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特斯拉作为全球乘用车电动化、智能化转型的领军企业，当前市场上能详细阐述其基本面变化的研究报告相对稀缺，且由于英语转中文过程常存在信息丢失、理解误差等情况，因而也导致市场对于特斯拉存在较多认知盲区。我们撰写此篇深度研究报告的初衷便是：尽可能以较高颗粒度梳理清楚现阶段特斯拉所经历的商业模式转型，并尝试从前瞻视角来抛砖引玉，提出这一轮变革对于汽车行业在经营、技术、估值维度的影响，并以此为契机与各位投资者进行探讨。

上汽累计出口 100 多个国家和地区，海外累计销量超 550 万台，连续 8 年保持中国车企出口第一。从总量以及分地区销量来看，因受航运影响，月销量一直在 30000~60000 辆波动。但在中国车企海外市场的份额呈小幅度下降，从 2023 年的 20%~25%降低到 2025年的 15%~20% 。集团主要海外市场是欧洲、东南亚等地区。在海外市场新能源汽车的月销量也在不断攀升，从 2023 年 1 月 8520 辆增加到 2025 年 3 月的 27738 辆（峰值），占比也从 23.4%增加到最近数月 45%左右。

射频全品类布局，Fab-Lite 夯实壁垒。卓胜微成立于 2012 年 8 月，2019年 6 月登陆创业板，专注于射频前端芯片的研发与产业化，核心产品包括射频开关、低噪声放大器、滤波器及功率放大器等分立器件与模组，并布局低功耗蓝牙 MCU 芯片，覆盖智能手机、智能穿戴、通信基站、汽车电子及 VR/AR 设备等应用领域。近年来公司积极由 Fabless 向 Fab-Lite 经营模式转型，大力投入芯卓项目建设，体现出公司对技术革新、供应链优化、市场拓展等多维度的战略布局。虽然短期面临行业竞争和折旧费用的压力，但随着产能利用率的不断提升，我们判断公司有望在 25H2 扭亏为盈。

在 ODM 行业中，做好单一品类已是不易，同时做好多品类更为难得，华勤能够不断进入新的细分赛道，并能在所进入的细分赛道内做到行业前列，进而实现快速成长，这是公司团队不断学习、坚持长期主义的结果。展望未来，手机 ODM 行业竞争趋于理性，数据中心、PC、AIOT、穿戴等多个业务的持续放量，叠加规模效应的显现将驱动公司进入新一轮利润成长周期。

曹操出行（2643.HK）作为吉利生态体系内核心的出行服务平台，在国内共享出行市场占据重要地位。以GTV计，2024 年公司以5.4%的市场份额位列行业第二，仅次于滴滴（70.4%），其中一二线城市市占率达8.8%和8.5%，显著高于其整体市场份额。依托吉利集团在汽车制造、能源补给等领域的资源协同，公司构建起“制造 - 运营 - 技术”的一体化能力。

以“让计算更简单”为使命，提供专业算力服务。北京并行科技股份有限公司成立于 2007 年，总部位于北京。并行科技以 18 年行业积累为基础，依托 HPC+AI技术栈及规模化算力资源池，打造了“并行智算云”、“并行智造云”、“并行超算云”、“设计仿真云”、“算力调度软件”、“算力运营服务”为核心的产品矩阵，面向人工智能、智能制造、生命科学、地球科学及教育科研等行业提供全栈算力解决方案。

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中鼎股份是全球领先、产品多元的汽零供应商。公司创始于 1980 年，主要生产密封件产品，2014-2017 年收购 KACO、WEGU、AMK、TFH 等多家细分领域的海外隐形冠军企业，目前公司在“密封系统”、“减震、降噪及智能底盘系统”、“流体及热管理系统”、“智能悬架系统”等领域形成了全球领先地位，2024 年公司跻身全球非轮胎橡胶制品 10 强。2024 年公司通过自有资金 5000 万元设立全资子公司安徽睿思博机器人科技有限公司，进军机器人领域；2025 年公司与五洲新春、众擎机器人、埃夫特围绕人形机器人相关产品展开合作，并计划投资 10 亿元在合肥包河区建设智能机器人项目总部及核心零部件研发制造中心，积极布局机器人。

云工场是国内最早的 IDC 服务提供商之一，公司以基础云切入市场，致力于成为领先的边缘计算和边缘 AI 提供商。稳定的上下游关系推动IDC 业务健康增长，市场份额有望持续扩大。公司大力拓展的边缘计算和边缘 AI 服务，市场潜力巨大，有望打造成新的增长驱动。

公司深耕锂原电池与锂离子电池，在储能、动力、消费方面均有深入布局，随着国内外产能布局加速，商用车、大容量储能、高端消费领域顺利拓展，随着下游锂电池需求高速增长，公司有望成为全球优质的锂电池全场景供应商。

在科技飞速发展的当下，AI大模型与5G、物联网等的融合正成为一股不可阻挡的浪潮，深刻地改变着物联网行业的格局。从智能家居到工业制造，从智慧医疗到辅助驾驶，AI大模型的应用为物联网带来了前所未有的机遇和变革。2025年，AI将在物联网的边缘设备上得到广泛应用，例如智能视频传输设备、工业设备等，实现本地化的实时数据处理和推理。这种融合不仅减少了数据传输延迟，还降低了云端计算和存储的压力，同时提高了数据隐私和安全性。