低空经济行业专题报告：低空政策大力支持，关注无人机产业链
无人机可分为固定翼、多旋翼、直升机、复合翼四类：
固定翼无人机具有高航速、长航时、长航程特点，但起降空间要求大，无法空中悬停，多用于巡逻侦查、航测等场景。
无人直升机可垂直起降，机动性及载荷能力强，但结构复杂、成本高，多用于消防救援、物流配送等场景。
多旋翼无人机结构简单、价格便宜、易垂直起降，但续航和载重能力较差，多用于电力巡检等场景。
复合翼无人机结合固定翼和多旋翼优点，技术复杂、制造成本高，多用于应急救援等场景。
重卡行业专题报告：以旧换新提供长效机制
国内：本次以旧换新政策，对于货车是长效机制，有望推动2-3年的销量修复周期。本次仅报废也可获得补贴的政策，有望推动产业沿着“报废-存量收缩-运价提升-销量提升”的路径进行
海外：中国重卡在新兴市场目前30%市占率。考虑到成本的明显优势和渠道的广度大幅改善，海外份额仍有明确提升空间。
预计国产重卡销量距离长期中枢（国内中枢+海外做到成熟）有38%空间。
北斗导航产业研究报告：北斗海外市场增长显著，高精度需求迅速提升
我国卫星导航产业发展平稳，海外市场增长显著。2023 年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达到 5362 亿元人民币，较 2022 年增长7.09%。北斗国际影响力的持续提高也将带动北斗海外应用发展，目前国内很多企业大力拓展海外市场，相关营收增长显著，同比增速达到 15%。
高精度产品及应用是未来发展主要方向。随着新兴行业应用的兴起，卫星导航定位市场对高精度型的需求提升，以汽车自动驾驶、户外机器人无人机等为代表的高精度应用正在大规模普及，不久将来，卫星导航将发展到以高精度定位为主的基本格局。
智慧交通行业专题报告：智慧交通建设提速，产业链公司有望受益
随着交通数字化转型的深入推进，智慧交通建设正在加速。四部委的“准入和上路通行试点”以及五部委的“车路云一体化试点”在政策引导层面持续发力；交通部联合财政部共同支持“公路水路交通数字化转型”，北京市政府投资近100亿用于车路云一体化新型基础设施建设，各地智慧交通预算也相继落地，我们认为智慧交通建设将提速，产业链公司有望受益。
数据要素行业专题报告：数据新纪元，顶层定调，解放数据价值
顶层布局日益成熟，数据要素与实体经济深度融合。国家层面正以前所未有的重视度推动数据要素的发展，数据已成为新时代经济发展的核心驱动力。10月8日国家发改委《国家数据标准体系建设指南》的印发，我们见证了数据要素从宏观政策向地方与企业的深度渗透。至2026年底，国家数据标准体系的基本建成将标志着数据要素活力的全面激化，数据标准建设工作的稳步前行，正为数据经济的蓬勃发展奠定坚实基础。
公共数据要素潜能释放，地方与数商携手共创新局。公共数据授权运营成为建设数据要素市场、释放数据红利的关键路径。10月9日，中共中央办公厅 国务院办公厅发布《关于加快公共数据资源开发利用的意见》，从中央层面首次对公共数据资源开发利用进行系统部署，目标到2025年，公共数据资源开发利用制度规则初步建立；到2030年，公共数据资源开发利用制度规则更加成熟。当前，三种主要运营模式已初步成型，各地结合实际情况，积极展开试点工作，市场空间潜力巨大，招标活动频繁。此外，数商发力公共数据授权运营领域，在地方政策、运营模式、平台建设及数据应用等方面的全面提升下，公共数据授权运营有望进一步激活数据要素产业动能，加速推动数据要素产业链的闭环形成，开辟全新的投资蓝海。
农业机械行业研究：国内格局优化，海外扬帆起航
2022 年全球农机市场规模 1620 亿美元，需求主要来自亚太、北美地区，存在约翰迪尔、凯斯纽荷兰、久保田等行业龙头。
2022 年我国农业机械市场规模超过 5600 亿元，总动力 11.1 亿千瓦，拖拉机拥有量 2144.1 万台。从需求端来看，2023 年农机销售额最高的是动力机械（261.5亿元，占比 33%）、收获机械（258.0 亿元，占比 32%），新疆、河南、安徽是农机需求的第一梯队。与全球农业机械龙头企业相比，我国农机龙头一拖股份、潍柴雷沃等营收体量仍偏小，2021 年一拖股份全球市占率约为 1%。
汽车行业专题研究：三重成长共振，新周期开启
库存周期展望：景气度边际企稳，趋势好转发生于2023年3月，库存周期和朱格拉周期于2022H2共振上行。我们通过对2019年以来电动化浪潮下的汽车周期复盘，发现汽车景气度趋势下行期汽车板块仍可以实现稳定超额收益。因此我们把观测景气度的指针进一步划分为周期项（周期的趋势和周期的边际变化）及成长性两个维度。2019年至今汽车板块几个产生超额收益的时段景气度指针的加权组合是不同的。2021年汽车板块的超额收益最重要的驱动为成长性（渗透率快速上行）和周期边际改善（2021Q1乘用车月度增速同比的边际改善）的交替影响。从年化销量增速视角来看，2022年5月份开启行业本轮新复苏，中间受到疫情管控、行业价格战影响，本轮复苏过程中年化增速呈波段式上升的节奏。2024H1年化销量增速进一步波段式向上，从而带动板块性投资机会。我们预计2024Q3行业销量增速有望阶段触底，板块交易复苏预期带来的估值修复区间，看好板块2024年Q4的估值修复行情。
电子行业专题研究报告：Scaling law依然有效，自研AI芯片后劲十足
Scaling law 依然有效，AI 自研应需而生。ChatGPT 掀起新一轮 AI 产业浪潮，预训练测 Scaling law 仍然有效，推理侧 Scaling law 刚崭露头角，AI 算力有望维持高增长。全球科技龙头纷纷想抓住此轮 AI 浪潮的发展机遇，资本开支快速增长，但 AI 投入尚未得到明显回报，置身于是否加码 AI 投资的两难境地，自研 AI 芯片具备降本增效、提高自身竞争力等优势，AI 自研应需而生。
英伟达深耕 AI 产业十多载，在 GPU/网络/软件三方面筑建深厚壁垒。英伟达抓住以深度学习、大模型为核心技术的 AI 技术变革机遇，针对 AI 模型的大规模并行计算需求，在 GPU、高速互连领域深度布局。其中，单 GPU 节点算力凭借着在结构、核心数等方面进行能力提升，过往 8 年内算力增长超千倍；在高速互连领域，英伟达在片间、Scale Up 和 Scale Out 网络域均提出相应解决方案。这些努力最终促使英伟达在 AI 系统领域构建了深厚的护城河。若想取代甚至超越英伟达需要在 AI 加速器、高速互连等多方面取得突破。
摩托车行业研究：大排量强势进击，“品牌出海”迈向全球市场
摩托车可分为通路车及大排量休闲玩乐车两类，通路车主要用于短途出行，绝大部分排量为150cc及以下，而大排量休闲玩乐车有交通工具的功能但附加了更多玩乐、社交的属性，排量基本在250cc以上。2019年开始，大排量摩托车加速兴起，2019-2023年的五年CAGR为31.2%，内销与出口的渗透率由2019年的2.1%、0.1%提升至24H1的4.6%、3.0%。供给端，国产品牌的热卖款车型密集发布，众多产品力强劲、性价比出色的产品问世；需求端，大排量摩托车具备较强的社交属性，且摩托车玩家与社媒app用户均为年轻群体，社媒为摩托车传播强势赋能；大排量摩托车供需两旺，逐渐形成完备生态。
轮胎行业专题报告：轮胎出海2.0，是产能过剩还是新机遇？
我国轮胎行业出海主要驱动力是贸易壁垒之下的全球轮胎供需结构区域性不平衡。全球轮胎市场消费量整体波动中保持长期向上增长趋势，2023 年半钢胎和全钢胎消费量共 17.86 亿条，欧美需求占比 50%以上，我国需求为 3.27 亿条、占比约 18%，而我们推算得到我国半钢胎和全钢胎产能在10 亿条以上，我国轮胎行业供给过剩，对外出口显得尤为重要。在欧美对我国轮胎出口设置了双反关税的背景下，出海建厂是企业规避贸易壁垒的方式，海外工厂成为了企业盈利的主要来源。
我们认为可以把中国轮胎企业在 2012-2021 的 10 年间的出海，定义为出海 1.0 时代。出海 1.0 时代，中国轮胎企业实现了海外产能从无到有的变化，也通过海外产能，承接了部分因为贸易制裁而丢失的欧美地区的订单，从而在这 10年间，有海外工厂的企业与没有海外工厂的企业之间出现了显著的分化。在 2022 年以来的出海 2.0 时代，尤其是 2023 年下半年以来，我国轮胎企业出海的步伐加快，公布出海建厂规划的项目数量增多，市场担忧中国轮胎海外产能过剩。
2024年新能源汽车行业换代问题消费者情绪洞察报告
行业背景：极氪“一年磨三剑”引争议，车圈“背刺”常态化，如何平衡老车主利益？
新能源汽车市场近年来经历了迅猛发展，技术进步与市场需求驱动着车企不断推出新产品，加快了市场迭代速度。然而，这种快速迭代的市场趋势在推动行业进步的同时，也带来了老车主利益保护不足的问题，引发了广泛的社会关注和讨论。
研究目的：深入分析网友对新能源汽车换代问题的讨论，洞察消费者的真实态度和情绪，分析车企在新品发布与老车主利益保护方面的策略与成效，为车企提供有效的策略建议，帮助其在保持市场竞争力的同时，更好的保护老车主利益，提升品牌口碑。
工程机械行业中报总结与投资展望：内外需共振，布局正当时
年初至今，工程机械板块尤其是工程机械整机涨幅突出，跑赢多个指数，“大市值 + 主机厂” 表现更为明显。以挖机为例，国内销量连续六个月正增长且出口首次转正，行业呈现持续改善态势。中报显示，海外收入贡献主要增量，利润率和现金流也有所改善。未来，内需进入更新周期且海外份额仍有提升空间，当前处于内外需共振的时间窗口，布局正当时，推荐三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压等，建议关注山推股份、柳工、艾迪精密等。