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徐工机械研究报告:国企改革提升竞争力,出海、新兴板块打开新成长空间

国内工程机械龙头,产品布局全面。公司是中国工程机械龙头,产品涵盖起重机、挖掘机、装载机、压路机、混凝土机械等。根据 KHL2023 年全球前 50 强工程机械制造商榜单,徐工机械以 129.64 亿美元的销售额位列全球第四、国内第一。公司 2023 年实现营收/归母净利润分别为928.48/53.26 亿元,同比变动-1.03%/+23.51%。公司实控人为徐工集团,持有徐工机械 20.83%股权。
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敏实集团研究报告:布局机器人新赛道

敏实集团是零部件全球百强企业之一,拥有着优质的传统业务,保障业绩增长:公司早期以汽车外饰件、结构件起家,在车身饰条、行李架、散热器格栅等细分市场占据全球领先地位,近年来积极拓展电池盒、智能外饰、底盘结构件等业务,加速电动智能转型。
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莱斯信息研究报告:低空信息化主力军,从区域走向全域

公司是中国民航空管领军者,我们看好:1)公司作为低空信息化主力军,低空飞行服务平台产品或在多个省市密集落地,同时有望凭借承建经验与地方政府合资成立运营公司,深挖低空产业价值;2)立足传统民航空管份额优势,把握大型区管“8+N”扩容机遇,同时持续开拓机场信息化/出海/车路云市场。
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复盘历史的十五点启示:从“互联网+”到“人工智能+”

以人工智能为核心的关键技术突破正在带来新一轮产业创新浪潮,“人工智能+”已经成为 A 股当前最重要的投资主线。通过对两次行情的深度对比复盘,我们认为当前人工智能已经进入景气验证阶段(类似 2013 年年初),有望成为市场长期主线。未来行情可能“由硬到软”,从龙头扩散,重点关注端侧和应用领域的爆发式增长。
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中国中车研究报告:轨交装备龙头,迈入成长新周期

中国中车是全球轨道交通装备领军者。公司业务分为四大板块:铁路装备、城轨、新产业和现代服务业务。2023 年,公司营业收入 2342.62 亿元,同比增长5.08%,归母净利润 117.12 亿元,同比增长 0.5%,其中,轨交板块(铁路装备+城规与城市基础设施)收入占比 63.4%,同比增长 6.9%;新产业+现代服务板块收入占比 36.6%,同比增长 2.0%。2024 年前三季度收入 1525.83 亿元,同比增长 6.67%,归母净利润 72.45 亿元,同比增长 17.77%。
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美国对华半导体制裁政策变迁分析与中国对策研究

美国对华半导体政策自 2016 年以来由合作转向全面遏制,已从“抑它”和“强己”两个维度构建了对华半导体制裁政策体系。奥巴马第二任期后期(2016 年-2017 年初)美国开始警惕并限制中国半导体产业的崛起,并采取一定限制性措施。特朗普第一任期(2017 年-2021 年初),美国对华半导体态度显著恶化,采用“大棒”和“全面脱钩”策略,综合运用定向制裁、高额关税、出口管制、清单制裁、投资审查等多种制裁手段,全方位、高强度打压中国半导体产业。拜登任期(2021 年-2025 年初),美国延续对华半导体竞争态势,采取“胡萝卜加大棒”和“小院高墙”策略,调整制定更为精准的制裁政策,并格外重视通过产业联盟和财政补贴两大方式维护和强化美国本土半导体产业链的主导地位,同时进一步打压中国半导体产业尤其是先进制程的发展。
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AI应用行业展望:哪些AI应用有望抓住春节黄金推广期?

春节是C端产品营销破圈“兵家必争之地”,期待今年春节AI产品的拓圈。15年微信摇红包驱动微信支付用户从春晚前的不足800万增加至15年5月的3亿,微信支付市占率快速提升;16年开始支付宝集五福成为每年春节的国民级活动;18年抖音通过春节红包、拜年视频活动实现DAU的快速增长与破圈。我们预计今年字节系、阿里系、腾讯系等产品,均有望通过春节营销和自身功能迭代破圈。
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百度集团研究报告:充沛现金储备支持AI转型长路

广告业务是百度核心的现金牛业务。凭借成熟的商业模式,百度的广告业务展现出稳健的利润率水平。我们认为 AI 改造将是百度移动生态改善用户粘性并收获用户增长的必要路径,这有助于其抵御来自于短视频、图文社交等平台的激烈的互联网用户时长竞争,以及正在兴起的 AI agent 领域的用户心智竞争,并进而呵护广告主预算份额。在云计算与 AI 大模型领域,百度具备完善的全栈服务能力,这为其捕捉 AI 大模型时代的产业机遇奠定了基础。在头部大厂模型实力相近的情况下,在垂类场景的数据沉淀或将是模型厂商形成差异化竞争壁垒的关键。
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