德赛西威研究报告：汽车智能化规模再升级，国际化进程加速
德赛西威深度聚焦于汽车智能化各领域的高效融合，业务涵盖智能座舱、智能驾驶。公司于 1986 年成立，并于 2020 年起进入智能化领域业务突破阶段。2024 年前三季度营业收入同比增长 31.13%。智能座舱和智能驾驶业务增长显著，2024H1 分别占总收入 68.12%和22.81%。
汽车行业2025年整车投资策略：高端化、智能化、全球化
1）10-30万将面临激烈竞争：10-20万价格带合资&外资占比已下降至33%，将进入自主车企之间竞争加剧阶段；部分车企生存危机但仍有资金、技术储备，部分车企通过技术降本有价格竞争的实力，因此会加入竞争；同时产品端，2024-2025年大部分新车为车企迭代到第三代的新能源产品，无论是动总还是智能化均有大幅提高、产品力强劲；
2）30万以上格局相对较好：合资&外资占比仍达70%，自主份额有较大提升空间；该价格带新车型数量相对较少且集中；同时高端市场更需要产品、品牌、营销、渠道等全方位能力，竞争壁垒较高。
东风集团股份公司研究报告：智能化东风渐来，大型央企乘商共起航
特大型国有车企集团，深化改革转型积极：公司旗下子公司众多，业务涵盖商用车、乘用车及汽车零部件等多个领域，产品阵容涵盖岚图、日产、英菲尼迪、启辰、标志、雪铁龙等知名品牌及商用车型。同时，公司自主板块转型加速，东风乘用车专注于风神、风行、纳米及奕派等乘用车的研发与制造，具备较强的市场竞争力和综合实力。
合资业务基盘稳固，自主转型持续加速：集团的主要合资品牌为东风日产和东风本田。2023 年二者实现销量 158 万辆，占公司乘用车份额在90+%，为集团重要的利润来源。公司合资品牌虽短期承压，但自主品牌转型加速，岚图已推出 FREE、梦想家和追光等多款车型，形成了 SUV、MPV和轿车的全面布局，后续销量有望持续增长；猛士 917 作为中大型豪华电动越野车，成功切入硬派越野细分市场，有望持续贡献增量。
汽车行业年度投资策略：把握汽车出海及智能化产业升级机遇
国内总量红利淡化，短期受政策和库存周期扰动，结构性发展机遇在出海及电动智能化转型。我国汽车工业从成长期迈入成熟期（2010-2023 年销量复合增速 4%)，面临三大特征、五大变化。三大特征分别为：1）总量红利逐渐淡化，汽车销量低增速常态化；2）新旧产能切换，整车格局生变；3）电动智能化变革（新技术加速搭载上车）、国产整车和零部件面临巨大投资机遇；五大变化分别对应产品属性、生产工艺、电子电气（EE）架构、成本结构、商业模式的变化。
汽车零部件行业研究：智能化与高端化并进，构建全球竞争力
汽车零部件种类繁多，早期零部件企业曾广泛受益于国内汽车产销量水平的提升，2018年以后随着国内零售市场趋于平稳，行业分化加大。近年来电动智能化进程大幅提速、下游车企重新洗牌，客户结构成为短期内重要的参考指标，如2019~2022年的特斯拉产业链、2023年的理想产业链、2024年的华为和小米产业链等；而从中长期维度，技术迭代和消费升级趋势持续催生新的需求，下游新能源整车企业的优势强化也将推动本土供应链在全球供应链中取得更加重要的市场地位。建议关注以下投资主线：
（1）智能驾驶：L2.9高阶智驾加速渗透，L3/L4产业化进程提速。目前20万以上中高端市场L2.9高阶智驾逐步普及，今年以来端到端方案的集中应用进一步提升对极端场景的应对能力；10-20万元市场小鹏、华为ADS SE等低成本纯视觉方案或加速高阶智驾下沉。L3/L4方面，国内首批车企搭载TJP交通拥堵导航功能上车试点，海外特斯拉正式发布无人车Cybercab探索robotaxi商业模式，产业化进程提速。智能驾驶的感知、决策、执行等各环节将持续受益，相关细分赛道包括域控制器、线控底盘等。
智能电动汽车专题分析报告：中央计算+区域控制千亿蓝海，电子电气供应链重构
中央计算+区域控制架构为域集中的确定性演进方向，区域控制器有效降本、减重、智能配电、提高算力利用率和传输效率等，是提升OTA速度、软件定义汽车的必由之路。车辆智能化提速，ECU数量快速增长，汽车电子电气架构逐步从分布式向域控制/中央集成式发展。芯片的发展同样推动E/E架构演进。我们认为，区域控制器迭代升级的过程，是不断集成跨域功能、省去ECU的过程。近年来第一代车身控制系统，不断向第二代车身域控和第三代区域控制器方向迭代，不断集成车身域（如PEPS、空调算法、门控逻辑、胎压监控、智能进入等）、动力、热管理、底盘控制、车辆诊断等功能。
汽车行业2025年投资策略：稳中有进，聚焦智能化
预计2025E国内乘用车总销量同比微增。从2H24E-2025E新车规划来看，纯电A级/B级主销车型数量增多，竞争加剧；高端化转型+挖掘小众蓝海市场趋势延续。1）纯电：当前呈现销量同比增速回落、市场份额较为分散的特点；但预计2H24E-2025E国内纯电（尤其20-25万元纯电）的销量和占比有望企稳回升但市场竞争加剧。2）插混：当前呈现销量占比稳步抬升+市场份额集中的特点；其中，比亚迪具备基于技术+成本的绝对优势、华为具备基于中高端的品牌力优势，预计插混或主要聚焦10-20万元、30万元以上市场，预计头部集中趋势延续。3） 出口： 国内乘用车出口或主要集中在俄罗斯、南美、东南亚（vs. 欧盟仍存政策风险+自主品牌力/口碑度与用户画像匹配度仍待提高）。看好海外导入车型产品丰富、具备较强降本/高性价比优势、以及海外建厂/本土化量产节奏领先的头部自主车企布局前景。
汽车行业智能化专题之决策篇（6）：特斯拉发布Robotaxi，入华进程有序推进
10月11日，特斯拉正式发布无人驾驶出租车Cybercap，新车内部完全没有方向盘和踏板，仅依靠居中的中控屏幕完成乘客与车辆的指令交互。同时，发布会宣布未来自动驾驶的平均成本将由现在的1美元每英里降低到0.2美元每英里，车辆的预计最终售价不超过3万美元。特斯拉的全自动驾驶(FSD)软件是Robotaxi项目的关键。特斯拉在第二季度的全自动驾驶和Robotaxi取得了很大进展，随着FSD12.5版本的开始推出，客户将在监督良好的全自动驾驶工作方面体验到一种阶跃式的改善。
汽车行业“深耕安徽”专题报告：电动智能“飞轮”加速，优势集聚“汽”势磅礴
聚焦安徽十年跨越式发展，我们推出《“深耕安徽”系列专题报告》，为企业家解读安徽省产业政策规划、为投资人挖掘产业投资机遇、为政府机构梳理产业链上下游关键节点。作为行业篇的首篇报告，本文从政策与产业视角复盘产业变迁，总结安徽省智能电动汽车产业高速发展的规律和趋势，挖掘安徽省智能电动汽车产业优质企业。
2024中国智能电动车行业发展趋势洞察
2024 年中国智能电动车行业发展呈现多方面趋势：市场竞争愈发激烈，淘汰赛开启，部分企业或面临淘汰，头部效应愈发明显。智能化成为核心竞争点，智能座舱和自动驾驶技术不断发展，智能座舱标配率大幅提升，多项配置基本实现标配化，但部分高端化配置渗透率仍较低，用户对其需求不断增加。自动驾驶方面，L3、L4 级别技术在测试中，高速领航功能可用性趋近成熟，城市领航功能迭代迅速但仍有提升空间。新能源渗透率持续增长，预计将迎来发展拐点。此外，智能化技术从人无我有的差异化卖点向 “标配化” 转变，车企需平衡产品竞争力和成本利润。在国内市场增速放缓背景下，出海战略成为部分企业的重要方向。
华阳集团研究报告：汽车电子多点开花，把握智能化发展机遇
专注汽车电子领域，整体业绩稳中向好
华阳集团最初以视盘机代加工业务起家，于 2003 年开始涉足精密压铸领域，2010 年又前瞻性地布局汽车电子领域，并成功实现转型，形成了当前汽车电子与精密压铸两大核心业务板块。近年来，公司不断优化客户结构，积极开拓海外市场。2024 年上半年，公司整体实现营业收入 41.93 亿元，同比增长 46.23%；归属于母公司的净利润为 2.87 亿元，同比增长 57.89%；其中，汽车电子业务实现营业收入 30.71 亿元，同比增长 65.41%。
国产操作系统深度复盘与展望：大国铸重器，风劲扬帆正当时
本篇报告复盘了海内外主流操作系统的发展历程，我们认为国产 OS 拨云见雾，已实现立根铸魂齐头并进。操作系统国产替代长期逻辑不改，国家多项信创标准启动落地、公开招投标放量等催化不断，板块景气度持续提升。
❑ 操作系统系计算机之“魂”，第五疆域之安全基石。操作系统作为计算机软硬件系统的中枢，向上支持应用与服务，向下管理硬件，负责统筹全系统资源，是当之无愧的计算机之“魂”，亦是网络空间安全这一国之第五疆域的重要基石。俄乌战争背景下 GitHub 考虑限制俄罗斯软件开发者访问开源软件源代码储存库等安全事件纷纷表明，开源社区是有国界的，建立起不依赖上游发行版的根社区，实现操作系统自主可控至关重要。市场格局方面，当前各类型操作系统仍被寡头垄断，如服务器 OS 中 Linux 市占率超 60%，桌面OS 中 Windows 市占率约七成，移动 OS 中 Android 占手机 OS 超 75%，平板 OS 中 iOS 和 Android 平分天下。