电子行业2024年中期策略：端侧AI应用有望引领创新周期并带动硬件升级，国产HBM项目或拉动先进封装需求
随着端侧 AI 应用的成熟，AI 手机和 AI PC 有望迎来换机潮并带动 SoC/CPU、存储、传感器、散热和电池等领域硬件的升级。以 AI+AR 眼镜为代表的 AIoT产品有望成为消费电子终端创新新品。国际龙头加码 HBM 扩产，国产 HBM亦有望拉动先进封装需求。
低空经济专题报告：全球适航认证的路线差异和三个共识
全球低空业的产业化早于适航体系的制度化。从航空业发展历史看，产业的先行发展带动了适航标准体系的后续建设和完善。全球适航体系主要以美国联邦航空局（FAA）与欧洲航空安全局（EASA）为主，包括中国在内的其他国家大多以此为基础并结合各国实际建立适航标准。从低空产业的发展趋势看，全球尚未形成 eVTOL 的通用适航标准，现有飞行器主要通过专项审核等方式进行适航认证。原因在于 eVTOL 采用了大量创新设计，缺乏可供借鉴的工程经验和案例，许多基础研发和验证需要设计团队自行完成。目前国内已有近 10 个 eVTOL 型号申请适航认证，其中亿航 EH216-S 已取得适航证，峰飞 V2000CG 已取得 TC 证，另有沃飞长空、沃兰特、时的科技、御风未来、小鹏汇天等提交了 TC申请，型号多为多旋翼和复合翼；海外尚无企业获得适航证，美国 Joby 和 Archer、德国 Volocopter和 Lilium 以及中国峰飞等已提交适航认证申请，型号多为倾转类。
汽车行业专题报告：中高端国产替代可期，再谱万亿蓝海赛道新篇章
豪华车是万亿规模的超级新豪华赛道，有望诞生超级市值公司。1）平均 ASP:豪华车市场车型售价较高，2024 年 5 月，国内豪华车市场平均 ASP 为 63.1万元，豪华车市场平均 ASP 显著高于大众汽车消费市场。2）平均净利润率：奔驰、宝马、奥迪净利润为 1120.80、887.30、491.99 亿元，净利润率分别为 12.6%、11.0%、9.0%，2023 年全球豪华汽车加权单车净利率为 11.2%，远超行业平均。3）收入&利润规模：预计 2024 至 2026 年，国内豪华车行业销售规模达到 1.18、1.25、1.32 万亿元，豪华车净利润规模达到 1300.86、1375.22、1452.00 亿元，对应 20 倍 PE，整体行业市值将分别达到 2.60、2.75、2.90 万亿元，行业空间广阔，有望诞生市值巨头。综上可见，豪华车性价比显著的超豪华赛道：相较之下，15 万元以下中低端车市场利润规模仅为豪华车市场 40%左右，豪华车是汽车消费最为具备吸引力的细分市场，类比家电、白酒等行业，国内豪华车市场后续市值空间明确，有望诞生大市值公司，高端品牌车企大有可为。
机械行业专题报告：从出口到出海，工程机械全球化的空间在哪里？
国际化是工程机械企业崛起的必由之路，本土企业出海仍有空间。2020年以来，中国工程机械市场周期性收缩，欧美市场持续扩张，中国工程机械企业出海加速。2023 年，中国 TOP4 工程机械企业合计海外营收为 1102 亿元，相较于 2020 年翻了四倍，海外收入占比增加至 46%。然而，放眼全球，小松、日立等企业海外收入占比约 90%，日系企业在国内增速放缓后需求由内转外，带动工程机械走向全球；若以绝对额计算，23 年小松工程机械（含矿机）的海外营收约 225 亿美元（约 1576亿元），超过国内 TOP4 之和，本土企业出海依然任重道远。
低空经济主题投资研究：聚势而飞
当前，全球低空经济正处于进一步的应用普及阶段，各国从政策制定、空域试点、安全监管等多方面对低空经济予以全面支持。低空经济不仅承继了传统通用航空业态，而且融合了以无人机等为支撑的新型低空生产服务方式，并通过信息化、数字化、智能化管理技术赋能，是一种产业融合的新兴经济形态。低空经济拥有点对点、地域限制小、经济成本低、运行效率高等优势，具备引领产业升级构筑新竞争优势的潜力，是我国新质生产力的典型代表，也是培育发展新动能的重要选择，更是全球竞相角逐的战略性新兴产业方向。
随着中国在低空管理制度上改革的推进力度不断加大，在市场和政策的双轮驱动作用下，国内低空经济的产业规模获得了迅速的增长。其中，电动垂直起降飞行器eVTOL作为实现低空经济的重要物理载体之一，在环保性、高效性、安全性、低噪音、低成本和智能性等方面具备优势，可解决未来地面的交通压力问题，能够实现人和物在城市、城际交通中的高效往来，是全球主要国家争先布局的重点赛道。
半导体行业存储板块跟踪报告（九）：周期复苏叠加AI拉动，存储模组行情有望渐行渐盛
存储模组行业新篇章：深耕细分蓝海，国产替代破浪前行
在存储芯片领域的广阔舞台上，原厂巨头们往往聚焦于手机、个人电脑（PC）及服务器等大宗数据存储市场，而存储模组厂商则巧妙布局，深耕更为多样化的细分市场。它们凭借灵活的客制化能力，不断拓展存储器的应用场景，增强产品的适用性，成为连接上下游的关键纽带。
产品版图双轮驱动：闪存与内存模组并进
闪存模组领域，固态硬盘（SSD）市场展现出强劲的增长潜力，预计未来几年复合增长率（CAGR）高达15%，尽管当前市场仍由三星、西部数据等国际巨头主导，但国产厂商正奋力追赶，国产替代空间巨大，为行业注入新活力。
日本乘用车出海复盘专题：本地生产为必经之路
发展历程的璀璨篇章：日本汽车工业的崛起轨迹
一、贸易出口的黄金十年（1970-1980）
在石油危机的阴霾之下，日本汽车行业犹如破晓之光，实现了从100万至450万辆贸易出口的飞跃性增长。这一阶段，日本车企凭借其卓越的性能、无与伦比的经济性以及规模化的生产方式，不仅稳固了市场地位，更在全球舞台上构建了一套独树一帜的出口产品体系，向世界展示了“日本制造”的非凡魅力。
二、海外生产的辉煌篇章（1980-2000）
全国乘用车市场：M.A.D. E产业研究价格优惠指数走势报告
本报告基于安路勤发布的全国乘用车市场M.A.D.E（Monitor, Analyze, Discuss, Evaluate）产业研究数据，详细分析了2023年至2024年期间乘用车市场价格及优惠指数的变化趋势。通过监测全国乘用车市场的价格动态，本报告旨在为汽车行业从业者、投资者及消费者提供有价值的市场参考。
汽车行业中产车市洞察报告（2024版）：中产车市正上演“中德大决战”
在过去的二十余年里，即21世纪的前中期阶段，众多国际知名品牌如沃尔沃、雷克萨斯、奥迪、宝马、丰田及本田等，纷纷将目光投向了中国蓬勃发展的中产阶层汽车市场，致力于深度理解和吸引这一日益壮大的消费群体，尤其是那些追求高端品质与独特体验的潜在买家。然而，值得注意的是，尽管这些车企展现出了对中产市场的浓厚兴趣，但多数企业的研究与分析仍多局限于感性认知层面，主要聚焦于市场营销策略的优化，而未能深入进行量化研究与数据分析。这一现状限制了其在战略规划、产品创新与前瞻布局等方面的深化与精准度。
美光科技（MU.O）深度报告：存储周期与算力需求共振，AI时代大展宏图
重塑存储巨头美光：AI时代的存力领航者
美光科技，自1978年创立以来，始终屹立于全球存储行业的巅峰，其总部坐落于美国，业务版图横跨DRAM、NAND及NOR三大核心领域，并深化至各类模组产品的研发与生产。通过一系列精明的外延并购与不懈的内生增长策略，美光已稳稳占据全球存储市场的关键席位。据CFM闪存市场权威数据揭示，2023年，美光在DRAM与NAND市场的占有率分别高达23.90%与10.80%，彰显了其强大的市场竞争力。
从传统到AI的跨越：存力新篇章
轮胎行业分析：原材料回落、海运费松动，景气有望延续
重塑轮胎行业前景：逆市上扬的逻辑
一、原材料价格拐点已现，轮胎成本压力缓解
自24Q2以来，轮胎行业面临的原材料挑战显著，天然橡胶与合成橡胶价格飙升，同时叠加海运费暴涨，市场普遍担忧这将侵蚀轮胎企业的盈利能力并拖累行业景气。然而，我们持不同观点：
天然橡胶：长远视角下，新兴市场产能的迅速扩张预示着全球供需格局的微妙变化。上半年因气候异常导致的供应短缺，已随着6月期现货价格的回调显现出缓解迹象。下半年，随着国内外主要产区的割胶高峰到来，预计供需矛盾将进一步缓解，价格回落趋势明确。
客车行业深度研究：海外客车总量复苏结构向上，中国客车出口放量未来可期
海外中大客车市场展望：稳健复苏与绿色转型并进
近年来，海外中大客车市场经历了从疫情冲击下的低迷到稳步复苏的显著转变，预计这一积极趋势将持续，未来有望迎来10%至20%的稳健增长。回溯2013至2019年，该市场销量稳定在25万至30万辆的坚实基础上。然而，2020年的新冠疫情如同一场突如其来的风暴，严重抑制了全球出行需求，客车销量骤减。但随着疫情阴霾逐渐消散，市场信心恢复，2023年海外中大客车销量强势反弹至25万辆，同比增长率高达25%，尽管尚未全面恢复至疫情前水平，但已彰显出强劲的复苏势头和巨大的增长潜力。