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无线通信前景广阔。1）军事通信：2024 年全国财政安排国防支出预算 16655.4亿元，增长 7.2%，增幅与 2023 年持平。这是中国国防预算连续 9 年维持个位数增长。短波、超短波通信、数据链技术企业或将受益于军事通信领域的快速发展。2）卫星互联网加速布局：2024 年 8 月“千帆星座”的首批组网星顺利进入预定轨道，GW 星座有望批量发射，标志着我国向全球卫星互联网领域迈出了重要一步。手机/汽车直连卫星逐步推广。手机直连卫星已成为终端标配趋势；汽车直连卫星在技术落地及需求侧较手机直连卫星更具天然优势，2024 年预计采用 NTN 技术的汽车直连卫星的高端车型渗透率预计达 5 万台，到 2026年约为 52.3 万台。3）公司核心竞争力：全频段覆盖的传统优势企业，是无线通信装备种类最全的单位之一。公司在信关站、终端、射频芯片等领域抢先布局，多个项目进入推广阶段，有望带来增量。

虽然中国车市在近二十多年实现了蓬勃发展，但一直以1.5L和1.6L之低附加值的小排量产品为主，对车企的利润贡献非常有限，动力卖点突出的产品一直局限于小众市场，与美国的大排量等强劲动力产品一直引领销量排行的结构形成鲜明反差。未来中国车市动力突出的产品，以及对应的细分车市，有没有快速爆发的可能？车企能否基于强劲动力卖点培育高利润业务版图并重塑自身的利润结构？

看好果链及智能眼镜为代表的 AI 终端长期趋势，补贴有望刺激手机需求全面回暖：1）果链 AI 创新：6 月苹果发布 AppleIntelligence，Canalys预测 2024 年全球 AI 智能手机市场份额为 16%，2023 至 2028 年间，AI手机市场 CAGR 预计为 63%，AI 手机中 SoC 及存储是算力提升关键，散热配套升级，果链 AI 创新有望带动新一轮换机周期。2)智能眼镜终端：Ray-BanMeta 的成功证明了智能眼镜类产品成为 AI 终端落地场景的可行性，光学方案与显示器件占 AR 设备成本约 50%，是产业链降本增效的核心环节，未来随着产业巨头加速布局与供应链降本增效的推进，AI+AR 眼镜有望快速发展。3）补贴刺激：自今年 10 月多地推出纳入手机等 3C 产品的消费券后，国内手机消费需求得到显著刺激。随着11 月乃至未来各地持续推出针对手机等 3C 产品的消费券和将手机纳入以旧换新的扩容政策，有望刺激手机需求全面回暖。

乘用车及其零部件：在以旧换新政策延续的场景假设下，25 年乘用车或走出“通缩”。1.从总量角度考虑，我们在 24 年 4 月曾发布报告指出“换购需求是下阶段增长的新动能”，24 年刺激政策方案的调整基本可以证实这个判断，因此政策带来的短期透支影响，以及政策延续带来的价值评估都需要重新审视，我们判断 25 年国内乘用车终端销量同比增速或为+3%左右。2.从结构角度来看，中国品牌出口景气度延续、高端化进程提速叠加广义越野市场的持续扩容或助力乘用车走出“通缩”。3.整车：整车投资具备典型的周期性特征，静态和动态下识别谁是下阶段的 WINNER 将更加清晰，请关注图 21《典型中国品牌车企所处周期位置及复盘》和图 23《广发汽车中国品牌车企竞争力模型预测图（2025 版）》。4.零部件：请继续关注图 26《广发汽车零部件预测模型图（2025 版）》，并结合获利来源进行资源统筹。

本研究是 IBM 商业价值研究院与牛津经济研究院合作，对 30 多个国家/地区的 151 位车企 CEO (其中 13 位来自中国），包括 51 位汽车整机厂 CEO，100 位汽车供应商 CEO，开展了两轮调研式访谈。这些访谈开展的时间为合作、监管、行业颠覆和企业转型。此外，还有一些洞察来自2023 年 12 月到 2024 年 4 月，重点关注业务优先事项、领导力、技术、人才、 IBM 商业价值研究院持续开展的与技术发展相关的研究，包括生成式业。调研结果还来自大量客户互动，包括 2023 年 7 月至 AI 2024 、混合云以及各个行年 4 月期间针对 CEO 开展的超过 20 项深度访谈。

AI+OS，操作系统级 Agent 开启人机交互革命。AI 赋能 OS，操作系统级Agent 由于其 C 端入口特性，有望成为首个“爆款”AI 应用。当前市场中长期缺乏“爆款”AI 应用，我们认为主要系 C 端大众对 AI 的感知度仍然较低，尽管有大量可下载、可付费的 AI 应用存在，但从广大用户体验来讲，各类 AI 软件对其生活重塑的边际变化不大。而近期，包括手机端苹果、荣耀、Vivo 等，以及 PC 端联想等厂商上新操作系统级 Agent 作为新的人机交互形态，以端侧入口形式首次深入群众，令其“被迫”体验接受新的操作范式，有望打造首个“爆款”AI 应用，由此将带动 AI 端侧硬件需求涌现，以及刺激软件内部 AI 功能快速迭代。

2023个人电脑和移动设备市场需求疲软，以及技术人才年对半导体行业来说绝非风平浪静。通胀压力、地缘政治不稳、库存过剩、持续的供应链中断、短缺等因素导致全球半导体企业收入与2022年相比下降8.2%。展望2024年，尽管依然面对其中的一些挑战，但整体行业发展动力强劲，预计收入将恢复两位数同比增长。

根据Wind数据，截止2024-11-29，半导体行业指数的收盘价自9月30日以来增长明显，涨幅已达33.30%。细分来看，其中半导体设备指数涨幅最强，先进封装指数最弱。

特斯拉开启新能源汽车未来新的向上周期。未来三年是电动车智能化升级的关键阶段，其中特斯拉是核心驱动力。 2025年特斯拉的FSD有望逐步在全球迎来大拐点，从而推动新能源汽车行业真正进入智能化时代；同时，电动车的智能化还将产生很多价值倍增的延伸：机器人、低空经济等。在特斯拉的鲶鱼效应下，国内外电动车龙头有望加速智能化应用，从而打开需求的空间。 欧美等海外市场有望持续超预期。由于补贴退坡已过关键期+碳考核，欧洲电动车市场有望加速发展。美国市场在特斯拉引领下（新车型+其他车企发力）有望进入渗透率加速提升的阶段。欧美之外的海外市场也有望超预期。

低空基建规划设计龙头，全链条服务优势突出。公司自 2015 年建立民航团队，旗下北京民航院拥有民航行业乙级设计资质，作为行业智库主编《民航工程建设行业标准体系》等多项标准，业务积淀深厚。2024 年起公司加快整合行业智库+规划设计+行业运用三大领域，组建集团低空经济专班，大力开拓低空经济产业，当前已形成从行业规划、标准政策研究、到通用航空设计咨询、管控平台建设及无人机落地运用的全链条服务布局。

本报告依据Similar Web和Data.ai的数据，对逾百款国内外AI应用在24年3季度的网站数据和用户行为关键指标进行了深入分析，旨在探讨全球AI应用领域的主要竞争动态、技术进步及商业模式演变。三季度各领域AI应用通过新技术和新功能，提升了流量和用户活跃度。我们认为AI应用市场效果显著，预计随着技术发展和产品的更新，AI应用将进一步提升用户粘性，达到客观的商业化效果。

截至 2024 年 9 月底，全球已有超过 142 个国家和地区的监管机构宣布或计划进行 5G 频谱拍卖/分配，并有超过 104 个国家和地区的监管机构已完成部分或全部 5G 频谱拍卖/分配，新增荷兰完成3450MHz-3750MHz 频段分配/拍卖。据 TD 产业联盟统计，全球 5G重点频段包括 700MHz、2600MHz、3400-3800MHz 和 24-29.5GHz。其中，已有 76 个国家与地区完成 Sub 1GHz 频段频谱的拍卖/分配，104 个国家与地区完成 1-6GHz 频段频谱拍卖/分配，33 个国家与地区完成毫米波频谱的拍卖/分配，详见附件一。