回顾及展望：基本面及指数均向好，2025 年复苏延续且更均衡。半导体行业在 2024 年 3 季度以来表现强劲。国家刺激政策的出台，释放了市场流动性，同时行业又恰逢其处在恢复周期，业绩同比显著向好，估值也在提升，股价大幅反弹。截至 2024 年 12 月 10 日，半导体指数累计上涨了24.49%，跑赢沪深 300 指数 8.04 个百分点。从基本面看，目前半导体行业处在恢复最好的时段，月度收入持续创出新高。半导体作为典型的周期和创新叠加的行业，在消费电子复苏和人工智能的创新共振中，快速向好，尤其是存储和处理器受益最为明显。WSTS 预计 2024 年行业增速 约为19%，达到本轮周期增速的高点，市场体量有望超 6000 亿美金，但增长主要来自于存储和处理器，复苏步调并不一致。2025 年，AI 仍是主旋律，存储市场进入平稳阶段，其他领域也将恢复增长，行业不再是 AI 和存储的“双人舞”，模拟、光电子、功率等均有机会。
动力与新机：AI 仍是主旋律，国产化进入深水区。2025 年，AI 仍是行业最重要的动力源，下游资本支出依旧强劲，核心产品如 GPU、ASIC、HBM、交换芯片等均会受到刺激，国产芯片如处理器等领域都面临较大市场机会。除了数据中心之外，未来随着应用的普及，AI 将走向边缘端，国内的音视频处理器等相关企业也将获得较大市场空间。2025 年，其他赛道的成长性虽不及 AI 领域强劲，但由于国产化诉求的提升，国内企业预计也能够有不错的市场机会可拓展。特朗普 1.0 时代和拜登时期，在“小院高墙”政策指引下，美国政府对我国半导体产业从点到面进行打击，2024 年 12 月，BIS 将我国 140 家半导体相关企业列入实体清单。半导体行业协会等几大协会也都发出倡议，提示美国芯片风险，建议谨慎采购，后续相关领域的国产化深度和广度预计将达到空前水平。目前，国内已经能替代的一些量大面广的产品，如功率、模拟、逻辑芯片、CIS 等，客户接受度会上升，市场空间也将打开。同时，产业链上游相关的 EDA 工具、IP、材料、设备、制造和封测等环节的自主可控，2025 年还会提速。
