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注塑零部件用量逐年增加，行业集中度逐步提升。全球汽车零部件行业发展趋势呈现以下特点：采购全球化；系统配套、模块化供应逐渐兴起；产业转移速度加快；优势企业市场份额渐趋集中。中国上榜企业零部件营业规模在 2023 年增长约 20%，整体利润规模也迎来爆发式增长，增幅接近 50%。中国汽车塑料件行业市场集中度较低，根据市场竞争优胜劣汰的规律，大、中型企业凭借技术、产品优势将进一步占领市场份额，未来行业集中度有望进一步提升。

压舱石业务触控芯片表现稳健，车规级产品持续突破。作为公司传统业务，触控芯片近年来稳健增长，产品矩阵不断丰富。消费级产品方面，AMOLED 屏幕渗透持续推动触控芯片需求增长；汽车电子是公司当前重点发力方向，车规级产品持续突破，新品量产在即。我们认为消费级触控芯片市场相对成熟，中长期来看，公司触控业务的增长动能或将来自汽车市场。

新能源汽车销量高增拉动锂电需求，性价比优势下三元材料增长斜率有望高于下游。我们预计 2024/2025 年全球新能源汽车销量将同比增长 18%/21%，“里程焦虑”下催动单车带电量提升，锂电出货有望持续高增。从出货结构看，随着镍、钴金属价格回落，以及主流厂商对电池能量密度的追求，高镍三元电池有望凭借性价比优势逐步恢复其出货份额；2024 年前 3 季度 20 万元以上车型销量占比进一步提升 3pct 至 33%，高端车型带动三元正极装机占比持续修复。

2024 年 12 月 25 日，理想汽车发布 2024 AI Talk。李想在理想 AI Talk 中，表明理想汽车将 AI 作为未来的核心战略。理想汽车的 AI 发展过程，主要分为三个阶段：增强能力阶段、成为助手阶段、硅基家人（Agent）阶段。 ➢ 如何看待理想汽车在 AI 的布局？ 智能驾驶：三阶段来看，增强能力阶段、成为助手阶段、Agent 阶段分别对应智能驾驶中的 L3/L4/L5 功能。端到端+VLM 模型是 L3 主要解决方案，模型升级路径或从 Learning by Watching 转化为 Learning by Practicing，到 L4 车辆或具备“智能体”的能力，世界认知模型或成为实现 L4 的主要解决方案。

速腾聚创是全球领先的激光雷达厂商，客户覆盖乘用车以及机器人等领域。公司作为头部激光雷达厂商，在高阶智驾落地进程中已经具备较好量产能力和成本优势，不断获取全球车企定点。24 年开始，公司 E 平台激光雷达开始针对机器人领域布局，并拓宽在感知算法、灵巧手等解决方案领域的技术能力，有望长期受益机器人需求发展。我们看好乘用车以及机器人市场对激光雷达的需求，并看好公司盈利能力修复。

深耕 AI 多年，凭借 Gemini、TPU、搜索和云生态，抢回 AI 主导权正当时。自 ChatGPT 空降后，市场普遍认为谷歌 AI 技术在走下坡。但我们认为尽管OpenAI 凭借微软加持抢占市场，谷歌在 AI 研究根深蒂固。谷歌早在 2016年已洞悉降低 AI 计算 TCO 的重要性，自研 AI 芯片 TPU 并经历多次迭代，对比其他科技巨头具备先发优势。谷歌也在 2017 年发布大模型奠基算法Transformer，随后在 2018 年发布蛋白结构预测系统 AlphaFold，发明者在24 年荣获诺贝尔化学奖。凭借 TPU 和 Gemini 2 新大模型，以及庞大的搜索生态数据，叠加全链条云布局，我们认为谷歌抢回 AI 主导权正当时。

平台型制造企业，业务覆盖全面。比亚迪电子成立于 1995 年，2007 年于香港分拆上市，已发展成为全球领先的高科技创新产品提供商，为客户提供一站式产品解决方案。业务涵盖消费电子、汽车业务、新型智能业务三大领域。受益北美大客户份额拓展及品类拓宽，汽车业务高速增长，公司2018-2023 年营收 CAGR 接近 26%，收入结构优化有望持续改善公司利润。

资产置换登陆资本市场，行业头部地位稳固：公司深耕商用车领域数十载，2016-2021 年连续 6 年保持重卡市场份额第一。公司凭借 2020 年与一汽轿车进行重大资产置换并成功重组上市，完成置换后上市公司完全从事商用车整车的研发、生产和销售。公司对产业上下游进行有效垂直整合，在产品、技术、渠道方面的布局领先市场。1）产品端：公司产品线覆盖全面并储备各动力类型、以及各个细分场景的车型，受到行业产品结构调整的影响较小。2）技术端：传统领域公司掌握世界级整车及动力总成核心技术、新能源领域把握三电系统技术，推出的产品充分匹配市场需求。3）渠道端：公司在注重区域高覆盖率的同时保证产品全周期运营。我们认为，公司已在商用车领域长期占据有利的市场地位，2025E 是公司战略转型元年，既要实现阶段性智能电动化突破，又要通过出口带动销量与业绩高速增长。

国内光芯片领先供应商：源杰科技深耕光芯片领域，是国内领先的光芯片IDM 供应商，公司在持续深耕电信市场的同时，大力开拓数据中心领域，目前公司产品已实现向海信宽带、中际旭创、博创科技和铭普光磁等国际前十大及国内主流光模块厂商批量供货。目前传统电信市场需求逐步回暖，数据中心市场对于高速率光芯片需求快速提升，预期公司将开启新一轮业绩增长。

Apple Intelligence 的架构分为三个层次：苹果自主研发的端侧模型+云端模型+外部的 GPT 模型。在多个基准测试及人工分级的偏好程度中，苹果的端侧模型和云端模型要比很多参数更大的端侧模型甚至大模型表现要更好，处于行业领先位置。其次私有云计算（PCC）首次将 Apple 设备业界领先的安全性和隐私性扩展到云端，确保发送到PCC 的个人用户数据不会被用户以外的任何人访问，甚至 Apple 也无法访问，最大程度保护用户的数据隐私。

信号链、电源管理、传感器全面开花的综合性模拟 IC 平台型公司。公司 2013 年成立，围绕下游高壁垒市场进行产品开发，聚焦传感器、信号链和电源管理三大产品方向，截至2024年中报产品型号达到2100余款，2023年三者占总收入比重分别为13%、54%、33%，是国内头部模拟 IC 中少有的同时布局三大方向的公司。传感器方面，布局磁传感器、压力传感器、温/湿度传感器等，磁传感器作为亮点大单品快速放量，信号链从隔离到通用信号链全面开花，电源管理中隔离驱动为拳头产品，料号丰富程度全球领先，马达驱动等非隔离电源 IC 快速扩张，产品品类和可销售料号的增加充分打开了成长天花板。

燃油车销量逆势提升，从燃油车切入插混市场转型阻力较小 中国燃油车销量自 2017 年以来逐年下降，但吉利汽车 2023 年燃油车销量逆势提升，同比增速 8.6%。公司燃油车基本盘稳固，从燃油车切入插混市场转型阻力较小。 电动化布局打开销量空间，新能源车强产品周期开启 公司在燃油车销量稳定的基础上积极布局新能源市场，今年下半年公司新能源品牌多款新车发布，银河 E5 和星愿 10 月销量均突破 1.5 万辆，市场热度可观。 积极布局出海，出口销量占比逐年提升