汽车行业2024半年度业绩总结：板块业绩稳中有升，整车盈利表现亮眼
2024 年半年度汽车行业板块业绩稳中有升，其中整车盈利表现尤为亮眼。整体行业在不断发展变化中展现出良好的态势。
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摩托车行业出海专题报告：扬帆出海正当时，自主摩企再启航
本报告为摩托车行业出海专题报告。全球摩托车市场总量稳定，中大排空间广阔，市场容量约 5000 万辆，日系品牌占据半壁江山，2023 年海外 250cc 及以上摩托车市场空间为国内内销 10 倍以上。重点市场持续扩容，欧美等为全球中大排摩托车重点市场，欧洲市场中土耳其增速快，西班牙等市场总量温和增长，自主摩企加速成长；美国市场销量波动性回升，日系品牌占半壁江山；南美市场温和扩张，墨西哥、哥伦比亚各具特点。春风动力剑指全球 Powersport 龙头，两轮出口提速，以中大排街车起家，出口销量快速增长，在动力性能等方面具竞争优势。隆鑫通用为摩托车出海老兵，无极焕发新机，2023 年出口销量超百万辆，无极品牌定位自主高端，2024H1 营收增长显著，在欧洲市场形成较高品牌知名度。钱江摩托产品矩阵完善，积极推进自主外贸渠道建设，助力出海，拥有多个品牌，覆盖多种排量和品类，2023 年开拓多国市场，自主外贸营收大增。
柳工研究报告：国企改革迎新春，利润释放动力足
柳工创建于 1958 年，是中国工程机械 “老字号”。历经 2020 年混改与 2022 年柳工有限整体上市后，成为产品矩阵完善的新型国际化工程机械龙头企业，盈利能力持续修复。国内市场成功筑底，去年挖机销量基数低，今年月度数据增速连续转正，未来有望在政策催化和更新需求下迎来向上拐点。海外市场空间广阔，虽去年下半年开始下滑但近期降幅收窄，下半年有望在低基数等背景下降幅收窄或增速转正，欧美地区有提升市占率机会，亚非拉等发展中国家需求旺盛，柳工海外市场多元化产品线齐发力。公司工程机械产品结构趋于完善，装载机是行业龙头且电动化领先，挖掘机市占率持续提升，预应力产品稳定增长，高机、农机有望取得突破。
机器人行业专题报告：三论工业机器人，突围
通过对比美国和日本工业机器人发展，可知工业机器人行业发展离不开劳动力短缺推动、强劲下游应用加速、政府政策支持。美国作为工业机器人诞生地发展缓慢，因初始投资成本大、劳动力充足、企业盈利能力低及政策导向创造就业。日本成为 “工业机器人王国” 则是由于社会老龄化劳动力需求增长、成本与年薪差距不大、汽车等下游需求高及政府支持。从发那科的发展看，其核心竞争优势在于核心零部件自供、开辟海外市场及拓宽产品链。我国工业机器人市场虽实现 “十年十倍” 增长但增速放缓且存在供需 “剪刀差”，国产品牌市占率提升，已形成完整产业链并加速国产替代且拓展海外市场。行业马太效应加剧，汇川技术打造机器人一体化服务，埃斯顿出货量居国产品牌第一且核心零部件自主率高，埃夫特加强产品提升国外影响力。
华为智选车专题报告：渠道+技术赋能，强产品周期有望持续
华为汽车业务提供全栈智能汽车解决方案，有零部件、HI、智选三种合作模式赋能车企且合作程度依次加深。问界 M7 改款成为转折点在于智驾技术迎来拐点及强产品力，行业角度看智驾功能对购车决策影响提升，华为凭借领先智驾技术受益，车型角度则具备降价增配高性价比、增程无里程焦虑和安全性升级等优势。华为优势包括在手机领域验证的强产品定义能力可复用、品牌认可度强且高端形象在 M9 销售中初步验证、研发投入充足技术领跑行业以及营销能力领先且渠道覆盖广泛。智选车迎来产品大年，渠道升级打通售前售后环节，产能布局充足保障交付能力，电动智能化优势和华为强品牌认可力是共性卖点，后续车型销量值得期待。
海格通信研究报告：中国移动注资开启全面合作，北斗、卫星、低空三线齐进
023 年 11 月中国移动定增入股海格通信，2024 年二季度末成为公司第四大股东。双方在 “北斗 +” 等领域开展业务协同，2024H1 公司北斗导航领域营收增长 275%，毛利率提升，北斗三代产品获新增订单拉开二代换装三代序幕。公司深度参与卫星互联网重大工程，成立卫星公司布局西南地区业务，有望完成从芯片到终端的全产业链布局。系统布局低空经济领域，在民航通导基础上开展多项业务，推进低空项目方案及基础设施建设。公司盈利稳健，上市以来平均分红率达 53%，重视投资者回报，增强投资者信心。
工程机械行业深度报告：国内需求边际改善，海外维持增长
行业深度调整进入第四年，工程机械行业有望筑底复苏，企业营收业绩边际企稳。2024 年行业预期窄幅波动，国内企稳，海外整体出口增速企稳，可从存量、增量及海外市场三方面发力，关注产品、出海、利润修复等结构性机会。更换需求方面，设备更新叠加环保政策，2023 年挖机内销大幅下滑致累计销量下滑，预计 2025 年后设备更新需求逐渐释放。国内需求上，地产、基建、采矿等领域受政策影响，有望支撑工程机械需求，信贷层面需财政进一步发力。海外需求方面，2024 年 1 - 6 月我国工程机械整机及零部件出口金额同比增长 3.38%，增速逐年回落，全球市场规模为国内三倍，行业集中度高，卡特彼勒、小松龙头地位稳固，中国企业在海外站稳脚跟。从结构看，俄、美、印尼等五国为中国出口海外主要国家，不同区域对产品需求不同，预判海外整体出口增速企稳，关注核心产品结构性差异变化。
工程机械行业2024年中报总结：承上启下，静待曙光
工程机械周期逐渐由底部左侧向右侧切换，行业虽在复苏但斜率较缓。24 年初至今工程机械主机厂累计涨幅约 20%，3 月挖机内销转正板块涨幅约 40%，4 - 7 月挖机内销保持低两位数增长，复苏缓慢且挖机出口未转正致板块回调，8 月主机厂中报与市场预期一致，收入增速不足显示需求有压力，但企业在费用、现金流、风险敞口控制上优秀，利润端正增长。收入方面，国内挖机和海外非挖较好，内外需双弱下企业通过抓景气市场和渗透新市场实现份额提升；盈利方面，毛利率持平略增得益于地区结构优化，三费整体压降，汇兑亏损影响大但主机厂采用多种方式平滑冲击，净利率有所提升；经营质量上，压降风险敞口，现金流优化，资产负债表更健康，为业绩释放提供保证。
电子行业专题报告：端侧AI一触即发，拥抱第四次工业革命
AI 手机和 AI PC 加速发布，处理器和内存是关键变化点。处理器方面，IDC 定义 AI 手机算力须达 30 TOPS，微软定义 AI PC 算力须达 40 TOPS，AI 手机基带处理器单机价值量或提升超 50%，可关注高通、联发科、苹果等；AI PC 处理器将集成 “CPU+GPU+NPU”，单机价值量预计提升 11%，可关注高通、联发科、AMD、英伟达、芯原股份等。内存方面，端侧设备参数量变大使内存增加，下一代 AI 手机内存有望达 12 - 16GB，AI PC 内存有望达 16 - 32GB，核心机会包括 HBM3e 市场份额及 DRAM 供应商变化（关注美光）、存储需求增长推动价格上涨（关注海力士、三星、兆易创新、江波龙、澜起科技）。此外，为支持 “CPU+NPU + 高速内存”，功耗增加，配套电源管理及散热材料值得关注，电源管理芯片价值量有望提升（关注德州仪器、ADI、高通、希荻微等），AI 也带动大容量 / 闪充需求（关注南芯科技）；散热模组将替代单一散热材料成为主流散热解决方案（关注隆扬电子、思泉新材等）。
道通科技研究报告：汽车智能诊断龙头，充电桩出海打开第二成长曲线
道通科技以汽车综合诊断产品为基础业务，持续推出顺应汽车智能化、网联化、新能源化趋势的产品，已发展成为全球汽车后市场智能综合诊断检测领域龙头企业之一。其综合诊断产品持续迭代、兼容性强，围绕汽车 “新三化” 拓展产品矩阵，包括智能化产品线中的 TPMS 和 ADAS 产品、网联化打造的维修场景智能中枢以及新能源化构建的诊断业务生态系统。汽车诊断行业具有较高壁垒，道通科技在全球呈现寡头竞争格局中表现突出。2022 年公司推出新能源充电桩产品，海外充电桩市场需求空间大且有望持续增长，在海外充电桩鼻祖 Tritium 破产的背景下，道通科技凭借运营能力显著、盈利能力优秀等优势，有望在欧美市场占有一席之地。与海外和国内出海桩企相比，道通科技在技术、渠道、规模实力、盈利能力和布局时间等方面具有优势，有望成为国内出海桩企领军者。
2024五步打造适合您业务的生成式AI白皮书
生成式 AI 已深刻改变世界。ChatGPT 公开发布仅一年，超四分之一的 X 世代、Z 世代和千禧一代在工作中使用生成式 AI。比尔・盖茨称其如微处理器、个人电脑、互联网和手机般重要。然而，很多人无法回答在业务中如何使用生成式 AI。德勤最新报告显示，79% 的企业领导者期望生成式 AI 在未来三年内助力组织转型，但多数人关注其策略优势，而非用于推动业务增长和创新。且只有 25% 的人认为已准备好应对采用生成式 AI 带来的风险。企业领导者虽看到其巨大潜力，却仍在摸索利用方式。这是需解决的问题，若处于这种情况，不仅无法实现生成式 AI 的真正价值，还会在竞争对手采用该技术时丧失竞争优势。
2023~2024中国汽车行业可持续发展报告
随着全球气候变化问题日益严峻，可持续发展成为各行各业焦点，汽车行业作为全球经济重要支柱之一，在推动可持续发展方面举足轻重。2023 年中国汽车行业可持续发展取得新成效，新能源汽车持续增长扩张、智能驾驶技术加速发展、循环经济与可持续供应链体系不断完善。未来，中国汽车行业企业将在技术进步和政策支持下，加大可持续发展投入和实践，为全球经济绿色转型做更大贡献。
自 2015 年起，中国汽车工业协会等组织共同编制《中国汽车行业可持续发展报告》。2024 年，编写组继续开展全产业链利益相关方的素材征集和问卷调研工作，产业链相关方参与度持续提升，企业可持续发展实践主体范围从整车延伸至相关企业和单位，全面展示全行业可持续发展实践和成果。