报告速递

全球汽车零部件行业正面临严峻的市场格局。增长停滞，竞争加剧，地缘政治高度不确定性，技术转型所需时间不断拉长进而导致成本压力陡增。基于对汽车零部件行业的长期观察，我们认为该行业现状可以被称为“Stagformation（停滞转型期）”，其有两大显著特征：销量增长停滞及现有商业模式亟待转型。

2025年全球电动汽车展望报告

低空市场蓬勃发展，有人与无人机百花齐放，飞行培训作为另类“基础设施”，重要性凸显；但无论是通航还是无人机培训市场，都存在供需失衡风险。

MoE 不仅是驱动大语言模型（LLM）持续进化的核心架构基石，更在重塑 LLM 的市场格局，推动 AI 领域的多元化竞争与开源生态的繁荣。随着 LLM 的竞争日益转向对更高性能与更大模型规模的追求，其背后急剧增长的算力成本与训练开销已成为行业发展的核心瓶颈。在此背景下，混合专家（Mixture of Experts，MoE）架构已从理论探索走向产业应用的核心，成为解决这一根本矛盾的关键。它通过解耦总参数量与单次推理激活参数量，为业界提供了一条在算力约束下持续扩展模型规模、提升智能水平的决定性路径。

2025年中国AIEV电子电气架构（EEA）企业布局洞察报告-亿欧智库

去三年温和修复，总量接近1300万辆。2024年欧洲乘用车总销量为1288万辆，2022-2024年CAGR 5%，处于温和修复期。2024年欧洲乘用车新能源渗透率22.1%，其中纯电/插混渗透率分别为14.9%/ 7.1%，分别同比-0.5/-0.1pct。经历了2020-2022年的快速渗透期，欧洲新能源车的渗透速度有所放缓，补贴等政策变化对销量影响较明显。欧洲偏爱小型车、2600mm轴距附近分布较密，价格带集中于2-4万欧元

重庆国际车展已成功举办26届，在重庆市各级政府、中国国际贸易促进委员会汽车行业分会、中国汽车工业协会以及全球汽车品牌的共同支持下，已成为中国汽车行业具有较大影响力的年度盛会，是全球汽车产业展示交流的重要平台。

深耕存储与 MCU 领域，兆易创新产品品类加速拓宽。兆易创新成立于2005 年，2008 年公司成功推出国内第一颗 SPI NOR Flash，2013 年公司推出中国首颗 Arm Cortex-M 内核 32 位通用 MCU，同年推出第一款SPI NAND Flash，2015 年公司自主设计国内首颗 NAND Flash 且成功量产，2020 年公司实现 24nm SLC NAND Flash 量产，同年推出全国产化 24nm SPI NAND Flash，2021 年公司推出 GD32L233 系列全新低功耗 MCU，同年成立汽车产品部，2022 年公司发布首款基于 Cortex-M33内核的 GD32A503 系列车规级微控制器，同年 GD5F SPI NAND Flash全系列已通过 AEC-Q100 车规级认证，全面进入汽车应用领域，2023 年公司已成为全球排名前三的 NOR Flash 供应商，累计出货超 212 亿颗。据 Web-Feet Research 报告显示，2024 年公司的 Serial NOR Flash 市占率排名达到全球第二位，同年公司完成了对模拟芯片公司苏州赛芯的收购。

产品降价+路权开放+应用场景，物流无人车迎来规模化商用期。物流无人车是具备自动驾驶功能的运载货物工具，在智能技术进步和零部件价格下降的带动下，2024年下半年九识、新石器等企业发布旗舰产品，主流车型 X3/Z5/X6 单车售价降至 5 万元以内，加上 FSD 费用，较传统物流车使用成本已具备经济性。此外，近几年多地陆续出台了支持无人车发展政策，路权获批数量快速增长，为商业化应用打下基础。2025 年部分头部制造企业订单量快速突破万台，下游快递企业表态积极采购，规模化商用进入快速增长期。

目前真正跟理想一起在同一价格带拿份额的仅问界，以及潜在的竞争对手小米。而问界、小米和理想目前均锚定不同的客户群，问界产品定义更偏商务，小米产品定义更偏个人，而理想产品定义更偏家庭。随着 M8 正式发布开始交付，问界M 系列车型已全面对标理想 L 系列。而根据车 Fans 的数据，理想 L 系列的销量在 M8 热销的过程中销量相对稳定，且在过去几周随着自身车型焕新后销量回升，印证了我们上面的观点。

公司从早期专注传统连接器生产逐步拓展业务领域，发展成为电连接器领军企业，产品战略聚焦“高速互连”和“系统互连”领域，覆盖防务、通讯、工业三大应用领域，其中，通讯产品及防务产品的占比较高，且防务产品毛利率最高。公司高管具备多年行业工作经验，对连接器行业的发展具有敏锐的洞察力。公司持续加大前沿技术预研及产品研发投入，并具备技术、制程和客户资源优势，在行业竞争中处于优势地位。公司营业收入持续向好，2024 年营业收入同比增长 20.83%，2025 年 Q1 营业收入同比增长 79.82%。

稳坐“头把交椅”，车载和加氢站用储氢瓶市占率国内第一。2023 年，公司在车载高压供氢系统和加氢站设备市场份额全国第一，市占率均达到 25%，领先优势显著。此外，公司上市募集资金3.9 亿港元，将扩大 III 型、IV 型储氢瓶产能至 6 万个和 5 万个，以及 500 套水电解制氢设备，以维持行业领先地位。中国将成为全球氢燃料电池汽车的最大市场，2028 年预计车载储氢瓶新增 68万个，新建加氢站增量达到 638 座。