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公司发展历程复盘与展望：汽车电子领军企业的崛起之路。1）初创期（1993-2000 年）。公司成立初期主要业务为光盘机芯等产品，为后续开拓汽车电子业务提供技术基础和充沛现金流。2）业务开拓期（2001-2012 年）。在这一阶段，公司通过设立华阳多媒体和华阳精机，开拓了汽车电子、精密铸造两大汽车业务。3）转型加速期（2013-2020 年）。公司于 2017 年正式上市，上市后通过募投资金、设立子公司等方式持续扩大汽车电子业务产能，完善自身产品矩阵，抵消精密电子部件业务的持续萎缩，加速转型进程。从 2019年起，得益于公司汽车业务放量，以及精密电子业务占比下降，公司业绩开始回升，突破转型阵痛期。4）机遇期（2021 年—2023 年）。在这一阶段，国内新能源车销量高速增长，公司紧抓电动化机遇，持续突破 Stellantis、长安、长城、蔚来等头部主机厂，并配套建设汽车电子和精密铸造业务的产能，不断进行产品迭代，持续推出电子外后视镜、舱泊一体域控等高价值量产品，凭借新能源项目的放量，公司整体营收和利润水平不断提升。5）崛起期（2024 年以来）。公司推出舱泊一体域控，并预计于2024 年下半年推出基于高通8755芯片的舱驾一体域控产品，深化智能驾驶领域的布局，展望未来，我们认为随着智能座舱、自动驾驶渗透率的提升，公司电动智能化新品和配套新客户持续放量，整体产品和客户结构有望进一步优化，进而复刻在电动化背景下的高速增长，进入新一轮智能化上行周期。

公司是全球轮胎模具龙头，多业务协同+全员创新文化，带动业绩持续增长。公司以轮胎模具专用加工设备起家，是轮胎模具数控加工时代开拓者，发展为全球轮胎模具龙头。公司协同发展，积极开拓燃气轮机和风电铸件、数控机床等多个业务。凭借具竞争力的产品布局与良好的全员创新企业文化，公司近年来业绩呈现较快增长趋势，经营性现金流优质。

（1）2025年智驾格局风起云涌，智驾芯片成为关键胜负手。 （2）根据NE时代新能源，截至2024年9月，国内智能驾驶使用前视一体机方案的比例为75.67%，使用域控制器的比例为24.33%，前视一体机的比例逐步下降。 （3）ADAS前视一体机芯片供应商中，Mobileye和瑞萨占据70%以上市场份额。但随着地平线的量产，J2和J3份额快速提升，占比13.56%，排名第三。根据HiEV公众号，中高算力芯片供应商中，仅有英伟达的Orin系列/Xavier系列、Tesla的FSD（HW3.0/4/0）、地平线的J5系列和华为的昇腾610系列，这四家占据90%左右的市场份额，而细分到第三方供应商，就只剩下英伟达和地平线两家。

◼ 豪恩汽电：专注智能驾驶感知领域，业绩步入上升通道 1）智驾感知专研者：公司成立于 2010 年，是国内领先的汽车智能驾驶感知系统供应商，主营业务为视觉感知、超声波感知和毫米波感知系统，产品包含视觉传感器、DMS、OMS、CMS、APA、视觉融合 APA、行泊一体等；2）新能源业务放量保障业绩增长：公司新能源及全球客户项目持续拓展，带动业 绩 持续提升， 2020-2023 年公司营收 /归母净利润 CAGR 分别达18.7%/18.9%；3）IPO 募投项目打造生产新动能：公司 2023 年 7 月于创业板上市，产能扩充完毕后预计形成年产 300 万个车载摄像系统、1000 万个超声波感知系统和 50 万个车载视频行驶记录系统的生产能力。

小米首款汽车 SU7 经 2024 年 3 月发布便引爆市场，11 月提前完成全年 10 万台交付目标。智能生态方面，小米在超级电机、电池、智能座舱、智驾等多个核心技术领域布局，以“人车家全生态”为战略目标。

11 月 11 日，上海市委书记陈吉宁调研上汽集团，提出上汽要加速形成转型发展之势，同时要求全市各有关部门要齐心协力、群策群力，进一步形成支持上汽坚定转型发展的强大合力，确保各项改革任务顺利实施。上汽集团技术底蕴深厚，在内生追求增长以及外界多方的共同支持下，把握智能化机遇，有望开启新一轮增长。

东风经过多年的转型即将步入收获期，自主新能源乘用车密集投放新车，岚图有望迎来盈利拐点，合资产能多重优化缓解业绩压力，商用车不断整合值得期待。

一、SU7为何成功：初期（流量+品牌+产品力破圈）+持续性（口碑效应+用户接触面拓宽）+底层（顶级创业领袖+专家团队铸就强产品力） 1）立论-车型销量模型：①销量=线索x转化率，线索来源于线上线下流量对目标客群的覆盖，转化率则由产品、品牌、服务、竟对等共同决定；依靠价格、配置、空间、格局、竞品预测销量具有局限性，超额的整车α行情往往由大超预期的爆款车型贡献；②随着用户接触面的拓宽，能够形成口碑效应的车型会越卖越好，且为整车α的强持续性（企业战略顺应产业趋势+销量扩张）奠定基础；2）SU7的成功体现在：①上市初期大爆款：顶级的企业家IP+广大的用户受众群体提供线索；品牌（小米生态及认真造车态度）+产品力（颜值设计、动力底盘破圈）提供转化率；②订单持续性更超预期：售后服务、KOL测评、碰撞安全带来口碑效应；渠道+保有量提升用户接触面，且具较大空间；③底层是顶级创业领袖+宏大愿景文化汇聚的专家团队铸就强产品力。

#1：自研+华为赋能，千亿营收车企冉冉升起。公司与华为强强联合，成为行业第四家盈利的新能源车企。公司历经 8 年新能源造车之路，3年前联合华为设计及营销 M5/7/9 三款高端智能电动车。公司坚持核心技术、产业链自主可控，自研增程+电驱+魔方平台核心技术，选择的合作伙伴华为在产品力（尤其是智能驾驶和智能座舱领域）、营销力、品牌力等方面对问界车型强势赋能。 #2：智能科技属性及豪华品牌为公司核心竞争优势。展望未来，我们认为赛力斯问界品牌将在 20 万元及以上价格带不断推陈出新，不断补齐40-50 万、20-25 万等价格区间新能源产品矩阵，并有望成为热销款。

公司是国内高精度卫星导航定位应用产业龙头，19-23 年营收/归母净利 CAGR 为 23/34%，未来成长有望由两方面驱动：1）横向拓宽：从建筑、地理信息等传统应用向精准农业、自动驾驶、低空经济等新兴领域延伸，加速全球化扩张；2）纵向做深：加强上游芯片和算法以及下游运营服务的布局，增强盈利能力。

Q1：华为欧拉推出和发展的背景是怎样的？ 华为欧拉诞生于内部研发的企业级操作系统，历经内部产品和云产品规模化商用、发起openEuler开源社区、正式推出openEuler操作系统等，欧拉系统逐步发展为国产服务器操作系统中坚力量。2023年，中国openEuler系服务器操作系统装机量显著提升，市场份额稳居第一。 语言学习平台 Q2：华为欧拉的特点和优势？ （1）覆盖全场景应用。支持多主流计算架构、100%覆盖主流应用场景、多领域应用；（2）全球融入，协同创新。openEuler开源社区已吸引了20000+名开源贡献者，下载覆盖152个国家、1973座城市；（3）全面强化：安全性、集成定制、长期支持。

深耕汽车智驾解决方案，技术领先助力收入持续高增：地平线公司成立于 2015 年，自成立以来就聚焦于开发汽车智驾解决方案，当前公司产品覆盖高级辅助驾驶到高阶自动驾驶的软硬一体解决方案，下游汽车客户包括上汽、比亚迪、理想、奇瑞、广汽埃安等知名车企，截至 2024 年6 月 30 日，公司智驾解决方案产品已经获得 275 款车型定点，有望助力公司营收实现高速增长。2024 年上半年，公司实现营业总收入 9.4 亿元，同比增长 152%，实现营业利润亏损净额 11 亿元。当前公司仍处于技术加速迭代阶段，研发投入较高拖累公司利润，未来伴随公司产品放量，规模效应下有望逐步实现利润扭亏为盈。