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科技引领转型，并购打造优势：全面迈入科技吉利 4.0 全面架构造车时代。通过收购沃尔沃、宝腾、雷诺韩国等品牌整合全球优质资源，提升了研发、生产、供应链和品牌影响力。 全面布局多业务板块，汽车产业核心支柱：油车与新能源车双域齐头并进，产品覆盖 5-80 万元价格区间，打造了多品牌、多层次的市场布局。依靠吉利、极氪、领克等主品牌和区域化市场策略，全面覆盖多元化需求。

北汽蓝谷成立于 2009 年，是北京汽车集团控股的新能源车企。目前公司旗下包括BEIJING、极狐和享界三大品牌，2024 年销量为 11.4 万辆（YOY+23.5%）。BEIJING品牌是公司基于北汽集团六十年造车经验打造的经济智能新能源汽车品牌，主要面向 B端销售，2024 年交付量为 2.4 万辆。极狐品牌是公司新能源自主品牌，2020 年推出后销量不断提升，2024 年交付量为 8.1 万辆（YOY+170%）。享界品牌是公司与华为合作推出的新品牌，该品牌下首款合作车型全景智慧旗舰轿车享界 S9 于 2024 年 8 月上市，2024 年交付量为 0.9 万辆。

车企竞争进入智能化下半场，激光雷达搭载车型下沉。根据 NE 时代2024 年中国乘用车激光雷达配套装机量达 159.5 万颗，实现翻倍式增长，行业集中度提升，CR4 进一步提升至近 100%。车企竞争已进入智能化下半场。2024M2 比亚迪宣布天神之眼智驾系统 10/15/20 万级车型将全系标配，10 万以下车型多数搭配；同月长安宣布 10 万元级别车型搭载激光雷达；零跑、广汽丰田也相应推出 15 万级别搭载激光雷达车型。龙头智能化战略有望发挥鲶鱼效应，加速激光雷达搭载车型下沉。考虑新能源车主力价格带为 15-20 万元，20 万元以下销量占比超 6 成，激光雷达 25 年装机增量空间可观。

全球 3D视觉感知龙头，机器人突破有望带动业绩上涨。奥比中光主要产品包括 3D 视觉传感器、消费级应用设备和工业级应用设备，已实现六大 3D 视觉感知技术全面布局，产品主要应用领域为生物识别、AIOT、消费电子、工业等。分产品看，公司主营业务收入主要来自于销售 3D 视觉传感器。23 年占比总营收 61.6%，公司已实施多期员工激励计划、确认大额股份支付费用，近五年研发费用率持续高于 50%，导致净利润尚未转正。当前公司在机器人领域中，产品持续放量，将有望拉动公司营收实现高速增长，带动公司逐步扭亏。

比亚迪电子为科技平台型企业，依托技术创新不断拓展新业务领域，目前形成了消费电子、新型智能产品、汽车电子三大板块业务。短期来看，汽车大客户智能化转型加速，公司汽车零部件业务中的域控制器等产品有望迎来高速增长，为公司贡献显著增量；长期来看，公司三大业务板块都具备长期增长动能，三大业务协同共振，同时借助大客户份额提升，公司有望迎来高速增长期。

在汽车主营业务领域，公司经过 20 多年的持续深耕，成功打造了一个高度全球化的汽车科技平台，实现了产品和解决方案在多元领域的互补布局，覆盖了座舱域、智驾域、网联域、动力域和车身域等汽车核心板块。截至 2023年，公司已成为中国第二大独立汽车零部件供应商，中国第二大和全球第四大智能座舱域控系统提供商，以及中国和全球第二大汽车被动安全产品提供商。下游客户方面，公司已实现全球领先客户广泛覆盖。截至 2024 年 9月 30 日，据弗若斯特沙利文数据，整车厂客户覆盖超 100 个全球汽车品牌，合计市场份额超 90%，涵盖中国和全球十大整车厂，广泛深度覆盖全球电动车领先品牌。

九号公司是智能短交通和服务机器人领域的创新企业，短短十年时间从一家小众平衡车公司成长为年入百亿的短交通巨头。我们认为公司商业模式围绕智能短交通和服务机器人创新与销售，具备超越行业的内生增长潜力，沿用九号创始人的总结即“九号公司的技术创新路径则是用边缘创新打到中央，基于算法、视觉等的机器人技术通过中台系统延展到其他门类，带来更懂用户需求的颠覆性产品体验”。公司2012年成立，背靠多家头部VC资本助力，借助小米生态链构筑自身优势、拥有Ninebot九号和Segway赛格威两大核心自主品牌，2020年科创板上市并成为境内“VIE+CDR”第一股。

国企客车龙头，股权结构优化、出海加速，盈利修复与智能化双轮驱动公司实控人为福建省国资委、控股股东为福汽集团，是行业领先的客车制造与生产国有企业；2024 年大中客销量 2.2 万辆市占率 29%位居行业第二。股权结构优化：公司推动内部优质资源向上市公司汇聚，成本控制能力有望提升；海外市场持续开拓：海外亚洲、欧洲市场需求强劲，海外市场有望成为重要增长点。

鸿腾精密是全球知名的连接器供应商，业务范围广泛，技术全球领先。鸿腾精密成立于 2013 年，业务涵盖通信、计算机以及汽车行业的移动与无线设备生产、连接器制造与销售，以及路由器及移动设备相关产品的贸易及分销，并在消费电子配件、智能家居设备、汽车电子部件以及光学模块等多个领域均有所涉及。公司专注于技术研发，核心团队成员均深耕于连接器领域，在互连技术上占据全球领先地位。

IoT模组产业龙头，多领域覆盖&全球化并存。移远通信是国内领先的物联网解决方案提供商，占据全球IoT模组市场的主导地位，产品涵盖蜂窝模组、车载前装模组、智能模组等硬件，以及物联网解决方案、认证与测试、智慧城市、工业智能等服务与解决方案。目前公司已迈入业务快速拓展期，模组化产品加速向新兴领域渗透。行业β效应显著，全产业链催化模组兴盛。物联网发展路径明晰，产业链环节分工明确，IoT市场扩容持续性可从产业链得到验证：1）产业上游： LTE Cat1.bis技术愈受欢迎，我们认为IoT芯片国产化进程加速，产业链本土化推动模组厂降本增效，ODM模式为提高价值量关键；2）产业中游：RedCap市场空间初步打开， AI&LPWA模组融合提速，传统模组向智能模组/AI模组迭代，价值提升有望成为业内公司发展首要驱动因素；3）产业下游：IoT连接数持续扩容，产品向生产、生活、公共三应用领域渗透。

恒玄科技成立于 2015 年，在无线超低功耗计算 SoC 领域处于领先地位。恒玄科技是无线超低功耗计算 SoC 芯片的头部企业，产品广泛应用于 TWS 耳机、智能手表/手环、智能眼镜、智能音箱等各类终端。公司重视技术创新，深耕智能可穿戴和智能家居领域，全新BES2700iMP 芯片已在品牌客户的手表/手环产品中量产出货。品牌客户的深度及广度是公司重要的竞争优势和商业壁垒。公司下游客户涵盖三星、OPPO、华为等全球主流安卓手机品牌，哈曼、安克创新、漫步者等专业音频厂商，阿里、百度、字节跳动、谷歌等互联网公司以及海尔、海信等家电厂商。

爱玛科技研究报告：政策落地催化基本面持续改善，新品、海外成第二曲线