华友钴业

新能源汽车销量高增拉动锂电需求，性价比优势下三元材料增长斜率有望高于下游。我们预计 2024/2025 年全球新能源汽车销量将同比增长 18%/21%，“里程焦虑”下催动单车带电量提升，锂电出货有望持续高增。从出货结构看，随着镍、钴金属价格回落，以及主流厂商对电池能量密度的追求，高镍三元电池有望凭借性价比优势逐步恢复其出货份额；2024 年前 3 季度 20 万元以上车型销量占比进一步提升 3pct 至 33%，高端车型带动三元正极装机占比持续修复。