叉车行业专题研究：他山之石，以海外叉车龙头看中国叉车全球化路径
国内叉车企业立足国内布局全球，具备天时地利人和，预计杭叉集团、安徽合力海外市场将持续发力，带动企业业绩成长。以海外五大叉车企业发展史为鉴，我们认为国内叉车出口正当时，基于行业增持评级，推荐国内叉车双寡头的杭叉集团与安徽合力。杭叉集团与安徽合力立足国内布局全球，在海外建立子公司与相应产能，全球覆盖率逐步提升，助力企业未来业绩成长。
毕马威-半导体行业：中国“芯科技”新锐企业50报告（第五届）
毕马威作为全球知名的专业服务机构，一直积极参与科技领域的发展，始终致力于推动芯片领域创新突破，助力企业实现业务有机增长。继2020年在进博会上发布首届毕马威中国“芯科技”新锐企业50评选后，毕马威中国连续四年颁布“芯科技”新锐企业50榜单，该榜单也已经成为毕马威“未来50”系列榜单的重要一员，展示毕马威在芯片行业的前沿观察与专业洞见，持续助力行业的创新与变革。
针对中国芯片领域内致力于推进通信终端及网络、感知系统、数字处理及逻辑运用、物联网实体应用、半导体材料以及半导体设备及零部件的新锐企业，通过线上模型和线下专家团队综合评选机制，评选优质、稳健、具有高成长性的创业企业，助力本土半导体企业创新发展。
半导体供应链研究报告：行业复苏分化加深，静待需求回暖
美国市场驱动半导体月度销售金额高速增长：根据美国半导体行业协会（SIA）统计，2024 年 8 月全球半导体销售金额 531.2 亿美元，同比增长 20.6%，环比增长 3.5%。其中美洲市场 8 月约为 165.6 亿美元，同比增长 43.9%，环比增长 7.5%，是全球市场复苏的主要推动力。中国半导体市场 8 月份销售金额 154.8 亿美元，同比增长 19.2%，环比增长 1.7%。
存储器需求相对平缓，产品价格短期承压：受消费市场需求不振，库存水平较高等因素的影响，NAND 与 DRAM 芯片价格面临压力。据 trendforce预计：4Q2024 季度，一般型 DRAM 价格涨幅约为 0-5%，包含 HBM 在内的DRAM 整体价格涨幅约为 8-13%，涨幅明显收敛；NAND Flash 价格则可能下跌 3-8%。 展望 2025 年，人工智能应用向终端侧渗透，HBM、QLC 技术的崛起及迭代,仍有望提振存储器市场景气度。
挖掘机行业分析：小型化或为未来发展趋势
挖掘机，工程机械行业景气度先行指示器。挖掘机是工程机械大类下挖掘机械子类家族的一员，定义为利用挖斗（或称铲斗）进行土壤以及其他松散物料的挖取工作或剥离土层工作，并装载入运输车辆或卸载至堆料场的土方工程机械，是工程机械中最主要的设备类型。挖掘机作为工程机械中占比最大（排除叉车）且对下游的需求变动较为灵敏的机械品类，其销售规模一般作为体现工程机械行业景气情况的先行指标。
行业处于收缩阶段，外销成为产业支柱。2021 年下半年及之后，我国房地产景气度不佳，市场需求疲软态势显现，综合性原因导致我国挖掘机产业的市场销售规模逐步缩小至 2023 年的 195,018 台，2021~2023 年的年均复合增长率降至-24.57%，2024 年前三个季度内，我国经济稳定增长，国内挖掘机的销量同比 2023年前三个季度基本保持稳定，达到 147,381 台。截至目前，我国挖掘机产业产品外销已成为行业的主要支柱，我国挖掘机行业企业自 2021 年把握国外需求痛点后，已将挖掘机出口作为自身业务拓展的重要来源之一。
汽车行业专题报告：美国大选落地，关注北美汽车产业链
美国大选落地，关注汽车产业链相关机会。特郎普曾发言对外国汽车制造商选择从墨西哥或中国向美国出口汽车，利用美国市场，将对这些汽车征收高额关税，特朗普近年对华汽车行业关税复盘来看，关税壁垒呈现增加趋势。上一轮特朗普执政以来，在 2018 年 3 月至 2019 年 12 月期间，对华施加了大范围的关税政策。考虑到马斯克绑定特朗普程度来看，或将利好推动特斯拉产业链表现。
潜在受关税影响分为四个类别，海外布局大势所趋。主要取决于海外产能资源与商品可替代性，依据上述分类主要分为四类企业，1、北美及海外均无产能/分公司实体资源；2、拥有非北美本土的海外工厂资源；3、美国本土仅具备较小的产能或分公司资源，或在北美（主要是墨西哥）设有工厂；4、美国本土具备充沛产能。
汽车行业2025年策略报告：消费升级带来结构性机遇，自主品牌乘势全面突破
整车方面：我们认为2024年汽车行业整体需求仍然无虞，无论是国内需求还是出口均会保持增长，需求端消费升级、供给端智能电动化带来自主品牌整车及零部件公司的跨越式发展机遇。
车市进入置换高峰期，八成换购用户倾向消费升级，助推高价值车型占比提升、拉升成交均价；此外，智能电动化时代，自主车企技术占据领先优势，有望充分受益；相关受益标的理想汽车-W、长城汽车、长安汽车、吉利汽车、比亚迪、小鹏汽车-W、赛力斯、蔚来-SW、广汽集团、上汽集团。
2024年快手汽车行业白皮书：快人一步 ，拥抱烟火“汽”
汽车营销更追求实效，更关注对目标人群的覆盖，媒体平台的汽车行业影响力与专业度重要性弱化
主机厂在选择媒体营销平台时，更关注平台对目标人群的覆盖能力，平台在汽车内容上的专业性及行业影响力则是次要考虑因素
垂媒线索量已到天花板，厂商与经销商都在积极寻找新的线索来源
半导体行业研究：产业周期峰回路转，内生成长步步高升
中国半导体产业研究核心是周期性与成长性双重共振，当前周期底部压力较大，国产化动力较为充足。半导体产业首先是一个周期行业，具备周期产业的价格、库存、产能供给、终端需求等基本要素，价格与库存是反映短期周期属性的高频关键指标，终端需求是驱动行业创新发展的关键，而产能供给与产能利用率是供给中长期指标。半导体过去4轮周期分别是7、3、3、4年，本轮周期顶部在2021年底，2023-2024行业在底部震荡。此外，经过长期发展，已经成为一个全球化的产业，以美欧日韩等发达国家在整个产业链上占据主导地位，我国产业发展相对缓慢，芯片进口依赖程度很高，2023年进口金额高达3510亿美元，而出口为1371亿美元，2023年国产化程度不足25%。分析我国的半导体产业关键就是分析全球周期性与我国企业长期成长性这两个要素在不同阶段的主导地位差异，股票市场也是不断反映两者力量的表现。
反无人机系统产业专题报告：低空经济繁荣的基础，低空安全防御的屏障
随着无人机技术的快速发展和广泛应用，低空领域的活动日益频繁，低空经济呈现出蓬勃的发展态势。然而，无人机的大量使用也带来了一系列的安全隐患和威胁，如 “黑飞”、非法拍摄、干扰航空秩序、威胁关键基础设施等事件屡见不鲜。在此背景下，反无人机系统作为保障低空安全的关键技术和产业，具有极其重要的意义，既是低空经济繁荣的基础，也是低空安全防御的屏障。
汽车后市场专题报告：复盘美国汽车后市场~弱周期长坡厚雪大赛道（行业篇）
美国汽车后市场呈现弱周期长坡厚雪的特征。其中平均车龄增长稳健且具有不可逆性，1970年-2023 年轿车平均车龄从 5.6 年平稳增长至 13.6 年；轻型卡车平均车龄从 7.3 年平稳增长至11.8 年。美国汽车总行程里程从 1945 的 0.25 万亿英里稳步增长至 2022 年的 3.21 万亿英里，期间 CAGR 为 3.37%。汽车后市场规模增长稳健且具有抗周期性，2014-2023 年美国轻型汽车后市场规模 CAGR 为 3.94%，其中在 2009 年金融危机和 2020 年新冠疫情期间汽车后市场规模下滑幅度远小于汽车销售市场，抗周期属性强。
射频前端行业分析：增长动能形成合力，国产替代条件充足
量端：5G 手机兼备增长的内生和外生动能，汽车智能化有望赋能射频前端增长。在短期维度看，各手机厂商新品发布层出不穷，AI 浪潮大背景下手机迭代，AI 手机的换机需求叠加前一轮周期的消费主力手机使用周期步入尾声，合力形成全球手机出货的止跌。长期维度看，5G 技术的革新与应用是推动射频前端伴随 5G 手机出货的最主要内生力量，尽管 5G 进程过半，但是分品牌和分地区的渗透空间仍存，移动通信的万物互联属性逐渐凸显，汽车作为新型的智能终端塑造第二增长点。
价端：智能手机演化高端化路线，射频前端模组成为主流方案。在全球范围以及国内，高端手机市场份额不断提升，有望带动射频前端价值量提升。同时，5G 通信的自然特性和终端制造的经济特性催动射频前端向集成化、一体化、高端化不断演进，其中的 Phase8L 方案兼顾了成本与性能，或可引领国产手机射频前端向模组化转进。
购车决策洞察报告之造型篇（2024版）：女性是中国车市新造型的“白衣骑士”
市场销量的提升不完全取决于造型，但一定离不开造型，且优秀造型往往能发挥四两拨千斤的作用。2019年起，随着中国车市快速进入存量时代，和女性用户加速涌入，中国用户的造型诉求进一步强化，且明显区别于之前二十多年的造型诉求。巧合的是，2019年起大众、日产、别克等大量设计理念固步自封与造型优化严重滞后的车企，纷纷遭遇市场销量大幅下滑的严峻挑战，同期特斯拉等造型别具一格、比亚迪等造型大幅优化的车企，纷纷取得市场销量快速提升的好成绩……基于汽车行业基本规律、中国车市的阶段性特征，和正反案例等分析，基本预判中国用户的造型意识在快速觉醒，中国车市将迎来造型优化的关键期，基于中国车市涌现出全球车与知名设计师的环境愈发成熟；