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公司是高压密领先铁锂龙头，机器人布局有望贡献新增量。公司是国内汽车零部件龙头，进击磷酸铁锂一梯队，积极拓展机器人业务。2024Q1-3 公司实现营收 58.83 亿元，同比+40.8%；2024 年预计实现归母净利润 3.7~4.5 亿元。

宇通客车大中型客车连续 21 年国内销量第一，根据业绩预告中值测算，2024 年预计实现归母净利润 40.45 亿元，24Q4 单季度实现归母净利润 16.13 亿元，同比+110.30%、环比+112.80%。24Q4 销量 1.56万辆，为近两年来单季度最高销量；单车利润 10.36 万元，扭转了2024 年前三季度单车利润下滑的趋势。

软通动力是国内 IT 服务领军企业，收购同方计算机后开启“软硬一体”战略，在鸿蒙加速发展、信创政策落地、人形机器人训练速度有望加快的背景下，软通动力有望迎来较大发展机遇。

福耀玻璃收入&利润有望超预期，成长逻辑 2025 年延续：公司 2025 年有望持续成长，潜在超预期可能主要基于三个方面：1）汽车内需与出口销量增速持续。2024 年，国内汽车销量 2557.7 万辆，同比增长 1.6%；汽车出口585.9 万辆，同比增长 19.3%。2）ASP 持续增长：2023 年公司汽车玻璃每平方米售价 213 元，随着高价值产品占比提升，预计 ASP 持续增长。3）美国利润有望加倍释放。2024H1，美国福耀实现收入 33.59 亿元，营业利润 5.04亿元，净利润 3.87 亿元。美国福耀近年利润率持续上升，加之二期产能释放，2024-2025 年利润规模有望超预期。

政策支撑通信基建超前迭代，公司产品技术布局领先。1、政策端：①2024 年两会期间，工信部提出要强化 5G 演进，支持 5G-A 发展，加大 6G 技术研发力度。②2024 年底，全国工业和信息化工作会议召开。会议指出 2025 年要推进信息化和工业化深度融合。探索建立工业数据流通和交易机制。用三年时间建设 200 个高标准数字园区。推进工业 5G 独立专网建设，壮大多层次系统化工业互联网平台体系。实施“人工智能+制造”行动，加强通用大模型和行业大模型研发布局和重点场景应用。2、需求端：三大运营商中，中国移动和中国联通均已经正式发布 5GA 行动计划。3、技术端：公司是为数不多能提供 IMS 核心网、全系列 10G-PON产品的厂家之一。

北美电商和云计算龙头，长期投入壁垒深厚。亚马逊是北美的电商和云计算龙头，按24年收入零售业务占比为83%，云计算占比17%，零售业务可以进一步拆分为线上电商（39%）、实体商店（3%）、第三方卖家服务（24%）、广告服务（9%）、订阅服务（7%）以及其他（1%）。云计算是公司的最大利润来源，24年经营利润（OP）占比为58%，经营利润率（OPM）达到新高的37%。复盘公司历史，我们认为亚马逊是有较强杠杆属性和周期性的公司，通过长期在物流、补贴、流媒体、云计算等方面的投入，保持行业龙头地位。23年以来，在美国宏观经济反转以及AI技术迅速发展的背景下，公司通过精简人员、发力广告业务、优化履约效率，实现了利润率的迅速提升并达到历史新高。

随着国内市场保有量出清，存量替换需求拉动下，我们预计挖机内销年销量有望由 2024 年 10 万台，回归至中枢水平 15-20 万台，复合增速 10%-20%，大规模设备更新、城中村改造等政策端推进，赋予行业更高弹性。2023 年全球挖掘机销量为 54 万台，其中中国市场销量 9 万台，海外市场体量为国内市场五倍。分市场看，2024 年 1-9 月我国工程机械出口中，“一带一路”占比 84%。2023 年国产品牌挖掘机海外份额 23%，其中“一带一路”地区份额 39%，欧美澳日份额 3%。海外市场空间大、利润率高，成为本轮增长突破新高的关键。

国企改革，盈利能力优化。品类扩张：公司吸收合并徐工有限后，并入了土方机械、矿业机械等高毛利的产品，整体收入结构得以优化。经营管理：改革后，公司更加注重毛利率提升、风险敞口压降，强调高管薪酬市场化考核、股权激励关联 ROE 和净利润。国企改革推动公司盈利能力提升，22-24Q1-Q3 公司净利率提升 3.2pcts。

海外车后市场先锋，深耕汽车轴承制造。公司成立于 2004 年，专注于汽车轴承的研发、生产和销售，主要产品包括轮毂轴承单元、轮毂轴承、离合器、涨紧轮及惰轮轴承、圆锥轴承四大类，覆盖汽车制动系统、传动系统、动力系统以及工程机械、农机等非汽车领域。公司立足国内，先后于 17 年和 19 年完成对优联轴承和开源轴承两家主体的收购，并在19 年投建泰国工厂且二期已建成投产，实现了产品线扩充&海外渠道及产能的大幅提升。20 年海外市场收入占比超 50%，海外市场成长空间大，我们预计公司 24-26 年营收 CAGR 约为 28%。

孵化于香港中文大学，全球人脸识别技术的领先者。公司成立于 2014 年，创始团队孵化于香港中文大学多媒体实验室，在计算机视觉领域世界领先。前瞻性部署从底层基础设施、算法模型到上层应用全生态，实现从 AI1.0 向 AI2.0 生成式 AI 通用平台转型。

2024年12月25日-12月27日，理想汽车在AI Talk访谈中谈到了居多对AI的思考和公司后续战略布局，我们认为理想汽车未来有望从一个电动智能汽车企业升级成为人工智能公司，公司AI潜力以及汽车业务2025年表现均有望重估。

公司成立于2002年，主要产品包括轮毂轴承、圆锥轴承、轮毂轴承单元、离合器分离轴承、涨紧轮轴承、三球销万向节等，现积极推动前装+后装双布局。公司AM市场持续向中高端海外市场拓展，主要客户包括众联轴承、吉明美、SKF、DormanProducts,Inc.、MEVOTECH.L.P等。2017年开始拓展OEM客户，包括精诚工科汽车系统、万向系统、诸暨万宝机械、襄阳汽车轴承等Tier1，及长安、长城、东风、广汽等主机厂。近年来公司积极拓展吉利、零跑、小鹏等车企项目并成功实现交付。受益于OEM市场快速拓展，2023年公司共销售2234万套产品，AM/OEM市场分别销售1652/582万套，OEM销量同比+105%。随着公司OEM市场持续拓展，公司营收有望持续增长。