内“碳中和”概念被提出，我国进而提出“3060”碳中和目标，使得新能源汽车、电化学储能等新能源重点产业得到了大力发展，锂电池亦在该过程中得到了成熟应用。
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中天科技研究报告：AI+新能源时代，“通信+新能源”双轮成长

中天科技研究报告：AI+新能源时代，“通信+新能源”双轮成长

中天科技 AI 新能源 通信
公司是全球领先的通信能源解决方案服务商，持续深耕“通信+能源”两大领域，形成光通信、智能电网、新能源、海洋装备、新材料等多元化产业格局，在多板块具备领先地位。公司作为国内海风龙头，有望深度受益于海上风电行业长期成长，同时 AI 高速发展驱动光通信行业持续复苏，公司成长前景广阔。
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固态电池行业分析：产业化进程加速，材料体系迎来变革

固态电池行业分析：产业化进程加速，材料体系迎来变革

固态电池 新能源
固态电池具有高能量密度、高安全性双重优势，2024 年以来多家电池厂和车企公布固态电池相关进展，其中半固态电池已率先实现量产上车，产业化进程有望加快。电池环节推荐在半固态/全固态布局领先的电池企业宁德时代、亿纬锂能以及深耕软包电池研发的珠海冠宇、豪鹏科技；材料环节推荐固态电池电解质及锆材料核心供应商三祥新材，高镍正极厂商当升科技、容百科技，高温铜箔相关厂商嘉元科技、中一科技，半固态电池芳纶隔膜泰和新材。 本报告分析了目前液态电池存在的问题以及固态电池的优势，分别论述了固态电池的主要 4 条路线以及对未来趋势的展望，通过对主流车企和材料厂布局的梳理，我们认为目前中国商业化进展较快，固态电池产业化有望提速。
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2024储能行业市场全景分析及发展趋势展望报告

2024储能行业市场全景分析及发展趋势展望报告

储能 新能源
全球需求增长：尽管过去一年储能需求增长未达年初预期，但长期积极趋势不变。预计 2024 年全球储能市场需求有望超 200GWh，2021 - 2024 年需求年复合增长率约 49%，到 2030 年将超 800GWh。 政策推动国内发展：中国政策大力推动储能发展，全国近 30 个省份发布新增储能部署文件，推动发电侧储能快速增长，预计 2024 年发电和电网侧需求占比较大。工商业储能经济性提升，各省峰谷电价差利于套利，锂电池产业链价格下降也降低了储能系统成本，未来增长潜力大。
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新能源行业分析：行业依旧成长，估值有望修复

新能源行业分析：行业依旧成长，估值有望修复

新能源
光伏：1）2024年，在组件价格触底及全球经济恢复双重影响下，全球光伏装机有望实现快速增长；2）N型技术将替代Perc成为主流技术，相关技术企业受益；3）各环节产能快速释放进入尾声，供给环节有望出现结构性机会；4）我们看好格局优化后，需求快速增长带来的beta机会。以及各环节具备成本与规模优势的龙头企业。 锂电池：1）2024年，预计海外EV销量增速30%以上，国内EV销量增速20%左右，成长性仍在；2）产业链整体供需情况仍然较为宽松，产能利用率偏低，但由于不同梯队企业成本差异，行业盈利能力预计已经触底；3）关注各环节出海进度，短期海外或出现供需错配；4）关注前驱体环节一体化进程，看好三元材料中远期市占率反弹；5）消费锂电需求有望反弹，带动相关板块beta机会。
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光伏行业全球巡礼中国篇：供需失衡，何时出清
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光伏行业全球巡礼中国篇：供需失衡，何时出清

光伏 新能源
光伏是中国在全球供应链上最具影响力的行业之一，23 年产能占全球份额超 80%，23 年光伏上市公司实现归母净利润超 1200 亿元。但是，光伏指数自 21 年底见顶后，尽管 22 年中由于资本市场回暖短暂回升，至今已下跌约 65%，产能无序扩张是主要原因。在光伏各环节面临供需失衡，价格持续下滑的情况下，部分企业开始出现经营困难。我们认为不同环节产能出清速度有差别，硅料、电池、玻璃环节或率先实现。我们预计部分领先企业当前现金储备仅能维持 2-4 个季度生产经营，25H1 有望出现产能退出，是产能出清的有效信号。我们看好在技术、渠道品牌领先的企业有望穿越周期，推荐阳光电源、协鑫科技、晶科能源、阿特斯。
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储能行业全球观察中东篇：能源转型带动大储需求

储能行业全球观察中东篇：能源转型带动大储需求

储能 新能源
中东降碳及经济转型诉求强烈，各国积极发展可再生能源，当地电网基建薄弱，大储配套建设需求迫切。我们测算当地光储项目达 6.6%，已初步具备经济性，测算沙特及阿联酋的储能空间需求达 57.4GWh。中东储能呈现大项目+大客户的特点，对厂商的技术实力、渠道布局、综合实力要求较高，市场格局高度集中，我们认为国内储能集成商具备显著优势，集中式逆变器厂商或更加契合当地需求，有望受益于中东市场需求的放量，推荐阳光电源、上能电气。
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锂电池行业专题分析：业绩有所承压，静待底部反转

锂电池行业专题分析：业绩有所承压，静待底部反转

锂电池 新能源
电车销量和电池装机量稳步提升，产业价格持续走低。24H1 国内外新能源车销量及电池装机稳步提升，动力电池装机量在国内保持较快增长。集中度来看，宁德时代继续保持市场主导地位。电池材料方面，24H1 铁锂头部企业市占率提升，而负极与隔膜竞争加剧。锂电产业链方面，由于下游需求增速放缓叠加行业去库，行业供求失衡导致材料价格持续下跌。 材料企业业绩普遍承压，电池头部企业盈利韧性依旧。24H1 锂电公司业绩普遍承压，多数电池与材料公司收入出现同比负增长。但铜箔及结构件环节表现相对亮眼。盈利能力来看，多数锂电材料企业毛利率承压。而电池端，得益于锂电材料价格下跌以及金属价格传导机制，毛利率普遍提升。受行业供需扭转以及终端销量增速放缓等影响，锂电材料企业归母净利润普遍出现负增长，磷酸铁锂企业受高价碳酸锂库存/减值损失影响，业绩承压尤为明显。相对而言，结构件与电池头部企业同比保持较快增速。
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金盘科技研究报告：干变乘势而上，储能打造第二增长曲线

金盘科技研究报告：干变乘势而上，储能打造第二增长曲线

金盘科技 新能源
干式变压器头部企业，开辟储能业务作为第二增长曲线。公司是国内外少数可为风能领域生产风电干式变压器的企业之一，产品主要面向中高端市场。公司是全球前五大风机制造商 VESTAS、GE、SIEMENS Gamesa 等的风电干式变压器主要供应商之一。产能方面，公司在武汉+桂林两个储能基地合计产能 3.9GWh；产品方面，重点布局中高压直挂(级联)储能系统，具备成本、性能两大优势，技术上与公司原有核心技术同源。
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固态电池行业专题分析：固态电池产业路在何方

固态电池行业专题分析：固态电池产业路在何方

固态电池 新能源
现有液态锂离子电池体系能量密度已经接近电池材料利用安全极限，接近300Wh/kg能量密度瓶颈。 高比能材料体系下，锂电池的热失控强度和蔓延速度都显著提升，带来更严峻的安全挑战。 电解液和隔膜为电池热失控关键短板。 电解液对锂枝晶生长的低抑制能力限制了负极向锂金属（锂金属比容量远高于人造石墨）方向迭代。 固态电池从本征出发，用固态电解质替代电解液和隔膜：理论上可抑制、缓和热失控、可抑制锂枝晶生长，但固-固界面问题仍未解决。
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东安动力研究报告：发动机新能源转型正当时，多领域客户全覆盖

东安动力研究报告：发动机新能源转型正当时，多领域客户全覆盖

东安动力 发动机 新能源
公司为国内汽油机行业领先企业，商乘车共振布局。产品谱系不断扩充，覆盖商乘以及新能源车。东安动力具备高效发动机和自动变速器自主开发能力，形成新能源动力传动系统一体化优势，产品覆盖轻型商用车、新能源增程动力和混动汽车、中高端乘用车和皮卡市场。公司整机销量多年均维持 60万台以上，位居国内独立汽油机行业领先地位。商乘客户均有布局，不断突破优质客户。目前主要配套客户有长安汽车、福田汽车、东风股份、长安跨越、江淮汽车、合众汽车、奇瑞汽车、山东五征等，目前向国内外 31 个汽车集团的 56 个生产基地提供产品。
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