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锂电行业板块2024年中期策略报告:稼动率回升,出海&新技术开启新周期

锂电行业板块2024年中期策略报告:稼动率回升,出海&新技术开启新周期

电池投资时钟理论:电池作为周期成长赛道,需求增速、产能和库存周期是产业链基本面的核心影响因素。2H23-1Q24行业库存周期及产能利用率周期分别触底、回升。根据电池投资时钟,在板块触底阶段迎接的是龙头行情,4Q23-1Q24电池、结构件等环节龙头业绩超预期,龙头逻辑兑现中;此外,部分龙一产能利用率较高环节龙二边际向好,如隔膜、结构件环节等。
明阳电气研究报告:新能源变压器领军企业,国内海外共振

明阳电气研究报告:新能源变压器领军企业,国内海外共振

源自明阳新能源投资控股集团,创始人管理经验丰富。明阳集团深耕风能、太阳能等清洁能源近二十年,现为新能源装备行业的领军企业。 公司从事输配电设备,专注新能源赛道。公司产品包括箱式变电站、成套开关设备和变压器,22 年新能源领域收入占比达 78%。 技术优势叠加产品力,巩固新能源头部竞争地位。公司研发团队由国务院津贴专家带头,基于技术优势,公司 21 年新能源(风电、光伏)领域订单占当年新增装机 15%,处于行业前列。
电动两轮车行业研究:行业β修复,超额利润率成为头部盈利主导

电动两轮车行业研究:行业β修复,超额利润率成为头部盈利主导

新国标带动电动两轮车行业供给端改革,2020 年来头部公司走出独立行情。本篇报告我们主要回答两个问题:1)头部公司股价的主要驱动力;2)行业供给侧改革背景下头部公司的盈利来源,从而判断未来几年行业格局能否进一步优化、头部公司盈利来源是否发生变化、从产业对比视角分析头部公司实现盈利收获逻辑所需的条件。
电动两轮车行业研究:行业整合引发马太效应,强者恒强创造Alpha机会

电动两轮车行业研究:行业整合引发马太效应,强者恒强创造Alpha机会

中国市场:行业迎来新发展、新机遇,三大驱动力推动销量稳中向上。1)新国标置换需求仍未完全释放:目前市场普遍预期新国标置换的红利已接近尾声,但是从政策的实际执行情况来看,全国多地因地制宜延长了过渡期。另外,今年工信部开启了新国标的修订工作,我们认为新国标的修改将推动各地有效落实政策规范,加快对不合规车辆的淘汰置换。2)以旧换新政策利好,巨大保有量夯实置换需求:随着汽车、家电行业的以旧换新政策纷纷落地,我们认为电动两轮车行业作为关系民生经济的重要消费品,也将迎来政策支持。中国电动两轮车保有量巨大,截至 2023 年市场保有量接近 4 亿辆,以旧换新的政策利好有望刺激常态置换率提高 2-3 个百分点。3)新增需求: ToC 和 ToB 端均贡献销售增量:电动两轮车应用场景广泛,在城市拥堵加剧的情况下,可以很好地作为四轮车的补充,解决家庭的出行需求。同时,商用需求持续增长,包括共享单车、外卖骑手、快递配送等。随着今年下半年行业规范逐步完善、以旧换新政策支持或将推出,整体消费情绪将回暖,我们预测 2024-27 年中国电动两轮车销量为 5,360/5,520/5,800/6,150 万台。
2024年电新行业中期策略之储能:星辰大海,扬帆起航

2024年电新行业中期策略之储能:星辰大海,扬帆起航

1)需求刚性:当前新能源装机不降速的背景下,新能源消纳压力、电网安全稳定运行驱动储能需求释放。2)政策规划和保障带来的确定性:国家各部委、各省政策密集出台,加大力度发展电源侧新型储能,因地制宜发展电网侧新型储能,灵活多样发展用户侧新型储能,多措并举保障新型储能的高效并网调度。3)商业模式加速跑通带来的经济性:加快储能成本疏导将成为政策长期引导方向,容量租赁/容量电价、辅助服务(调峰、调频)、电力现货市场等收益模式日渐清晰。今年以来储能招标规模走强验证储能装机需求高增。根据CNESA预测,2024年我国新型储能新增装机有望达到41.2GW/94.76GWh(理想场景,按2.3h测算),同比增长91.6%/103.3%。
汽车行业2024中期策略报告:电动车从春秋到战国,智驾&出海加速自主崛起

汽车行业2024中期策略报告:电动车从春秋到战国,智驾&出海加速自主崛起

电动车从春秋到战国,自主崛起&格局出清拐点已至。近年来中国自主品牌借助电动智能化逐步实现对合资品牌的产品力优势,市场份额不断提升(已由 19 年的 45%提升至 23 年 53%)。2023 年汽车行业开启大规模价格战,2024 年价格战仍在延续,但合资品牌在产品、渠道、营销等方面已加速式微,市场份额或进一步向龙头自主/新势力集中。展望 2024-2026 年,我们预计汽车行业淘汰赛将加速,车企将在规模、成本和技术间进行决战,合资品牌份额或将从目前的 40%以下降低至 20%以下,其释放出的 20%份额对应将是自主品牌的成长空间。
电动车行业2024年年中策略:大浪淘沙,拐点已现

电动车行业2024年年中策略:大浪淘沙,拐点已现

24年全球电动车同比增长20%,锂电需求同比增长25-30%,国内仍为最确定市场,25年海外需求有望提速。24年中国本土需求强劲,受益于新车型交付,预计国内(含出口)销量同比25%增长预期至1180万辆,较年初预期略有上修,25年预计维持近20%增长至1400万辆;欧洲24年受补贴退坡影响,预计同比微增5%至300万辆,25年新车周期+碳排考核趋严,同比增速有望回升至15%达近350万辆;美国短期仍受利率高影响,且本土车企新车延后,24年增速下修至近25%,销175万辆,未来引入中国供应链,有望提速。我们预期24年全球电动车同增20%至近1600万辆,25年略微提速至23%,销近2000万辆,对应24-25年动储电池需求分为1300/1650gwh,同增31%/23%。
锂电池行业下半年度投资策略:业绩承压,分化持续

锂电池行业下半年度投资策略:业绩承压,分化持续

新能源汽车销售将持续增长,海外贸易保护加剧。2024 年 1-3 月,全球新能源汽车销售 321.27 万辆,同比增长 24.91%;2024 年 1-5 月我国新能源汽车销售 389.40 万辆,同比增长 32.52%,占比33.88%。我国宏观政策持续鼓励新能源汽车行业发展,海外贸易保护加剧,对我国新能源汽车和动力电池出口产生不利影响。新能源汽车行业发展过渡至强产品驱动,龙头及造车新势力销售持续增长。预计 2024 年我国新能源汽车销售 1100 万辆,同比增长 16.4%。
2024下半年汽车行业投资策略:新能源博弈胜者为王,智能化与车路云开辟新方向

2024下半年汽车行业投资策略:新能源博弈胜者为王,智能化与车路云开辟新方向

汽车行业发展沿经典的生命周期曲线演进,当前国内新能源车与传统车周期重叠进入成长后期和振荡期阶段,后续沿两个方向发展:一是原有曲线寻找新出路,体现在出海、并购和品牌化方面;另一方向则是开辟新成长曲线,体现在自动驾驶、人形机器人和eVTOL方面。
2024年锂电池行业中期策略:拐点显现,分化重估

2024年锂电池行业中期策略:拐点显现,分化重估

动力:国内政策和市场驱动共振,整体需求不断向好,海外短期受高利率、经济低迷和供应链不完善等因素,短期需求增速一般,但中长期具备支撑;储能:当前锂电价格触及底部,配储经济性逐渐显现,海内外需求开始释放。我们预计2024年动力锂电销量1152GWh,同比增长27%,23-26年CAGR为22%;储能锂电销量259GWh,同比增长40%,23-26年CAGR为33%。分类型看,磷酸铁锂在国内动力市场的应用占比仍在提升,且在储能领域具备得天独厚的优势,我们预计2024年磷酸铁锂电池销量753GWh,同比增长40%,23-26年CAGR为32%;三元锂电销量607GWh,同比增长17%,23-26年CAGR为14%。
氢能行业氢氨醇一体化深度报告:绿色、低碳、可再生,氢氨醇一体化受政策与资本关注

氢能行业氢氨醇一体化深度报告:绿色、低碳、可再生,氢氨醇一体化受政策与资本关注

源自可再生能源,氢氨醇生产呈现技术多样化与制取一体化的趋势:氢氨醇一体化制取基本环节包括利用风能、太阳能等可再生能源通过电解水制氢,再将氢气与氮气或二氧化碳合成氨或甲醇,形成从能源生产到化工产品制造的完整产业链。氢氨醇制取主要分为“绿色电力+电解水制氢+空气中分离的 N2 合成氨”“绿色电力+电解水制氢+碳捕集法合成甲醇”“绿色电力+电解水制氢+生物质气化合成甲醇”等技术路径。中游环节绿氢制取主要采用 ALK 法,随着未来电解水制氢技术的逐渐成熟,ALK+PEM 法或 PEM 法将有望占据更大的比例。氢氨醇一体化的产出品绿氨与绿醇作为常见的化工原料具有广泛的应用空间,例如绿氨可作为理想的绿色燃料,绿醇在储运和能量密度方面具有应用优势。
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